广发基金段涛：深挖具备进化能力的成长股

　　广发基金段涛：

　　深挖具备进化能力的成长股

　　美国投资家肯尼斯·费雪曾提出“超级强势股”概念，指优秀的管理层能预判产品生命周期，并提前布局新产品，推动公司持续增长，这类企业股价往往能在3至5年内实现3至10倍的回报。

　　广发基金策略投资部基金经理段涛，就专注于挖掘具有类似特质的“超级强势股”，即长期空间广阔、具备进化能力的成长股。从业10年间，他在市场关注度较低的领域发现具有超额收益的中小盘成长机会，深耕医药、新能源、化工、机械和汽车等板块投研。

　　在今年以来创新药领跑的行情中，段涛凭借多年的医药行业研究积累和对中小盘成长股的深入挖掘，捕捉了创新药赛道的Beta和Alpha行情。他所管理的广发医药创新乘势而上，交出亮眼成绩单。截至8月5日，该产品年内收益76.19%，超过业绩比较基准55个百分点，在同类产品中位居前列。

　　创新药仍是长坡厚雪的赛道

　　今年以来，段涛显著提升了基金组合中的港股配置比例，从2024年末约5%的水平大幅升至今年二季度末的39.13%。具体来看，他的持仓方向较为集中，重点增配了信达生物、三生制药、石药集团等港股创新药企业。这背后正是段涛对港股创新药产业趋势的敏锐感知。

　　从二季度末的整体持仓情况来看，广发医药创新的持仓风格以中小市值公司为主，前十大重仓股的平均市值约为500亿元。同时，他在操作上也紧贴市场节奏，善于捕捉阶段性热点，在进攻上更显锐度。比如，他在二季度新买入前十大重仓股的博瑞医药和悦康药业，7月涨幅分别达82.05%和64.6%。

　　段涛表示，这一轮创新药行情的驱动因素不仅是市场情绪和估值修复，更是产业逻辑的再定价。创新药行业具备政策支持明确、全球市场空间广阔、技术壁垒高等优势，中国生物医药企业在研发能力、临床效率和对外授权能力等方面已显著提升，具备全球竞争力，中长期来看具备持续涌现大市值公司的能力。

　　值得一提的是，段涛对医药行业的布局并不局限于“药”本身，除创新药外，他也在持续寻找那些“医”领域的隐形冠军。在他看来，当前医疗器械、医疗服务等子行业的成长性和创新空间同样不容忽视。医疗器械行业细分领域众多、集中度低、创新能力强，是他未来重点挖掘的方向之一。

　　擅长自下而上挖掘潜力股

　　如果说，精准布局创新药行情是“顺势而为”，体现的是其捕捉细分行业Beta的能力，那么自下而上挖掘具备成长潜力的个股，则是段涛在选股层面把握Alpha的体现。在他的投资组合中，中小市值的成长股始终占据较大比例，这离不开他多年来深耕行业研究、钻研产业趋势。

　　自2015年进入公募行业起，段涛便专注医药领域研究。当时，他敏锐捕捉到创新药、新医疗服务等细分领域的结构性变化，开始关注那些尚处萌芽期的中小型公司。英科医疗、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科……这些如今耳熟能详的医药龙头，正是他在研究员时期便重点推荐的公司。

　　2020年5月，段涛从研究转向投资，研究行业从医药扩散到消费、周期、制造等板块。在覆盖医药期间积累的研究经验，让他在其他行业选股时也能“快速上手”。以段涛管理超5年的广发利鑫为例，这是一只面向全市场选股的基金。截至二季度末，组合的行业配置较为分散，前五大行业合计占比25.10%，以TMT板块、电力设备、商贸零售为主。

　　定期报告显示，广发利鑫混合早在2020年就重仓布局了春风动力、坚朗五金等成长股；2021年市场震荡，段涛精准挖掘出双环传动、台华新材、佰仁医疗等具有业绩拐点的标的；在2022年结构性分化加剧的背景下，组合配置的天马科技、钱江摩托等个股也实现良好表现。得益于精选个股，广发利鑫年内净值上涨29.04%，超越同期业绩比较基准近28个百分点。

　　构建成熟的选股方法论

　　段涛能在不同行业挖掘出多只“强势股”，主要得益于总结了一套成熟的选股方法论。在段涛眼里，“强势股”是企业在正确的时间、用正确的方式，把一门“好生意”做到最优的结果，他要做的，就是在它们尚未成为共识之前，先一步识别出其成长逻辑的起点。

　　段涛的这套选股识别方法论可概括为四个维度——好生意、好公司、好价格、催化剂：首先，甄别公司做的是不是一门好生意；其次，判断公司在这门生意上算不算一家好公司，具体方法是深挖企业财务数据发现线索，再结合公司的商业模式进行筛选，并等待时机以合适的价格买入。

　　段涛会阅读大量上市公司公告、财报和研究报告，从海量信息中发掘机会。“对于一家新公司，我会先从三张财务报表入手。”段涛解释称，先是通过资本回报率、负债水平和现金流等核心指标，排除掉基本面较弱的公司，然后在初筛池中寻找成长性亮点，如收入持续增长、ROE拐点、产能扩张等信号。对于重点公司，他会实地调研，以验证和复核其投资逻辑。

　　在深入研究理解企业生意本质后，段涛再仔细评估其是否具备从小做大的潜力，并结合盈利预期与估值水平决定介入时机及持仓力度。在布局时机上，他倾向于在企业生意模式显现规模效应、产品被快速认可、销售费用率下降或渗透率提升的阶段出手。在他看来，尽管“好行业、好公司、好价格”难以兼得，但仍应追求较高的性价比，提升收益的确定性。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：广发基金段涛：深挖具备进化能力的成长股)

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