资管一线 | 兴业基金徐成城：指数基金2.0时代，银行系公募如何破解“马太效应”？

　　新华财经上海6月6日电（记者魏雨田）近年来，指数基金发展驶入快车道，截至今年4月底，股票型 ETF 资产净值环比增长 4.5%，呈现持续扩容态势。兴业基金指数投资团队负责人徐成城在接受新华财经记者采访时表示，在投资品种与策略日益丰富、经济结构转型加速的背景下，指数基金正迎来发展的黄金时代。然而，其与主动管理基金并非此消彼长，而是一种互补关系。

　　面对指数业务“头部效应”明显的竞争格局，作为兴业银行控股的银行系公募机构，兴业基金通过差异化路径，围绕银行渠道投资者需求补全产品线、优化投资体验，同时也加紧布局自由现金流策略、股债恒定比例策略以及科技类聪明贝塔（Smart Beta）等创新产品，积极探索指数基金发展的新方向。

　　指数基金是补充而非替代

　　指数基金正迎来发展的黄金时代。研报显示，截至2025年4月底，股票型ETF资产净值合计29484亿元，较3月环比增长4.5%，延续了近年来的增长态势。

　　在徐成城看来，这一趋势主要源于投资品种和策略的日益丰富以及经济结构转型进程的加速。在当前经济结构调整优化的背景下，单一细分行业或投资策略难以长期维持高收益，而指数基金凭借其交易成本低、流动性高以及策略透明等优势，愈发受到投资者青睐。

　　不过，这并不意味着主动管理基金失去价值。徐成城直言，不同风格的主动基金依然有创造良好收益的机会，而指数基金则主要满足对流动性强、资产透明、管理费用低等有需求的个人和机构投资者。在市场整体收益下行、获取超额收益难度加大的环境下，指数基金的低成本优势进一步凸显，吸引更多投资者选择被动配置，但最终投资能否获利，仍取决于市场行情与投资者自身决策。“现阶段，指数基金的发展更多是对投资品类的补充，而非完全替代主动管理基金。”

　　兴业基金指数业务突围路径

　　从行业竞争格局来看，指数业务领域展现出显著的“头部效应”。徐成城坦言，这一现象在新产品发行环节表现得尤为突出。新产品能否取得成功，与基金公司在指数业务领域的经验沉淀、资源投入、行业地位以及合作伙伴生态等方面存在着密切关系。对于后发进入指数赛道的兴业基金而言，在这一竞争激烈的领域面临着诸多挑战。

　　在分析兴业基金指数业务的发展路径时，徐成城表示，作为兴业银行控股的公募基金公司，在当前无风险收益率呈现出下行态势的背景下，兴业基金承担着为总行同业及渠道投资者提供多元化的权益投资产品的职责。

　　市场上的头部或中部基金公司常常可以通过“押注”特色指数来打造爆款基金。徐成城表示，兴业基金要走一条差异化道路，即紧密围绕银行渠道投资者的配置需求，以完善产品线为基础，以提升投资者体验为导向。

　　“与券商渠道的投资者群体相比，银行渠道的投资者呈现出显著的差异化特征。”徐成城直言，比如风险承受能力较低、权益投资认知尚处早期阶段且对产品净值波动更为敏感等。

　　具体而言，首先应以补全指数基金的产品线为首要目标。徐成城认为，对于兴业基金而言，发展指数业务的第一步并非追逐市场热点，而是弥补自身在基础产品线上的空白。作为后发者，兴业基金必须先完成“从0到1”的基础建设，构建覆盖全市场核心资产的宽基产品线，为渠道投资者提供底层配置工具。

　　其次，借力新指数发行窗口期，以降低认知成本。徐成城解释称，在新指数推出时，往往伴随交易所与指数公司的技术支持与市场推广，这种“外部助力”能够显著降低投资者的认知门槛。因此，当市场推出新指数时，兴业基金会评估该指数与银行渠道投资者需求的契合度和适配度，若符合“低波动、易解释”的标准，则积极跟进布局。

　　前瞻布局聪明贝塔等产品

　　在指数基金竞争进入白热化阶段的当下，基金公司在未来布局方向上需要考量更多维度的因素。徐成城表示：“我们的核心考量并非与他人竞争，而是为体系补全增量。在筛选品种的同时，更强调与银行体系的协同效应。”

　　在挑选挂钩指数时，徐成城提出了两个重要标准：一是低波动与低回撤，二是策略逻辑清晰且可解释度高。“我们所提供的工具性产品，更倾向于具备一定策略性，旨在提升投资者体验，这一点至关重要。”他强调。

　　自由现金流策略是当前市场的热点方向之一。尽管目前市场上已有9只挂钩中证全指自由现金流指数的ETF产品，徐成城透露，未来兴业基金也将推出此类产品。“虽然现金流策略与红利策略存在一定重叠，但我们更关注与渠道的适配性以及投资者的体验。一方面，通过与总行渠道协同，挖掘差异化需求；另一方面，将投资者体验置于首位，而非盲目追求策略独特性。”徐成城解释道。

　　此外，徐成城表示，一些股债恒定比例策略的指数产品也在未来布局产品的考虑范围之内。

　　同时，徐成城透露，兴业基金目前已经开始申报科技类指数产品。从历史收益来看，科技类策略产品在绝大部分市场环境下，相较其他科技指数和宽基指数均能展现出较为不错的超额收益。“这种复杂的聪明贝塔产品是未来产品的发展方向。相较于限定行业、限定主题来创建新指数的方法，聪明贝塔的构建形式、构建时间以及策略融合都需要长期积累与设计，其供给相对稀缺。因此，在竞争尚未白热化的阶段提前布局，将为产品赢得先发优势。”

（文章来源：新华财经）

(原标题：资管一线 | 兴业基金徐成城：指数基金2.0时代，银行系公募如何破解“马太效应”？)

(责任编辑：65)