红利资产行至“估值高坡”：飙涨16% 长线资金仍把股息当锚

　　今年以来，以银行股为代表的红利资产涨幅喜人。

　　Wind数据显示，截至7月16日收盘，恒生中国内地企业高股息率、港股通央企红利等主流红利指数年内分别涨16.71%、14.64%。

　　多只红利主题基金今年以来也获得了不错的回报。193只数据可查的跟踪红利指数的基金（份额分开计算）中，就有27只基金年内回报超10%（截至7月15日收盘）。

　　贝壳财经记者注意到，7月份，不少新红利基金借着红利资产风起开启认购，其中包括13只自由现金流基金和4只红利基金。

　　业内人士认为，近期，红利资产表现强势，与红利板块股息率优势显著、监管鼓励险资等中长期资金加配权益资产等不无关系。当前，红利核心资产银行股的股价已升至历史高位，短期需警惕交易拥挤风险，中长期来看，红利资产仍具有配置价值。

　　银行股年内全线飘红红利资产表现亮眼

　　今年以来，红利资产在震荡市中走出了独立行情。

　　Wind数据显示，红利资产的核心资产银行股今年整体表现不俗。截至7月16日收盘，42只银行（中信）成分股年内全部实现了股价上涨，其中，厦门银行、浦发银行、兴业银行、青岛银行等股价年内涨幅均超30%。近一个月（6月16日-7月16日，下同），厦门银行、民生银行、贵阳银行等银行股的涨幅均超10%。

　　Wind数据同时显示，近1个月，多只主流红利指数涨幅超2%，其中，红利质量涨4.17%，港股通央企红利、红利低波涨幅则分别为2.94%、2.39%。

　　拉长时间来看，截至7月16日收盘，今年以来主要红利指数如恒生中国内地企业高股息率、港股通央企红利等涨幅均为2位数，分别达16.71%和14.64%。

　　相应的，今年红利基金业绩表现也不错，193只数据可查的跟踪红利指数的基金今年以来平均回报达5.1%，回报中位数为3.8%，景顺长城国证港股通红利低波动率ETF、华安恒生港股通中国央企红利ETF等多只基金年内回报均超10%。

　　苏商银行特约研究员武泽伟对贝壳财经记者表示，近期红利资产表现强势，主要是在低利率环境下，红利板块股息率优势越发明显。而随着监管拉长考核周期，鼓励险资等中长期资金加配权益资产，被险资青睐的红利板块获得增量资金持续流入，推动了红利资产走出长牛行情。

　　排排网财富公募产品运营曾方芳也对贝壳财经记者表示，近期红利资产走强主要受三重因素驱动，政策面、资金面和基本面共同形成支撑。政策层面，监管部门持续倡导上市公司提高分红比例，叠加保险资金投资政策优化，促使具有稳定分红特性的资产获得长线资金青睐。从市场环境来看，随着无风险收益率持续走低，红利资产的股息率优势进一步显现，吸引包括社保资金在内的配置型资金持续流入。此外，企业质量改善也是重要因素，经济企稳回升与债务风险化解有效缓解了银行等红利板块的息差压力，进一步增强了投资者的信心。

　　的确，近期财政部发布的《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》）进一步优化了保险公司的考核方式，将险资长钱引导为险资“长投”。

　　该《通知》将此前相关规定中的经营效益类指标的“净资产收益率”由“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的考核方式。

　　其中，当年度指标为“当年净资产收益率”，权重为30%；3年周期指标为“3年周期净资产收益率”，权重为50%；5年周期指标为“5年周期净资产收益率”，权重为20%。相当于拉长了险资的整体考核周期。

　　中信建投证券研报称，《通知》提出的一系列长周期考核举措有助于提升保险资金对资本市场短期波动的容忍度，有望增强投资行为的稳定性并进一步推动险资入市进程。其中，红利板块可贡献股息收入并有助于在低利率环境下保持净投资收益率的相对稳定，还可通过按FVOCI（以公允价值计量，变动计入其他综合收益，不影响净利润）模式计量来避免股价波动对利润的冲击，有助于稳定利润表现，其配置逻辑预计仍将持续。

　　月内有17只新红利基金发布主流红利指数估值已较高

　　值得一提的是，在赚钱效应影响下，一些红利ETF今年获得了大额资金流入。

　　Wind数据显示，截至7月15日，今年以来南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、华泰柏瑞红利低波动ETF、摩根标普港股通低波红利ETF等基金年内净流入额均超40亿元，景顺长城中证国新港股通央企红利ETF、易方达中证红利低波动ETF及华安恒生港股通中国央企红利ETF年内净流入额也均超10亿元。

　　进入7月份，更是有数只新基金借着红利资产的“东风”开启认购。包括永赢中证港股通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利联接A、浦银安盛港股通央企红利A、易方达中证红利价值联接A等多只新基金目前正在认购期，还有来自华夏基金、万家基金、汇添富基金等多家基金公司合计13只自由现金流基金当前处于认购期。

　　那么，对于投资者来说，当前是不是布局红利资产的好时机？贝壳财经记者注意到，目前主流的红利指数估值均已处于历史较高水平。

　　7月16日，恒生中国内地企业高股息率的市盈率TTM为7.33，已处于历史98.69%的分位点；港股通央企红利市盈率TTM为7.15，处于历史70.71%分位点；红利低波市盈率为8.43，处于历史77.89%分位点。

　　业内人士观点较为一致，即投资者短期应注意红利资产风险，但长期来看，红利资产仍具有投资价值。

　　武泽伟对贝壳财经记者表示，考虑到作为核心的银行股价升至历史高位，短期需警惕交易拥挤风险；但站在中长期角度，在险资增量资金入市及利率下行趋势下，红利资产仍具有配置价值，低波动、高股息特性契合长期资金需求。

　　曾方芳也认为，短期而言，投资者需注意市场波动风险。当前红利资产交易热度较高，部分产品已累积较大涨幅，资金集中持仓可能带来阶段性调整压力。但从中长期视角看，红利资产仍具显著配置价值。

　　“在利率下行周期中，红利资产的收益水平将持续优于固收产品，同时，优质企业分红意愿提升将强化其投资吸引力。这种兼具防御性和稳收益的特征，恰好匹配养老金、险资等长期资金的配置需求，有望成为机构资产组合的核心组成部分。” 曾方芳表示。

（文章来源：新京报）

(原标题：红利资产行至“估值高坡”：飙涨16%，长线资金仍把股息当锚)

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