细化标准、产品转型 月内多只公募基金变更业绩比较基准

　　央广网北京5月13日消息（记者冯方）近日，公募基金行业迎来重大改革，基金业绩比较基准等指标受到更多关注。央广财经记者注意到，5月以来，已有多只公募基金变更业绩比较基准，变更原因包括细化标准、产品转型等，涉及华夏基金、鹏华基金、中邮基金、浦银安盛基金、永赢基金、摩根基金等多家公司。

　　受访专家指出，公募基金变更业绩比较基准的主要原因是市场环境与合规要求的倒逼、投资策略的调整与风格迭代，也有产品管理和运营成本的考虑。公募基金行业改革可以重构考核机制，绑定管理费与超额收益，实现长周期考核，加速淘汰“赌赛道”选手，催生配置型基金经理。

　　月内有8只产品变更业绩比较基准

　　5月13日，鹏华普天债券A发布公告称，为维护基金份额持有人权益，使该基金业绩比较基准更好地反映该基金的风险收益特征，更科学合理地评价基金的业绩表现，决定自当日起将该基金的业绩比较基准由“中证综合债指数收益率”变更为“中债综合全价（1 年以下）指数收益率”。

　　无独有偶，同日，中邮医药健康A更新基金合同，将业绩比较基准由“中证医药100指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40%”调整为“中证医药100指数收益率*60%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）*20%+上证国债指数收益率*20%”。相较于此前，基准构成中新增了恒生指数收益率，降低了上证国债指数收益率的权重，中证医药100指数收益率权重维持不变。

　　Wind数据显示，以生效日期来统计，今年以来变更业绩比较基准的基金（按照初始基金计算，下同）已有近120只，类型包括偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、普通股票型基金、养老目标FOF、一级混合债基、二级混合债基、中长期纯债基金、被动指数型债基以及QDII基金等。截至5月13日，本月已有华夏基金、鹏华基金、中邮基金、浦银安盛基金、永赢基金、摩根基金旗下共8只基金变更业绩比较基准。其中，浦银安盛基金涉及产品最多，共有3只。

　　央广财经记者梳理发现，上述8只基金变更业绩比较基准的原因不尽相同，有的是为了细化标准匹配投资策略，有的是因为产品转型，有的只是名称发生变化，不涉及基金投资范围和投资策略的变更。

　　例如，浦银安盛旗下3只债基和鹏华普天债券A均表示，变更业绩比较基准是为了更好地反映风险收益特征，更科学合理地评价业绩表现；华夏亚债中国A业绩比较基准为标的指数，原指数编制公司股东变化后，标的指数名称由“iBoxx亚债中国指数”变更为“iBoxx亚债基金中国指数”，基金投资范围、投资策略、指数编制方案未发生实质性变化；永赢深证100ETF是由于产品转型，基金由永赢深证创新100变更为永赢深证100ETF，业绩比较基准相应变化；中邮医药健康A、摩根健康品质生活A则是持有人大会对投资策略、业绩比较基准等进行一系列调整。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对央广财经记者表示：“通常而言一只公募基金变更业绩比较基准，主要是考虑到以下两个方面：一是使投资方向和业绩基准基本保持一致，防止出现较大偏离。二是为了让投资者更好地了解基金未来的投资风格、业绩预期等。”

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉在采访中指出：“公募基金变更业绩比较基准的主要考量包括市场环境与合规要求的倒逼、投资策略的调整与风格迭代，还有产品管理和运营成本的考虑。久期拉长策略和规避‘风格漂移’问题可以引发业绩比较标准的变更，主动管理产品的适应性变更和被动型产品跟踪误差优化也要调整业绩比较基准。另外，变更基准可以重新界定产品风险收益特征，也可吸引特定资金。”

　　行业从粗放扩张迈入精细化管理新阶段

　　5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），从多个方面对业绩比较基准的相关业务提出要求。

　　《方案》要求，强化业绩比较基准的约束作用。制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用。

　　“业绩比较基准从‘装饰性指标’向‘刚性约束’的转变，标志着公募基金从粗放扩张迈入精细化管理新阶段。”田利辉指出，强化业绩比较基准约束能够推动不良行为的矫正，终结“基准套利”乱象，抑制策略漂移；可重构考核机制，绑定管理费与超额收益，实现长周期考核，加速淘汰“赌赛道”选手，催生配置型基金经理；进一步分化市场竞争格局，借助投研能力强化头部机构优势。

　　除了明确要求强化监管约束，《方案》还有多处内容涉及业绩比较基准，对业绩比较基准的设定、修改、披露等提出更高要求。例如，《方案》提出，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，将投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比等纳入基金公司评价指标体系，三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理绩效薪酬应当明显下降。

　　杨德龙表示，《方案》要求强化业绩比较基准的约束作用，会促使基金经理更多地考虑业绩表现和业绩比较基准的偏离度，如果产品业绩长期较大幅度低于业绩比较基准，可能会严重影响基金经理收入。在此情况下，赛道型基金可能会受到较大影响。因为业绩比较基准的设定一般是基于宽基指数，而赛道型产品的业绩更依赖于其投资赛道的表现，赛道表现较差时产品业绩可能会跑输基准。建议综合考虑投资方向、业绩偏离程度等因素设定业绩比较基准，不要完全赌一个赛道。

　　对于如何科学设置业绩比较基准，田利辉建议，需要坚持分类分层设定原则，构建动态调整机制，鼓励第三方监督与投资者参与，提升信息披露透明度。具体而言，主动权益类基金基准应包含风格因子，避免简单挂钩宽基指数。“固收+”产品则应采用多资产基准，真实反映风险敞口。此外，田利辉提出定期检视、设置极端市场保护条款、引入独立指数评估机构、实行持有人表决权前置、信息披露需要进行穿透式业绩归因等多项措施。

　　展望公募基金改革后的行业发展，田利辉认为，未来行业将呈现三大趋势。一是基准定制专业化，头部机构或将与指数公司合作开发定制化基准。二是费用竞争差异化，浮动费率可能衍生出“阶梯式收费”“对称式奖惩”等创新模式。三是投资者决策理性化，基准与费率的强关联将促使基民从“看收益率”转向“看风险调整后收益”。

（文章来源：央广财经）

(原标题：细化标准、产品转型 月内多只公募基金变更业绩比较基准)

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