仕佳光子股价翻倍、业绩逆转 光通信行业周期拐点已至？|洞见科创板

《科创板日报》6月30日讯（记者吴旭光）受益于全球“AI浪潮”的推动，A股二级市场上的高速率光模块和光芯片板块迎来了发展机遇期。

　　仕佳光子近日接受机构调研时表示，受益于AI算力需求驱动,数通市场快速增长，公司三大类产品光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料均实现显著增长。

　　研究机构预测，2025年中国光芯片市场规模预计突破600亿元，同比增长25%，较2020年增长3倍。

　　二级市场上，去年9月份以来仕佳光子股价大幅反弹，截至6月27日公司股票停牌前最新股报价为38.05元/股，今年以来涨幅达124.06%，创下历史新高，市值为174.6亿元。

　　展望未来，仕佳光子业绩及股价能否持续向好？其所主营的光芯片及器件及其光通信行业又有着怎样的发展趋势？

　　搭上光通信便车公司股价年内翻倍

　　光模块产业链的命脉在于上游的光芯片，而这一领域海外公司长期占据市场主导地位。

　　仕佳光子的前身是郑州仕佳通信科技有限公司，创立于2000年，主攻室内光缆领域。2010年，仕佳光子创始人葛海泉押注光分路器芯片，与中科院半导体所开启“院企合作”。三年后，中国首颗PLC光分路器芯片出世。

　　“仕佳光子与中科院合作是否还在进行? ”近期，仕佳光子在回应机构投资者时表示，公司与中科院一直保持良好的合作关系。

　　近期有市场消息称，“2024年公司与中科院半导体所合作开发硅光用200mWCWDFB激光器，已进入英伟达供应链验证。”

　　针对上述信息，《科创板日报》记者今日（6月30日）向公司求证，仕佳光子董秘办人士表示，公司CWDFB激光器已经形成70mW、100mW、200mW、800mW、1000mW等完善的产品矩阵，部分产品实现小批量交付，部分产品目前正在客户验证中。“公司客户及合作情况属于商业机密，不便披露。”

　　值得一提的是，公司为加码 MPO 供应链的布局，今年 1 月，公司参与投资的泓淇光电产业基金，拟以现金对价暂定 3.26 亿元的价格购买致尚科技持有的控股子公司福可喜玛 53%的股权。

　　目前公司股票停牌阶段，同时拟募集配套资金。

　　公开信息显示，福可喜玛为全球领先的MT插芯供应商，而MT插芯为MPO连接器的核心物料，目前行业供给紧张。“间接投资福可喜玛，将助力公司完成上游核心原材料布局，保证MT插芯供应链的稳定性。”4月，民生证券在研报中表示。

　　产能方面，今年3月仕佳光子在投资者互动平台上表示，公司400G光芯片生产线当前产能利用率处于高位，现有设施可满足客户订单需求，并制定了根据市场需求弹性扩产的预案。

　　二级市场表现方面，自去年9月份以来仕佳光子股价大幅反弹，截至6月27日公司股价为38.05元/股，今年以来涨幅达133%，市值为174.6亿元。

　　公司股价暴涨之时，仕佳光子也在提示风险。

　　4月23日，仕佳光子公告称，公司及控股股东、实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，生产经营未发生重大变化。

　　在公告中，仕佳光子还提及了自身估值问题。公告显示，截至2025年4月22日，公司市盈率（静）为149.58 倍，市盈率（动）为26.06倍，市盈率（TTM）为64.89倍。公司提醒广大投资者，注意投资风险。

　　截至目前，公司最新市盈率116.63倍，高于通信设备行业平均23.67倍。

　　《科创板日报》记者注意到，在仕佳光子股价增长的同时，2025年年初至6月20日，公司董监高管理层及核心技术人员，包括孙健、周天红、王宝军、王亮亮、钟飞、吴远大等10人累计减持公司226.44万股。

　　2024年扭亏为盈行业拐点已至？

　　仕佳光子聚焦光通信行业，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，主要产品包括PLC分路器芯片系列产品、AWG芯片系列产品、DFB激光器芯片系列产品等，应用于数通市场、电信市场及传感市场。

