市场活跃度高涨 机构看好港股估值提升潜力

　　今年以来，港股一二级市场持续活跃，市场关注度不断提升。数据显示，二级市场方面，年内港股宽基指数涨幅位居全球市场前列，南向资金流入同比大幅增长的同时，市场交投活跃度也大幅上涨。一级市场方面，在政策支持和机制完善下，港股市场迎来“A+H”为代表的“递表潮”。在业内人士看来，当前港股一二级市场良性循环初步建立，未来市场估值有望进一步修复，重点关注的投资领域包括科技、创新药以及红利板块等。

　　南向资金流入同比大增

　　今年以来，港股二级市场表现强劲，南向资金也呈现明显流入态势。据Wind统计，截至6月5日收盘，恒生指数、恒生科技指数今年以来的涨幅分别达到了19.18%、19.07%，在全球股市中位居前列。从行业表现来看，创新药、生物科技等医药领域以及人工智能等科技板块成为带动市场上涨的强劲动力。

　　南向资金方面，截至6月5日收盘，今年以来南向资金已净流入6591.04亿港元，其中沪市港股通、深市港股通分别流入4770.30亿港元、1820.73亿港元。而在去年同期，这一数据则为3037.51亿港元。以此计算，今年以来南向资金的流入同比增长近117%。

　　与此同时，港股二级市场今年以来的交投活跃度也明显提升。6月5日，港交所最新披露数据显示，5月市场平均每日成交金额达2103亿港元，较去年同期的1398亿港元上涨50%。2025年前五个月，港交所平均每日成交金额为2423亿港元，较去年同期1102亿港元上升120%。

　　浙商基金分析称，港股在科技链更为完整的布局，促使今年以来南向资金不断涌入。同时，港股是中概股回流的首选上市地，大量优质企业赴港上市，提升了市场整体投资吸引力，为南向资金提供了更多优质投资标的。

　　兴业证券认为，从资金流向来看，当前南向资金持续加仓高股息红利资产。短期看，在估值趋于合理、南向资金持续流入及关税扰动的多重因素影响下，预计市场仍将维持防御风格，红利板块或继续受资金青睐。

　　一级市场“A+H”递表踊跃

　　在二级市场表现亮眼的同时，港股一级市场也持续活跃，迎来一波“A+H”“递表潮”。

　　6月4日，A股上市公司大族激光公告称，控股子公司深圳市大族数控科技股份有限公司（简称“大族数控”）于2025年5月30日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在主板挂牌上市的申请。这意味着大族数控正式开启了“A+H”双资本平台的征程。

　　据记者不完全统计，今年以来已有近30家A股公司初次公告筹划港股上市。近期来看，5月共有宁德时代、恒瑞医药、钧达股份、吉宏股份4家A股公司成功登陆港交所，全年新增“A+H”公司数量有望创新高。

　　据Wind数据显示，截至6月6日记者发稿，全港交所市场共有166家交表企业，广泛分布在医疗、消费、TMT等多个行业赛道，其中不乏行业龙头企业，还包括了众多的“A+H”项目。

　　“‘A+H’双融资模式逐渐成为企业的重要选择。”致同香港审计主管合伙人吴嘉江告诉《经济参考报》记者，从需求来看，当前内地企业普遍有“走出去”的意愿，尤其是在增资方面。香港作为全球化的金融平台，对于企业拓展国际业务至关重要。同时，在新能源汽车、电动电池、无人机等多个领域，中国企业已经具备了领先优势。通过进入国际市场，企业不仅可以拓展业务，还能进一步提升品牌的国际影响力。

　　“今年以来港股IPO气氛火热与三方面因素有关。”民生加银基金分析称，一是与资本市场共振的结果。2025年以来，港股市场表现亮眼，年内涨幅居全球前列。二是制度性开放、深化互联互通的成果。中国证监会2024年推出的资本市场对港合作措施促使两地市场估值体系加速融合；港交所推出“科企专线”并允许保密提交上市申请，吸引了大批科技企业赴港上市。三是全球资本重构的结果。中国企业出海需求旺盛，国际资本多元化配置资产的需求也在快速增长，两者“双向奔赴”催生了本轮港股IPO的热情。

　　一二级市场渐成良性循环

　　在一二级市场渐成良性循环的态势下，机构对于港股市场的关注度持续提升。配置方面，投资机构普遍关注新质生产力主题方面的科技、创新药板块，以及具备稳定现金流的高股息板块。

　　“今年以来港股韧性增强，主要体现在两个方面：一是港股市场自底部持续抬升，成交亦有配合，一二级市场良性循环初步建立；二是市场投资逻辑由估值修复向基于新质生产力和高质量发展的估值重估转变，风险回报和可投资性明显改善。”建银国际表示，未来将重点关注新质生产力和高质量发展主题，如科技、医药、高端制造和消费及新消费、服务业等为代表的内需股。

　　在中信建投看来，港股市场及港交所核心业务受益于市场流动性改善，衍生品市场规模扩张打开收入增长空间，同时美联储暂缓降息使其投资收益维持高位，支撑上半年业绩。政策方面，央行降准降息改善市场流动性预期，跨境理财通等制度创新引入更多资金，大型龙头企业赴港上市提升市场资产质量并带动交易需求，形成长期利好。当前港交所估值仍具预期差，二季度业绩兑现有望推动估值回归合理区间。

　　华泰证券也表示，看好港股市场相对表现。下半年市场驱动因素主要来自盈利增长，测算海外中资股非金融板块营业利润增速约7%，呈现“U”形修复。行业选择上，三季度市场波动性可能依然较高，高股息板块和必需消费仍可作为底仓配置。

　　“在国内无风险利率下行的环境中，港股高息股或成为南向资金配置的基本盘，有更大概率为投资者提供稳定的现金流。”浙商基金表示，未来配置可一方面关注高股息资产，一方面关注弹性高的成长型资产。另一端则选择相对更有成长性的品种，在结构性行情中抓住确定性机会。

　　民生加银基金则提出了港股市场未来值得关注的三大方向：一是在政策对“人工智能+”以及技术迭代等利好支持下，AI叙事有望持续，AI相关产业链或会成为港股科技巨头新的增长点，从而带来港股估值的进一步修复。二是“创新+医保+出海”催化的创新药板块。三是技术进步和迭代催生的消费新方向。

（文章来源：经济参考报）

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