测算！公募指数使用费改由基金管理人承担 影响几何？｜合规观察与基金人事

　　公募基金降费又有新举措。

　　3月19日，证监会官网显示，大批基金管理人集中发布公告称，自3月21日起，存量指数基金的指数使用费将由基金管理人承担，不再从基金资产中列支。

　　此次变更后，全部指数基金的指数使用费均由基金管理人承担。21世纪经济报道记者根据2024年末指数基金规模测算，此次调整指数使用费的付费模式，年度涉及金额超8亿元。

　　业内人士指出，这一举措将利好基金持有人，进一步降低投资者的理财成本。但对部分指数基金老产品规模比较大的基金公司，这笔费用影响较大，它们的收入相应下降较多。

　　21世纪经济报道记者根据2024年末指数基金规模测算，此次调整指数使用费的付费模式，易方达基金、华泰柏瑞基金、华夏基金是受影响较大的公司，均需每年多支付超1亿元的指数使用费。此外，南方基金、嘉实基金、广发基金、国泰基金、博时基金等基金公司也每年要多支付超2000万元的指数使用费。

　　指数使用费改革

　　3月19日，基金公司纷纷公告调整存量指数产品的指数使用费的付费模式。

　　当日，证监会官网显示，大量基金公司集中发布公告，为降低投资者的理财成本，经与基金托管人协商一致，自 2025 年 3 月 21 日起，公司旗下部分指数基金指数使用费调整为基金管理人承担，并相应修订基金合同有关内容。本次调整后，基金管理人旗下全部指数基金的指数使用费均由基金管理人承担。

　　所谓指数使用费，是指数公司向指数基金产品收取的跟踪指数的费用，或由基金资产列支，或由基金管理人列支。这其中涉及ETF基金、ETF联接基金、场外指数基金、指数增强基金等产品。

　　究竟该由谁来承担指数使用费？

　　2021年以前，这一费用由基金持有人承担。但在2021年年初，证监会发布《基金运作指引第3号——指数基金指引》（以下简称《指引》）明确规定，指数基金应当在基金合同等法律文件中明确约定，标的指数许可使用费应当由基金管理人承担，不得从基金财产中列支。《指引》实施时间为当年的2月1日。

　　不过，《指引》也提及施行前已经核准或注册的指数基金，指数使用费仍可由基金财产列支。

　　也即是说，指数使用费是按照“新老划断”的原则收取。

　　记者发现，目前被动产品的指数使用费主要是两种情况：

　　一是2021年前成立的存量老产品，基金指数使用费是从基金资产列支。2021年处于“新老划断”期。

　　二是2022年后成立的新产品，基金指数使用费由基金公司从管理费里面列支。

　　也即是说，以2021年的《指引》实施时间为分界点，基金指数使用费采取“新人新办法，老人老办法”。

　　而此次基金公司主动调整后，自3月21日起，所有指数使用费均由基金公司承担，不再从基金资产中列支。

　　头部指数基金公司受影响

　　此次指数使用费的付费模式调整影响面较大。

　　公开数据显示，截至去年年末，纯指数基金规模为3.74万亿元，增强指数基金规模为2042.19亿元，债券指数基金规模为1.3万亿元。其中一部分涉及指数使用费的付费模式调整。

　　据统计，目前由基金财产承担指数使用费的基金一共有689只（仅计算初始基金，下同），截至2024年末规模合计约3.2万亿元，占全行业指数基金数量的近三成，规模占近六成。

　　上述689只基金的指数使用费率大部分为0.02%和0.03%。也有部分基金指数使用费达到0.06%，比如部分QDII基金，如博时标普500ETF、国泰纳斯达克100等。此外，指数编制的难易程度和是否独占使用等因素也会影响指数使用费率，比如嘉实深证基本面120ETF，指数使用费率就因此高达0.1%。另外，还有部分基金根据不同的规模设置不同的指数使用费率。

　　记者发现，总体来看，目前ETF和ETF联接基金的指数使用费率大多为0.03%；场外指数基金的指数使用费率大多为0.02%；增强指数基金的指数使用费率则较指数基金打8折，大多为0.016%；而跨境ETF或跨境指数基金的使用费率大多较高，不少集中在0.04%～0.06%，但部分跟踪MSCI系列指数的ETF使用费率则较低，在0.0004%～0.0125%之间；此外，部分国开债、金融债指数使用费较低，平均在0.015%左右。

