“反内卷”情绪驱动行业反攻，光伏相关ETF能否逢低布局？

　　遥想2021年光伏行情最“疯狂”的时候，投资者都开始“相信光”。但随着产能过剩与国外需求放缓的双重作用下，从2022年下半年开始，光伏产业就陷入了调整之中。

　　相关数据显示，616GW的全球光伏总需求约为600GW出头，而我国光伏行业总供给近1200GW，供远大于求的局面目前还看不到改善的希望。

　　而近期，光伏行业的“内卷”或将迎来改善，7月1日召开的中央财经委员会第六次会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。人民日报近日也发表文章，点名光伏组件的价格战。

　　此消息一出，光伏行业随即大涨。从走势看万得光伏概念指数已经连续多日抬升。在“产能出清”后，光伏产业是否能够凤凰涅槃，行业究竟是反弹还是反转呢？

　　万得光伏概念指数近期走势

　　数据来源：Wind 截至：2025.07.02

　　以史为鉴！产能出清后的力度几何？

　　细心的投资者可以发觉，本轮光伏产业的行情主要还是靠政策力量的介入，具体效果又会如何？我们可以借鉴之前的部分案例。

　　2012年的时候，由于房地产库存积压，钢铁和煤炭等傻大黑粗型制造业出现了如今天一样的严重产能过剩，成本价格倒挂，亏损严重。从2012-2016年，依靠市场的力量始终没办法解决。

　　政府通过顶层规划，依靠有形之手介入，进行供给侧改革。一年后，钢铁全行业扭亏，相关行业指数从4000点飙升到7000点，涨幅高达75%。

　　但出清的动作可能需要一些时间，高盛预期，光伏包括产能退出需要经历2-3年的财务亏损压力测试；需求增长与产能消化存在时间差；技术、政策、贸易环境等变量调整缓慢等。该机构认为，高成本产能预计在2025年开始大规模退出，但完全出清需持续到2026年。

　　另一方面，当前光伏产业的估值依旧很有性价比。我们可以发现，光伏相关的产业指数，如今的市净率都在2倍以内，处于历史较低分位点。光伏板块也是本轮科技股行情中唯一没有大涨过的板块了，至今依然位于估值底部，安全边际显著。

　　主流光伏指数估值情况

　　数据来源：Wind 截至：2025.07.02

　　如何通过ETF逢低布局？

　　市面上跟踪光伏的指数总共有3个，分别是中证光伏产业指数、中证光伏龙头30指数、中证沪港深光伏30主题指数。他们之间成分股的重合度较大。

　　简单理解的话，中证光伏产业指数从上、中、下游全行业中选取50支代表性成分股，中证光伏龙头30指数只选取30支成分股，其更注重中下游，选股也更倾向于大市值。中证沪港深光伏30主题指数在此基础上又融入了部分港交所个股。

　　从收益上看，专注龙头的中证光伏龙头30指数、中证沪港深光伏30主题指数反而表现的不如中证光伏产业指数。因此如果要布局光伏赛道，还是选择更全面的中证光伏产业指数，有更大概率获得超额阿尔法。

　　数据来源：Wind 截至：2025.07.02

　　目前跟踪中证光伏产业指数的ETF共10支。从规模上来看，华泰柏瑞中证光伏产业ETF（51790）遥遥领先；从费率上来看，汇添富中证光伏产业ETF（516290）是唯一有费率上有优势的，是其他几支ETF成本的1/3。

　　近一年来看，国泰中证光伏产业ETF（159864）和易方达中证光伏50ETF（562970）超额收益率依然保持领先，也表明了这两家公司较强的基金管理能力与市场竞争力。值得一提的是国泰中证光伏产业ETF回报率高达4.89%，年化回报4.89%，Alpha值为-11.69%，说明其在控制风险的同时实现了不错的正向收益。

　　跟踪中证光伏产业指数的ETF比较

　　数据来源：Wind 截至：2025.07.02

　　因此，若是对规模和流动性上有要求的投资者，可以关注华泰柏瑞的产品；长期持有，对持有成本有要求的可以看看汇添富这支产品。若是对超额阿尔法收益方面比较看重的，国泰和易方达都是不错的选择。

　　开源证券认为，光伏供给侧改革有望深化。当前多环节产品价格已跌破现金成本线，深化供给侧改革诉求迫切。在此背景下，头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产，头部硅料企业正主动推进多晶硅产能整合，企业行为契合政策导向，推动行业供需结构改善。具有超额收益或替代逻辑阿尔法的标的有望在行业贝塔修复时具备更高弹性。

（文章来源：界面新闻）

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