申万菱信基金：廖裕舟“清仓”卸任，被动投资大年为何放走“指数悍将”？

　　2025年3月31日，申万菱信基金的多则基金经理变动公告引发市场关注：廖裕舟正式卸任旗下所有基金（均为指数型）的管理职务。这一变动发生在被动投资规模持续扩张、ETF赛道竞争白热化的行业背景下。尤其耐人寻味的是，申万菱信当前正面临多只指数产品濒临清盘的窘境（目前已有5只指数型产品资产规模低于5000万元）。市场不禁追问：在被动投资大年主动“清仓”指数悍将，这家老牌基金公司究竟在下怎样一盘棋？

　　廖裕舟与申万菱信的指数产品困局

　　廖裕舟先生，中国国籍，研究生、硕士，2016年起从事金融相关工作，曾任职于融通基金管理有限公司、安信证券股份有限公司等，2022年3月加入申万菱信基金，任基金经理。

　　作为申万菱信指数投资团队的重要人物，廖裕舟曾管理申万电子LOF、申万菱信中证沪港深数字经济主题指数型发起式、G60创新ETF、医药生物LOF这4只被动型产品，总管理规模达4.97亿元。历任基金中两正两负，中证沪港深数字经济主题指数型发起式录得34.95%的收益，G60创新ETF则跌超32%。

　　图片来源：Choice

　　根据2025年3月披露的最新数据，申万菱信旗下19只指数型基金总规模为87.82亿元，占公司总管理规模的10.89%。然而这些产品中，已有7只规模低于亿元。例如国证2000增强基金规模持续低于5000万元清盘红线。除此之外，中证A500ETF规模也长期处于30只同类产品倒数前二的状态。这折射出申万菱信指数产品面临的深层困境：在头部机构凭借系统化投研体系和精细化运营垄断市场的格局下，中小基金公司的被动投资业务正遭遇“强者恒强”的挤出效应。

　　管理动荡背后的战略收缩

　　廖裕舟的离任并非孤立事件。数据显示，申万菱信2022年成立的10只发起式基金中，已有半数产品更换过基金经理，涉及范磊、沈科等多名人员。这种高频人事变动或许与公司战略调整密切相关。2025年3月6日，申万菱信基金发布公告称，贾成东自3月5日起正式出任公司副总经理。贾成东拥有17年金融从业经验，曾在国泰基金、招商基金等机构任职。2024年12月，他加入申万菱信基金。

　　从资产配置结构看，公司管理重心已明显向固收类产品倾斜。截至2024年4季度，其债券型基金规模达513.52亿元，占总管理规模的60.16%。相比之下，主动权益类产品持续萎缩，股票型基金总规模仅80亿元出头，不足债券型基金的16%。这种战略转向或许解释了廖裕舟的离场：在资源有限的情况下，公司更倾向于将投研力量集中于更具规模优势的固收领域。

　　被动投资大潮中的逆向选择

　　当前市场环境加剧了申万菱信的决策矛盾。2024年以来，全市场被动投资产品规模同比增长23%，ETF单日成交额屡破千亿，头部基金公司纷纷加码智能投研系统和ETF做市商体系。但申万菱信却呈现出反向操作态势：其指数产品规模从2023年底的105亿元降至2025年3月的80多亿元，降幅达16%以上。

　　这种逆向选择的深层原因，或许源自公司投研体系的系统性短板。在需要紧密跟踪指数的被动投资领域可能会被被进一步放大。当头部机构通过AI算法实现分钟级指数跟踪时，申万菱信如果仍依赖传统人工管理模式，会导致产品跟踪误差和费率均缺乏竞争力。

　　清盘危机与投资者信任重建

　　廖裕舟卸任之际，申万菱信正面临前所未有的清盘压力。2025年2月双禧混合基金的清盘，拉开了公司产品线收缩的序幕。目前有9只2022年成立的发起式基金面临三年存续期考核，其中多只产品规模不足2亿元，且遭遇连续季度净赎回。这些产品若批量清盘，将直接冲击公司管理规模，进而影响管理费收入和市场声誉。

　　面对困局，申万菱信并非全无机会。2025年伊始，该公司已连续成立两只指数型股票基金产品，公司若能抓住被动投资机遇，集中资源打造特色主题ETF，或可在细分市场实现突破。此外，债券指数产品或是另一突破口——当前公司债券型基金规模已超500亿元，若能将固收投研优势与被动投资结合，可能开辟新的增长极。

　　廖裕舟的离任，既是申万菱信战略收缩的必然结果，也折射出中小基金公司在被动投资时代的生存困境。当行业头部化趋势不可逆转，留给申万菱信的调整窗口正在收窄。这家曾以创新闻名的老牌机构，能否在固守与变革中找到平衡点，2025年的每一次人事变动和产品调整都将成为关键注脚。

　　值得注意的是，3月28日晚间，申万宏源证券披露2024年年报，控股子公司申万菱信基金2024年实现营业收入4.91亿元，同比减少10.73%；净利润为7715.44万元，同比减少9.45%。

（文章来源：界面新闻）

(原标题：申万菱信基金：廖裕舟“清仓”卸任，被动投资大年为何放走“指数悍将”？)

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