　　21世纪经济报道记者根据2024年年末指数基金规模测算，全市场由基金产品承担的年度指数使用费超过8亿元。

　　“这次调整后，指数使用费改由基金公司承担，不再由基金持有人承担，相当于进一步让利于持有人。将进一步为投资者节省费用，减轻持有人的费用负担，也延续了基金行业公募基金降费改革，体现出以持有人利益为本的理念。这对基金行业未来长期发展来说是有利的。”3月19日，前海开源基金首席经济学家杨德龙接受采访时表示。

　　不过，杨德龙也指出，从基金公司角度来看，尽管指数使用费率不高，但考虑到指数基金规模较大，对部分指数基金老产品规模比较大的基金公司，这笔费用影响较大，可能造成这些基金公司收入下降较多。

　　有业内人士以2024年基金季度平均规模为基准，测算了3月21日以后各家基金公司需要多承担的年指数使用费。其中，易方达基金、华夏基金、华泰柏瑞基金居于前三，相应指数使用费均在1亿元左右。

　　21世纪经济报道记者根据2024年年末基金规模测算，此次调整，易方达基金受影响产品40只，它们年度指数使用费约1.7亿元；华泰柏瑞基金有9只产品要变更指数使用费的付费模式，年度指数使用费约1.2亿元，其中作为市场最大的指数基金华泰柏瑞沪深300ETF的年度指数使用费就超1亿元；而华夏基金受影响产品32只，涉及变更的指数使用费约为1.2亿元。

　　另外，南方基金和嘉实基金每年需多支付的指数使用费也超过5000万元。其中，南方基金受影响产品28只，每年需多支出约7600万元指数使用费；嘉实基金受影响产品20只，每年需多支出约5800万元的指数使用费。

　　此外，广发基金、博时基金、国泰基金等受影响产品也超过20只，每年需多支出指数使用费超过2000万元。

　　无疑，指数使用费的付费模式调整将对部分基金公司净利润造成影响。

　　分析人士指出，根据上市公司披露的部分基金公司的2024年中报数据推算，大部分基金公司指数使用费占净利润在5%以下。有数据可查的基金管理人中，浙商基金、华泰柏瑞基金以及国联安基金占比较高，分别为19.04%、14.91%和7.4%。华泰柏瑞基金和国联安基金由基金财产承担指数使用费的产品规模占公司总规模比分别为50%、22%，指数费用的转移对这些公司净利润影响相对较大。

　　降费改革进行时

　　指数使用费改革是公募费率改革的一环。

　　2025年1月，证监会印发的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》提出，降低指数基金投资成本，推动降低或减免ETF做市、登记结算、指数使用等费用，持续调降指数基金运作成本。

　　而早在2024年11月，易方达基金、华夏基金、华泰柏瑞基金等头部基金管理人就纷纷发布公告，调降旗下大型宽基ETF的管理费率和托管费率，管理费率统一调降至0.15%，托管费率统一调降至0.05%。此次降费后，实施0.15%管理费率的权益ETF规模超过2万亿元，低费率成为市场主流。

　　据记者了解，2023年7月开启公募基金费率改革分三步走，按照“管理费用-交易费用-销售费用”的实施路径分三阶段推进。

　　第一阶段以管理费、托管费为核心。2023年7月8日启动，降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%。

　　第二阶段以公募基金交易佣金为核心。调降基金股票交易佣金费率，具体包括佣金降费（预计分仓佣金万八降至万五）、分配比例上限由30%降至15%，限制“佣金换渠道、换服务”、30%的单一分仓等操作。

　　而此次降费改革则兼顾到了指数使用费，业内人士估计，接下来公募基金第三阶段销售费用改革也将很快到来。目前已经有基金开始降低销售费用费率，包括申购费率和销售服务费率，而业内人士表示，2025年起还将进一步降低基金销售费率。

　　近期监管层明确表示，为更好维护投资者权益，积极推动公募基金费率改革，分阶段降低综合费率，预计每年为投资者节省超过450亿元成本，同时也让基金公司与投资者利益绑定更为紧密。

　　对此，多位业内人士表示，通过费率改革，基金行业综合费率水平稳步下降，将提振投资者对于公募基金的信心和认可度，以及基金持有人的获得感，有助于推动行业长远健康发展。

（文章来源：21世纪经济报道）

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