溜溜果园、三只松鼠、沪上阿姨…… 食品饮料企业扎堆赴港上市

　　最近，港股IPO迎来一波“小阳春”，卖溜溜梅的溜溜果园、休闲零食巨头三只松鼠、卖奶茶的沪上阿姨……多家食品饮料消费企业都在谋求港交所上市。背后的原因则大同小异：有的因为对赌协议而急着上市，有的则想在“百亿”业绩之上更上一层楼，还有的则希望在下半场竞争中获得优势，无非是想要获得创新、融资、出海等发展机遇。

　　溜溜果园：

　　有对赌协议，放手一搏IPO

　　近日，溜溜梅的母公司溜溜果园正在准备港交所IPO。记者了解到，这是继2019年主动撤回A股上市申请后，溜溜果园向资本市场发起的新一轮冲击。相比上一次，这次的营收规模近翻番，利润也大幅增长，同时找到了梅冻这个新的增长极。招股书中，溜溜果园欲以中国果类零食的领军企业和梅产品领导者的身份，向投资者讲出不一样的新故事。

　　招股书显示，2022～2024年，溜溜果园的营业收入分别为11.74亿元、13.22亿元及16.16亿元；同期净利润分别为0.68亿元、0.99亿元和1.48亿元，毛利率稳定在35%～36%。过去3年里，营收和净利均持续增长。

　　不过，溜溜果园也有自己的“不足”，过于依赖大单品战略。目前，梅干零食为该公司核心产品，2024年全年收入9.74亿元，在总收入中占比60.3%。如何扩大梅子的商业边界，成为溜溜果园的难题。

　　此外，溜溜果园还身负对赌协议。此前在发展过程中引入的华安基金、芜湖基金与实控人杨帆签订的对赌协议规定，若2025年内无法成功上市，投资方有权要求回购股权，并按6%单利计算利息，潜在赎回金额高达0.8亿元，这一数字相当于溜溜梅全年净利润的54%。

　　而从现金流来看，溜溜果园并不宽裕。截至今年2月28日，该公司的现金及现金等价物已经无法覆盖短期银行借款，缺口超2亿元。因此，能否实现港股上市对溜溜果园来说，是关系“生死存亡”的关键一战。

　　三只松鼠：重返百亿后的“200亿野心”

　　近期，休闲零食巨头三只松鼠也已提交上市申请书，正式开始冲击“A+H”两地上市。此次港股IPO，三只松鼠拟将募资净额用于加强供应链，加强销售网络及品牌知名度，拓展产品组合及品牌矩阵；行业价值链中的战略联盟和收购；营运资金及其他一般企业用途。

　　据了解，三只松鼠2019年7月登陆A股市场，是一家“全品类+全渠道”经营企业，其中坚果是公司的核心品类，打造了每日坚果、夏威夷果、开心果、巴旦木、腰果、坚果乳等超20款亿级大单品。

　　记者注意到，上市当年，三只松鼠的营收首次突破百亿元。但随着传统电商平台流量红利的衰退，2020年以来这家公司经历了连续四年营收下滑，直到2024年才重回百亿元。

　　招股书显示，2022～2024年，三只松鼠营收分别为72.93亿元、71.15亿元和106.22亿元，净利润也逐年攀升，分别为1.29亿元、2.20亿元和4.08亿元。

　　不过，三只松鼠也有自己的担忧，在经历了一系列调整回到百亿营收之后，如何守住这百亿业绩成为目前最大的挑战。在此前召开的三只松鼠2024年全域生态大会上，三只松鼠创始人章燎原表示，三只松鼠接下来的目标是在2026年营收达到200亿元。而目前营收刚破百亿元，三只松鼠还有许多路要走。

　　目前，零食行业高度分散，大量白牌占据较多的市场份额。三只松鼠想要维持快速增长的态势，也比较难。在业内人士看来，三只松鼠港股IPO或许只是一个新起点，在这个万亿规模的零食战场上，真正的较量才刚刚开始。

　　沪上阿姨：离上市一步之遥

　　近日，新式茶饮品牌沪上阿姨正式通过港交所聆讯，即将登陆港股。沪上阿姨也是继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城后，港股市场上的第5家新式茶饮品牌。

　　当前，新茶饮玩家众多，沪上阿姨是如何杀出重围的？记者了解到，沪上阿姨将自己定位为现制茶饮店品牌，目前有沪上阿姨、沪咖和轻享版三个品牌概念。其中，主打品牌沪上阿姨包括鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶等，产品价格在7～22元；沪咖是咖啡产品线，价格在13～23元；轻享版主打性价比，产品为多料奶茶、轻乳茶、水果茶和冰激凌，价格在2～12元。

　　从商业模式来看，沪上阿姨主要是靠B端盈利，即向加盟商销售物料及提供服务，2024年营收占比高达96.5%。加盟商相关收入主要有两大板块，一是向加盟商销售货物（包括食材等原材料、设备）；二是加盟服务。

　　近两年，沪上阿姨的门店快速扩张，由2022年底的5307家，快速增长至2024年底的9176家。随着品牌发展，沪上阿姨过去3年来营收和净利都大幅增长。招股书显示，盈利方面，2022～2024年，年内溢利分别为1.49亿元、3.88亿元、3.29亿元。

　　不过，“万店”规模对于新茶饮来说，也不算稀缺。目前，行业竞争日趋白热化，整体营收增速放缓，各大品牌纷纷在产品创新、下沉市场等方面厮杀。这也是沪上阿姨必须面对的挑战。新零售专家鲍跃忠认为，茶饮领域一定会有新业态持续迭代，但根据市场的变化，创新出更加符合消费者需求的产品，仍然是整个行业比较欠缺的。

（文章来源：信息时报）

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