全球资管巨头“腾挪时刻”

　　全球资管巨头“腾挪时刻”

　　当全球贸易形势迎来积极变化，当中国新兴产业逐渐彰显国际竞争力，当美元走弱趋势延续，全球资管巨头陆续开展了持仓“大腾挪”。

　　美国证监会披露信息显示，电影《大空头》原型、全球知名对冲基金经理迈克尔·巴里（Michael Burry）旗下Scion资管公司二季度对中概股“空翻多”，买入阿里巴巴和京东的看涨期权。高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台，二季度也加码多只中概股。与此同时，多家外资机构对中国资产配置意愿增强，海外中国相关ETF规模显著增长。可见，对于中国资产，全球资管巨头似乎形成了“共识”。

　　具体到配置方向，全球资管巨头依旧聚焦科技方向。比如，阿里巴巴等个股得到部分机构增持。在他们看来，一场全球范围内的“资金腾挪潮”奔腾而来。在此过程中，关注中国、深挖成长、分散配置，正是穿越不确定性的关键所在。

　　◎记者王彭马嘉悦

　　腾挪：资管巨头重仓或加码中概股

　　近日，多家资管巨头的二季度操作曝光。

　　8月14日，迈克尔·巴里旗下的Scion资产管理公司递交了截至2025年6月30日的第二季度美股持仓报告（13F）。根据最新披露的持仓，迈克尔·巴里对中概股的看法已经发生了重大变化。报告显示，今年二季度，Scion资产管理公司卖出了阿里巴巴、拼多多、京东、携程、百度的看跌期权，买入阿里巴巴和京东的看涨期权。

　　据公开资料，自2022年四季度起，迈克尔·巴里就开始布局中国资产，对阿里巴巴、京东等个股进行大手笔买入。截至去年底，阿里巴巴、京东、百度、拼多多等4只股票在其投资组合中的占比合计超过50%。不过，今年一季度，在海外不确定因素扰动下，出于对后市的谨慎看法，迈克尔·巴里对其投资组合几乎“一键清仓”，仅保留化妆品巨头雅诗兰黛的一小部分多头持仓。在那个时候，他还买入了阿里巴巴、拼多多、京东、百度等中概股的看跌期权。

　　作为全球配置的资管机构，高瓴二季度进一步加码中概股。

　　高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors近日披露的持仓情况显示，截至二季度末，前十大重仓股中，拼多多、富途控股、微牛证券、网易、贝壳、百济神州、传奇生物、唯品会等中概股占据主导地位。

　　而且从新增与增持情况看，二季度HHLR Advisors共计买入微牛证券3308万股，报告期末持仓市值近4亿美元。此外，HHLR Advisors对拼多多增持41万股至近700万股，市值达7.3亿美元，对富途控股也增持至431万股，市值达5.3亿美元。

　　此外，美国证券交易委员会公开资料显示，截至二季度末，景林资产美股持仓的前十大重仓股中，多数为中概股，包括网易、满帮集团、拼多多、富途控股、奇富科技、贝壳、新东方等。

　　共识：外资积极布局中国资产

　　全球资管巨头“垂青”中概股，是外资布局中国资产的缩影。

　　8月初，有传奇投资家之称的吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）表示，已清空包括美国在内的大多数国家股票，但依然持有中国股票。

　　吉姆·罗杰斯称，组合目前持有中国多个行业的股票，重点布局了旅游业，“中国多个行业具备较大潜力，尤其是旅游业。中国人渴望看世界，外国人亦希望了解中国。在此背景下，旅游业、酒店业拥有良好前景”。

　　富途数据显示，截至8月18日，中国海外互联网ETF-KraneShares资产规模为82.2亿美元，相较7月底的76.17亿美元增长7.92%；MSCI中国ETF-iShares资产规模为75.33亿美元，相较7月底的70.29亿美元增长7.17%；三倍做多富时中国ETF-Direxion资产规模为11.96亿美元，相较7月底的11.11亿美元增长7.65%；中国大盘股ETF-iShares资产规模为65.69亿美元，相较7月底的63.26亿美元增长3.84%。

　　近日发布的美银全球基金经理调查显示，8月最显著的动向是资金从欧洲轮动至新兴市场。基金经理对新兴市场股票的净超配比例从22%飙升至37%，达2023年2月以来最高水平。全球基金经理对中国经济前景的看法也有所改善，净11%的受访者（“看涨者比例”减去“看跌者比例”的差值）预计中国经济将走强，这是3月以来最高水平。

　　景林资产认为，对于中国资产，应更加关注政策面的变化，特别是下半年几个关键节点的政策释放节奏。目前，促消费、“反内卷”等一系列政策释放了积极信号，因此对中国资产持乐观态度，无论是悦己新消费、出海创新药，还是硬科技创新等，都蕴藏巨大的投资机遇。

　　摩根士丹利表示，中国股票市场的获利修正幅度在全球主要市场排名靠前，且估值更低。随着美联储降息预期持续发酵，市场对美元走弱形成更广泛共识，全球投资者配置中国资产等非美市场资产的意愿会进一步增强。

　　方向：聚焦科技调仓换股

　　在乐看中国资产的同时，全球资管巨头在行业配置上也较为积极，中国科技板块已成为“兵家必争之地”。

　　美国证监会披露信息显示，对冲基金Alkeon Capital Management LLC二季度新进买入阿里巴巴，报告期末持股市值超过1.8亿美元。

　　多家外资公募在二季度也对中国科技股进行了大举布局。

　　以CPO产业链龙头新易盛为例，截至二季度末，该股出现在贝莱德、宏利、摩根士丹利等多家外资公募前十大持仓中。其中，贝莱德新进制造一年持有混合和宏利基金旗下多只产品均将新易盛买至第一重仓股。另一只科技股生益科技也出现在摩根士丹利、宏利等外资公募的前十大持仓中。

　　无极资本首席执行官兼首席投资官钱涛表示，今年以来，国产大模型的崛起标志着中国在AI技术的迭代已“咬紧”世界领先水平，中国AI企业在技术突破、市场空间和政策赋能方面具备提升估值的潜力，吸引了国际长线资金加码布局。

　　“我们看好中国的创新潜力与科研人才的储备，比较关注AI供应链、创新药研发、新能源等板块。”联博基金市场策略负责人李长风表示。

（文章来源：上海证券报）

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