供给侧改革2.0来了？关注钢铁、煤炭等周期板块机会

　　中央财经委员会第六次会议于2025年7月1日上午召开，此次会议重点研究了纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等重大议题。会议指出：要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。投资者不禁发问，供给侧改革2.0来了吗？对A股又有什么影响呢？我们尝试沿着"是什么--为什么--怎么做"的顺序解答一下这个问题。

　　首先，供给侧改革是什么？在2015年11月10日的中央财经领导小组第十一次会议上，首次提出"供给侧结构性改革"，强调在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革。同年12月，中央经济工作会议召开，供给侧结构性改革成为经济工作的主线，"去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板"五大任务被明确提出，作为2016年推进供给侧结构性改革的重点工作，正式拉开了供给侧改革的大幕。随后几年，供给侧改革进程稳步推进，改革成果不断巩固深化，使中国经济在全球经济格局中更具竞争力，为实现经济的可持续、高质量发展奠定了坚实基础。

　　其次，为什么会有供给侧改革？回顾2015年，由于传统行业产能严重过剩，市场竞争激烈，企业为争夺有限订单不断压低价格，导致PPI持续负增长。而当下的宏观经济环境和2015年有一定相似之处。自2022年10月工业品出厂价格指数（PPI）当月同比值跌破零轴以来，已有连续32个月位于零轴下方。消费者价格指数（CPI）与PPI剪刀差不断扩大。而供给侧改革第一次在2015年11月10日提出时，PPI同样持续了32个月（2012年3月-2015年10月）为负。

　　最后，如果供给侧改革2.0上演，投资者应该怎么办？从胜率的角度，在供给侧改革的背景下，前期由于利润端萎缩从而股价超跌的行业存在反弹补涨机会。上轮改革中的核心行业——钢铁、煤炭均在改革开始的次年内相较沪深300指数跑出一定超额。从赔率的角度，向下来看，相关行业持续下行的风险和空间均比较有限，而向上来看，政策的节奏和效力目前暂不清晰，上轮改革所推升的商品和权益牛市均配合了需求侧的有效刺激，反弹的高度依然受到需求弹性的制约。

　　近期，一系列行业内反"内卷"的政策文件已经陆续出台。7月1日，国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%，以缓解行业"内卷式"竞争，预计7月国内光伏玻璃产量将降至45GW左右。此外，近期市场流传唐山市场7月4日-15日的减排限产措施的消息。据Mysteel针对唐山全流程钢企跟踪调研，目前约半数钢厂表示已经收到通知。钢铁ETF(515210)7月2日收涨3.69%，领涨市场。

　　来源：WIND

　　无独有偶，7月1日，中国水泥协会也发布了《关于进一步推动水泥行业"反内卷""稳增长"高质量发展工作的意见》，以严格落实相关政策，优化产业结构调整。

　　综合来看，会议体现了政策制定者从"量"到"价"重视方向的转变。通过供给侧的改革，如果适度配合需求侧的刺激，价格负反馈的"螺旋"有望提前结束。投资者不应线性押注宏观经济曲线，相反，建议前期超跌的行业中积极布局，周期行业配置的"击球"时刻或已经到来。

　　风险提示：

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

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（文章来源：每日经济新闻）

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