蜂巢基金李海涛：用大类资产配置思路构建绝对收益组合

　　在加盟蜂巢基金之前，李海涛分别在银行和券商的自营部门工作过，拥有丰富的债券市场交易和投资管理经验。“经验的积累对债券交易十分重要，只有经过长期的摸索与实践，才能更有把握地控制策略中的许多细节，真正了解收益与风险的边界。”他说。

　　在银行自营部门工作期间，李海涛形成了多资产配置的理念。在他看来，虽然银行是债券市场的主要参与者，但站在资产配置的角度，银行类机构可用的工具主要以利率债和高等级信用债为主，对中低等级信用债、权益、衍生品等资产类别涉及较少。随后，李海涛转至券商自营部门工作，并在2018年蜂巢基金筹备阶段加入其中。

　　作为一家较为年轻的公募基金公司，蜂巢基金近年来发展迅速，在“投资美好生活”之路上越走越远。截至今年三季度末，蜂巢基金的资产管理总规模超500亿元，并在固收投资领域展现出较为突出的能力。海通证券数据显示，蜂巢基金固收类基金最近3年超额收益率为5.61%，在143家同行中排名第11。担任基金投资部总监以及多只产品基金经理的李海涛，在管资产总规模也突破150亿元，成为蜂巢基金固收、“固收+”等投资业务的中坚力量。

　　多年的从业经历使李海涛对资产管理有了更深刻的理解。“市场起伏不定，每一次风口来临时都会有一批人乘风而起，但资管机构真正的作用不应是被动地顺势而为、借风而行，而是要运用自身的专业能力，主动为社会和老百姓创造更多财富。”他说，这就要求资管机构进行合理的资产配置，向多资产管理业务转型。

　　“近些年我们一直在着手布局一条定位清晰、策略多元的固收和‘固收+’特色产品线，这对我们大类资产配置的逻辑框架和方法论提出了更高要求。”在李海涛看来，关键是紧跟国内的政策走向和基本面周期，前瞻性发现市场中资产表现的非对称性。体现在投资组合上，就是先选择阶段性强势资产，再兼顾流动性和收益等因素，对底层资产结构进行优化。

　　“这种资产配置能力就像战场上的排兵布阵，要有先锋队、粮草军、后勤医护保障人员等组成一整套的体系，再去打有把握的胜仗。”目前李海涛先以股债作为配置资产，希望用这种思路打造一款在控制回撤的基础上，能达成绝对收益目标的产品。以蜂巢恒利债券A为例，作为一款“含权”的低波“固收+”产品，截至11月11日，该基金自2023年初以来取得了12.82%的收益，且每个季度均实现正收益。

　　展望债券后市，李海涛表示，当前宏观环境下，未来降息降准仍有一定的空间，中期来看利率中枢易下难上，债市不存在大幅反转的基础，但结构上会出现分化，利率债长端或维持震荡走势，利率债短端及信用债或有更多机会。

　　配置策略上，李海涛认为：权益市场接下来可能演绎结构性行情，均衡策略占优；固收方面可关注信用债基；资产配置方面，既能享受债市估值修复又能稳健把握权益资产长线投资机会，且回撤可控的绩优“固收+”产品或迎来更好的配置时机。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：蜂巢基金李海涛：用大类资产配置思路构建绝对收益组合)

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