坚持逆向布局 做左侧价值“捕手”——访平安基金权益投资中心投资执行总经理何杰

　　从事投研行业15年，管理基金产品超过7年，平安基金权益投资中心投资执行总经理何杰相继在券商研究所、保险资产管理中心、公募基金权益投资部工作，在制造、消费、互联网等领域积累了丰富的经验。

　　作为左侧价值“捕手”，何杰擅长自下而上地选择个股，逆向买入，然后耐心等待好资产的估值回归和其自身稳健成长带来的投资回报。“早期投资时注重估值，侧重以合理的价格买入优质资产。近年来，在不确定性增加的市场环境下，一方面，企业的新增资本开支已经很难获得超额收益，市场偏好成长的估值模式有所偏离；另一方面，企业减少开支后会转而增加股东回报，从而带动市场适应新的估值体系，市场将更加偏向兼顾股东回报、成长真实性等底层价值投资体系。”何杰说。

　　“当股票热度降至低点、成交量显著萎缩时，公司估值大多处在历史底部位置。投资者在此时买入股票，大概率不会亏钱。”何杰表示，逆向布局已成为其做绝对收益投资的首要原则，主要是股价波动的主因来自市场情绪，其次是公司基本面。

　　谈及选股标准，何杰主要有三大标准。一是高股息率。上市公司历史分红记录良好，表明具备向股东持续分配利润的意愿与能力。二是现金流充裕。上市公司往往具备稳健的现金流循环能力与盈利质量。三是市场逆向信号。股票换手率低，说明市场情绪较为悲观，是一个较为明显的信号。

　　谈及个股卖出原则，何杰说，严守估值区间，不贪“鱼尾”。市场热炒时一定要卖，不赚最后“一段钱”。“跌敢加仓，涨敢止盈，是逆向投资的核心。”何杰说。

　　在组合管理上，何杰管理的产品呈现个股集中、行业分散的特点。何杰表示，从公司基本面与估值出发，会重仓价格便宜、品质好的公司，前十大重仓股的集中度超过七成。

　　市场人士对何杰的评价是，不跟风热点，持仓周期长，很少调仓，大部分情况在等待机会。何杰看似投资“躺平”，实则坚持长期主义“躺赢”了。Choice数据统计显示，截至6月13日，平安价值远见混合A近一年收益达到28.29%，远高于沪深300指数近一年的涨幅9.59%，以及同类基金近一年的平均收益12.12%。

　　何杰认为，从中长期宏观周期视角来看，当前经济稳步复苏。具体来看，房地产政策周期正转向放松，房地产产业供给端逐步优化，地产链板块有望走出不错行情；集采政策不断优化，医疗行业阵痛期已经过去，今年或将迎来医疗行情的转折点；锂电行业处于政策底、库存底、估值底三重底部，未来有望迎来周期反转的起点。

　　何杰说：“当前时点布局权益投资，正逢国内政策、外部环境、市场估值等多维度共筑的权益投资黄金窗口期。中期来看，宏观面处于外需冲击和内需提振交织的复杂阶段。但好的一面是，市场对外需的悲观预期表现得比较充分，对内需的改善预期已是底部抬升。因此，市场向下空间有限，对中长期市场表现持相对积极的态度。”

（文章来源：上海证券报）

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