这一赛道创新高！基金经理：新型消费公司存在明显的阿尔法

　　宠物食品赛道表现亮眼！

　　近两日，宠物食品赛道两家龙头股乖宝宠物和中宠股份股价持续上涨，已走出4月7日以来的市场深坑，双双创出历史新高。最新披露的年报数据显示，两家公司2024年净利润增速分别达45.68%和68.89%。

　　值得一提的是，今年以来，消费基金经理正将目光从传统消费投向新消费领域，宠物板块正是其中之一。从市场表现来看，虽然消费板块整体相对承压，传统消费龙头股价表现也相对平淡，但潮玩、黄金珠宝、化妆品、个人护理等新消费赛道中均出现股价表现亮眼的个股，整个消费板块呈现出弱贝塔强阿尔法的特质。基金经理认为，大量新型消费公司存在明显的阿尔法，需要努力寻找能够满足消费者全新需求的企业。

　　宠物食品赛道创新高

　　近两日，宠物食品赛道两家龙头股价双双创出历史新高，年内涨幅均超30%，截至4月23日，乖宝宠物报收103.93元/股，总市值达416亿元；中宠股份报收48.58元/股，总市值达143亿元。

　　亮眼股价表现的背后，是这一赛道的业绩高增长。4月23日盘后，中宠股份发布2024年年报显示，公司2024年实现营业收入44.65亿元，同比增长19.15%，净利润实现3.94亿元，同比增长68.89%。2025年一季报显示，一季度实现营业收入11.01亿元，同比增长25.41%；归属于上市公司股东的净利润9115.53万元，同比增长62.13%。

　　4月21日，乖宝宠物发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为52.45亿元，同比增长21.22%；归母净利润为6.25亿元，同比增长45.68%。

　　乖宝宠物在2024年年报中称，宠物食品是饲养宠物的刚性需求，贯穿宠物整个生命周期，具有复购性高、价格敏感性低、黏性强的特点。宠物食品市场是宠物行业最大的细分市场，也最先受益于宠物经济的发展。

　　自2024年起，公募基金持续关注宠物食品赛道，至2025年一季度末，乖宝宠物前十大流通股东中包含信澳星奕、富国天益价值、交银内需增长一年持有、交银品质增长一年持有、富国消费主题五只公募产品，中宠股份前十大流通股东中则新进农银汇理策略收益一年持有、农银汇理策略精选两只公募产品。

　　西部利得基金表示，目前A股上市公司主要集中在宠物食品与宠物用品板块，其中宠物食品板块可以重点关注，一是市场空间大，在几千亿的宠物经济总市场空间中，宠物食品的市场空间占比接近一半，且呈现持续增长的动能；二是行业格局向好，由于前期价格战竞争激烈，已有一批企业完成出清，目前呈现出替代外资、跳脱内卷的态势，有品牌能力的公司或将迎来更快的发展。

　　消费投资正在扩圈

　　值得一提的是，今年以来，消费基金经理正将目光从传统消费投向新消费领域。宠物板块正是其中之一，除此之外，潮玩、黄金珠宝、化妆品、个人护理等新消费个股都是消费基金经理布局的重要方向。

　　如截至一季度末将中宠宠物作为第一大重仓股的申万菱信乐融一年持有混合，在今年一季度还布局了泡泡玛特、老铺黄金等新兴消费个股。该基金一季报表示，过去一个季度，消费品公司出现了不依赖宏观政策刺激的个股行情，这背后的逻辑或在于我们正处在消费行业一个全新周期的起点。这个周期不同于过去城镇化率提升和人口红利的旧周期，当时消费里的优秀的公司抓取的是总量机会。而这一轮的消费新周期或会出现一个长周期的走势，它根植于年轻化的人口代际。他们更加重视内心的愉悦，有着相对较高的付费意愿，更加积极拥抱新的科技水平，也面临更加充足的产品供给。

　　“在传统消费需求表现相对平淡之时，我们观察到新消费需求如雨后春笋不断冒出，有新文化属性的，有新型高端消费的，有大众消费升级的，不一而足，他们的核心增长逻辑较契合当代的新消费倾向。”淳厚鑫悦混合基金一季报表示。

　　“我们从过去只买白酒和医药中的高ROE核心资产，开始扩展到现在三大资产和五大行业内重点公司的轮动交易。三大资产包括业绩驱动的成长股、政策驱动的主题公司，以及分红防御的价值公司，五大行业包括食品饮料、汽车、家电、医药和农业，我们选股思路依然按照买好公司的原则，聚焦在竞争格局更好的龙头公司层面，首选量价齐升和ROE正在提升的公司。”银华基金基金经理焦巍在一季报中表示。

　　大量新型消费公司存在明显的阿尔法

　　对于消费基金经理而言，捕捉阿尔法成为投资的重点。从市场表现来看，今年以来虽然消费板块整体相对承压，传统消费龙头股价表现也相对平淡，但以泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、毛戈平等为代表的港股新消费标的，以及A股个护板块内的高增长标的，均实现了亮眼的股价表现，整个消费行业呈现出弱贝塔强阿尔法的特质。

　　申万菱信乐融一年持有混合基金经理付娟表示，这一轮消费新周期的优秀公司的特征跟过去中国的消费品大公司特征截然不同，他们需要更加理解消费者诉求，需要用更加系统化的企业管理来跟上新一代消费客群喜好的变迁。

　　永赢优质生活一季报显示，在大消费行业中，我们看到，新业态、新供给、新客群带来了细分领域强劲增长的动力。同时，内容电商的普及，使得消费者更加注重质价比，“可以买贵的，不能买贵了”正成为新的消费习惯。消费者的行为变迁对企业提出了全新的需求，我们努力寻找能够满足消费者全新需求的企业。

　　安信灵活配置基金经理张竞认为，随着国潮的兴起，预计大量新型消费公司存在明显的阿尔法。

　　而关于如何捕捉阿尔法，基金经理们正在加紧学习，焦巍在一季报中细致分享了他于去年四季度对于新消费的学习心得：

　　第一，新消费是建立在渠道平权、信息平权的基础上的。互联网和外卖模式在中国已经根深蒂固，线上线下的成本和定价已经趋于新的均衡，而直播卖货的信息传递和DeepSeek的信息搜索可以让大家对于几乎所有消费品的信息实现实时平权，那么新消费相比于传统消费来说，渠道优势将很难再构成品牌的护城河，言外之意就是“出众的产品力和品牌力构建”在企业竞争中变得更加重要。

　　第二，产品力和品牌力成为新消费的核心指标，需要具备以下几个条件：（1）供给创造需求。一个个看似大众化的消费品可能都是从零到一的创新过程而来，只不过这种供给创造需要符合当时的时代需求。（2）要有明确的消费定位，特别是定价权。如何保证在618和双11的大促销中维持自己的价格，如何能在控制线下开店数量的情况下保持同店增长，对于品牌力的维护起到至关重要的作用。（3）产品力一定要和品牌力共同驱动。中国作为世界第一大制造国，制造业供应链非常完备，理论上绝大部分消费品都可以被模仿，后来者可以轻松地进入到竞争序列，因此如何把产品力和品牌运营相互结合，如同木桶原理，维度越少，每个环节就越不能有短板。

（文章来源：券商中国）

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