10年期国债收益率击穿1.95%，市场感叹：“底究竟在哪里？”

　　继10年期国债收益率“进入1时代”后，这几日，债券二级市场的火热行情持续。

　　12月5日下午截至发稿时，10年期国债活跃券240011收益率继续刷新新低水平，下破1.95%，一度行至1.9450%。

　　复盘这一周来的债市表现，12月2日上午，240011收益率下破2.0%整数关口，创历史新低。而后的几个交易日内，受“触及压力位反弹”的止盈心态和一些传闻的作用，债市虽也曾一度出现回调，但整体来看依旧涨多跌少。收益率下行“步伐”大开大合，明显高于小幅回调带来的影响。

　　这一轮“超级债牛”中，有市场人士笑称，“这几天买了债基的有福了，天天都在‘吃肉’。”

　　然而几家欢喜几家愁。

　　亦有早前减仓了债基的个人投资者和一部分出券了的机构空头方大叹后悔：“还是跑路太早了，这波泼天的富贵居然没赶上。”

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　　截至5日发稿时，10年期国债收益率并未如一些机构所料“以12月2日当天的最低点1.9750为底部”，反而不断刷新着新的低点。

　　对此，有债券从业者直言，先前很多券商研报或机构曾预判的下行阻力位，结果好像都被市场“轻轻松松、毫无压力”地突破了。

　　12月2日到5日这些天，从多空势力来看，是什么原因上支撑着债市不断延续走强，而非触顶反弹？

　　记者从市场多方了解到，在机构人士看来，2日过后债市多头动机仍然充分。

　　首先，多位券商固收分析师都指出，同业活期存款利率压降将通过压降银行负债成本来进一步调降资金利率中枢，而货币政策传导下的资金价格又是影响国债收益率的核心因素。

　　其次，同业存款利率压降还会使得货币型基金和现金类理财产品中投向同业存款的部分资金收益率下降，进而原本配置于现金类产品的投资资金流到债券型产品，以期更高的收益水平。

　　这几天的“债市常红”，显示市场的做多情绪依旧高涨，不少机构依然在投身加入年底抢券配置大军。华西证券刘郁团队曾指出，年末的排名冲刺或是基金在12月大额买债的主要逻辑。

　　亦有私募基金投资人士对记者解释道，在近几日海外部分国家发生动荡，国内A股缺乏明显主线、地产转好势头尚且较缓的情况下，即便有反弹回调的概率在，国内债券依然是很多投资人士合意的优质资产。

　　一位券商自营债券交易员对记者表示，依他看来，“在利好因素结结实实、值得期待的情况下，空头逻辑稍显疲弱”。

　　据21世纪经济报道，在调查近4个月后，交易商协会于12月2日公布对4家农商行的调查结果，用词严厉，直指4家农商行债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格等，部分交易甚至涉及利益输送。

　　记者观察随后几日的市场反应发现，交易商协会对江苏四家农商行的调查处罚通报对债市配置的抑制作用相对有限，并未成功如愿劝退抢券热度。

　　12月5日下午截至发稿，机构上银行大幅净买入，为买券主力军。

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　　但值得注意的是，对于基金公司的买盘力量，“债券热”带来的资金注入亦不可能无限膨胀。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计，12月2日以来已经有49只债基宣布了限购公告。因为近日债基业绩转好，有大量投资者资金涌入债基，因此不少基金公司对债券型基金紧急“限购”。

　　12月4日，大成景旭纯债债券型证券投资基金发布暂停大额申购(含定期定额申购)及转换转入业务的公告，自12月5日起，单个账户申购（含定期定额申购）及转换转入该基金的累计金额（含该账户存量份额市值）应不超过 5000万元（含本数），如单个账户累计申购（含定期定额申购）及转换转入该基金（含该账户存量份额市值）超过 5000万元（不含本数），基金管理人有权予以拒绝。

　　同日宏利淘利债券型证券投资基金也给出类似公告，表示暂停接受该基金超过100万元（不含100万元）大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务。

　　有基金经理表示，基金公司之所以启动对大额买入债基的限制，是为了防止资金大进大出，预防今后行情波动可能出现的巨额赎回现象，“并且，债基规模快速增长得过度庞大，一定程度上容易超出管理人的现有投资管理能力，造成收益率下降或资金趴帐”。

　　后续还该进场购买债券型产品吗？业内人士怎么看10年期国债收益率的底部支撑位？

　　国盛证券固收杨业伟团队指出，如果10年国债与存单利率保持年初以来20bps的平均利差，存单利率下行至1.7%，有望带动10年国债利率下行至1.9%左右。

　　浙商证券固收覃汉团队则表示，再融资债供给压力已实质性解除，跨年行情或已提前启动。1年国股同业存单春节前后或下行至1.6%附近，10年国债收益率或下行至1.85%附近，30年国债或下行至2%附近，建议关注30年国债和地方债的交易机会。

（文章来源：21世纪经济报道）

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