突传利空！AI产业链巨头 暴跌！

　　在业绩指引不及预期的情况下，“光模块巨头”Coherent盘前一度大跌近20%。

　　受益于AI数据中心投资热潮，2025财年第四季度（4月1日—6月30日），Coherent营业收入同比增长16%至15.3亿美元，创单季最高纪录。

　　然而，公司预计下一个季度的营业收入在14.6亿美元至16亿美元之间，这一未及市场预期的业绩指引令市场感到担忧。8月14日美股盘前，Coherent股价大跌超20%。

　　盘前大跌超20%

　　Wind数据显示，Coherent股价盘前持续走低，截至发稿，报价为91.2美元，跌幅为20.01%，总市值跌至177亿美元。

　　当地时间8月13日，Coherent公布的业绩显示，2025财年（2024年7月1日—2025年6月30日），公司实现营收58.1亿美元，较上年增长23%，GAAP（美国通用会计准则）毛利润率35.2%，较上一财年增长424个基点；非GAAP毛利润率37.9%，较上一财年增长358个基点；GAAP每股亏损0.52美元，较上一财年改善1.32美元；非GAAP摊薄每股收益为3.53美元，较上一财年改善2.32美元。

　　其中，第四季度营业收入达到创纪录的15.3亿美元，环比增长2%，同比增长16%。公司表示，营业收入增长主要得益于人工智能（AI）数据中心需求的增长，以及电信行业的持续复苏。2025年全年营收达到创纪录的58.1亿美元，较2024年增长23%。

　　公司2025年全年非美国通用会计准则(Non-GAAP)营业费用从2024年的9.98亿美元增至11.7亿美元，主要受产品组合投资增加以及可变薪酬的影响。第四季度的非GAAP营业利润率为18%，相比之下，上一季度为18.6%，去年同期为15.4%。2025年全年非GAAP营业利润率为17.8%，较2024年上升472个基点。

　　公司第四季度非美国通用会计准则(Non-GAAP)摊薄每股收益为1美元，相比之下，上一季度为0.91美元，去年同期为0.51美元。

　　尽管2025财年业绩强劲，但Coherent的下一季度业绩指引却引发市场担忧。公司表示，2026财年第一季度，航空航天和国防业务的出售将在该季度完成，不包括出售预计将产生的约2000万美元收入，公司下一季度收入将在14.6亿美元至16亿美元之间。

　　公司预计非GAAP下的毛利率将在37.5%至39.5%之间，预计非GAAP基础上的总营业费用将在2.9亿美元至3.1亿美元之间，预计非GAAP基础上的本季度税率将在18%至22%之间，预计非GAAP基础上的每股收益将在0.93美元至1.13美元之间。

　　AI数据中心业务激增

　　Coherent的网络业务直接受益于AI数据中心投资热潮。

　　在电话会议上，公司管理层表示，数据中心部分增长最快，全年增长率超过60%。展望未来，公司继续看到非常强劲的需求信号，结合公司现有的积压订单、潜在订单以及客户的长期预测，公司认为需求前景非常乐观。公司预计数据中心和通信业务将再次实现环比增长。

　　其中，800G收发器收入仍在持续提升。公司预计，800G收发器在本年度和下一年度都将实现增长。同期1.6T收发器也开始取得收入，公司在上一季度实现了1.6T收发器的初步出货，预计这一趋势将持续攀升。

　　不过，市场分析认为，由于公司对下一季度的指引偏保守，让投资者担心技术迭代或需求放缓的风险，尤其是AI算力相关的光模块订单是否可持续。

　　据浙商基金今年7月发布的观点称，AI算力需求爆发，从二季度跟踪数据看，头部科技巨头资本开支超预期，终端设备中对800G/1.6T光模块的需求提升带动量价齐升。

　　根据LightCounting预测，2024年全球以太网光模块市场规模有望达到100亿美元，同比大增近100%；2025年增速仍将保持在50%左右，随后五年将进入相对稳定阶段，年复合增长率预计维持在15%至18%。

　　从应用结构看，约80%的市场需求来自AI数据中心，这类模块主要服务于支持Scale-up与Scale-out架构的高性能网络，当前市场主要由Scale-out网络驱动，Scale-up则仍处于早期导入阶段。

　　技术演进方面，800G和1.6T时代以可插拔光模块为主流，但面向3.2T时代的高密度部署，LPO与CPO等新型技术路径正逐步成熟，CPO有望成为构建Scale-up多机架系统的关键方案。

　　中国银河证券表示，AI数据中心架构演进将持续拉动高端光模块需求，为行业带来长期成长动能。

（文章来源：证券时报）

(原标题：突传利空！AI产业链巨头，暴跌！)

(责任编辑：73)