　　近年来，随着AI大模型和算力需求的爆发，市场对光通信相关产品的需求快速增长。

　　业绩方面，仕佳光子2024年度公司实现营业收入10.75亿元，同比增长42.40%；实现归属于上市公司股东的净利润6493.33万元，同比增长236.57%。

　　与此同时，公司盈利能力得到显著改善，归属于上市公司股东的净利润达到6493.33万元，相比2023年同期4754.67万元的亏损，实现扭亏为盈。

　　在业内人士普遍看来，公司2024年的业绩增长动因，得益于几个关键因素：受AI算力需求驱动，数通市场快速增长。公司适应市场需求，产品竞争优势凸显，客户认可度提高。光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料订单较上年同期增加。同时，公司持续提高运营管控能力，加强降本增效工作，提高产品良率，产品竞争力增强，盈利能力提高。

　　进入2025年，仕佳光子的业绩增长明显。一季度公司实现营业收入4.36亿元，同比大增120.57%；净利润达到9319万元，同比增1003.78%。

　　仕佳光子业绩增长强劲，其他财务数据表现如何？

　　仕佳光子2024年经营现金流净额同比下降67.49%。仕佳光子表示，2024年经营现金流净额同比下降主要系，为满足产销规模扩大需要的重要的原材料备货增加等。

　　2025年一季度，仕佳光子营业收入为4.36亿元，同比增长120.6%；归母净利润为9319万元，同比增长1003.8%；经营现金流净额为-5636万元，同比下降1035.4%。

　　展望市场预期，仕佳光子方面表示，目前在手订单情况稳定，生产经营情况正常。“我们对今年的市场和公司经营情况保持谨慎乐观态度。”

　　三方市场研究机构LightCounting数据，预计2026年全球光模块市场将增至176亿美元左右。

　　消息面上，有市场观点认为，DeepSeek的训练成本突破，引发市场担忧，认为算法优化可能导致算力硬件需求增速放缓。

　　今年年初，中国AI大模型DeepSeek以较低成本训练出性能媲美OpenAI的模型，打破了行业“堆算力、堆投资”的传统逻辑。此外，摩根士丹利也将2025年英伟达GB200的出货量大幅下调。

　　不过，也有市场机构则对此有不同看法。集邦咨询分析师储于超表示，随着算力需求持续增长，对于光传输需求只增不减，因为要进入AGI时代，更高算力的AI芯片需求只会越来越多，对CPO技术领域长期看好。

　　海外市场或存不确定性

　　从市场分布来看，近年来，仕佳光子正处于积极开拓海外市场，该公司通过在泰国设立子公司进行海外产能布局、以及加强销售团队、参加海外展会等方式，加大对海外客户及海外市场的开拓力度。

　　在业绩表现方面，2022年至2024年，该公司境外市场销售额分别为2.56亿元、1.61亿元和2.80亿元，占主营业务收入的比例分别为28.35%、21.38%和26.08%，呈震荡下降的趋势。

　　在海外市场布局方面，仕佳光子坚持“大客户战略”，持续深化与主流光模块厂商、设备商及综合布线企业的业务合作，并加大对海外市场的推广力度。其早期海外客户包括 Intel、波若威、泰科电子、应用光电（AOI）等。

　　风险因素方面，近期，国际贸易关系日益复杂，对国内企业出口带来的不确定风险增加。

　　早在2023年7月，仕佳光子披露与裕汉光电子科技（上海）有限公司（下称“裕汉光电”）签署《投资意向书》，拟投资1.5亿元到2亿元，并取得裕汉光电不超过30%股权，以参与裕汉光电对美国应用光电公司（下称“AOI”）中国资产及相关业务的收购案。

　　时隔近半年，2024年1月，仕佳光子宣布终止收购AOI中国资产。

　　此次交易的境内卖方财务顾问为中金公司，据称交易谈判过程颇为困难。一方面国际宏观形势的不稳定性加剧；另外，此交易案涉及美国上市公司业务板块剥离与内部重组、跨境合规与税务筹划等境内外资本市场运作，该项交易方案本身十分复杂。

　　仕佳光子表示，公司部分产品直接或间接出口至美国市场，在关税政策的影响下，公司相关出口业务可能因客户采购成本上升、订单转移或供应链调整等，面临收入波动及盈利空间压缩风险。

　　为应对国际市场不确定性，仕佳光子近期加快提升海外工厂产能及国内进口保税，多元化化解贸易冲突风险。

　　根据公司最新回应，仕佳光子目前在泰国生产基地已于2024年8月正式开业投产。“泰国生产基地建设稳步推进，核心团队组建与技能培训进度符合预期，产能持续提升中。”公司表示。

　　5月15日，仕佳光子还通过新加坡子公司对泰国子公司增资不超过5000万美元，用于建设泰国产业园区项目事宜，已完成对外投资所涉境外投资项目相关备案、登记手续。

（文章来源：科创板日报）

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