股市特别报道丨沪指3900点关前震荡 投资者还能进场吗？

　　8月25日放量大涨后，8月26日A股整体保持震荡走势。截至收盘，沪指跌0.39%报3868.38，盘中最高3888.60点，续创十年新高；深证成指涨0.26%报12473.17点，创业板指跌0.75%报2742.13点；沪深北三市成交额27113亿元。成交额已连续10日超2万亿元，其中8月25日成交额突破3万亿元，成为A股史上第二高成交额。

　　从个股表现看，A股市场超2800只股票上涨，涨停或涨超10%个股近百只；A股市场超2400只个股下跌，跌停或跌超10%个股8只。从行业板块表现看，AI芯片、创新药、稀土永磁等前期热门板块调整；低位滞涨方向获资金流入。游戏、化工、农林牧渔、消费电子等板块表现活跃。

　　值得注意的是，近期A股呈现加速上行态势。沪指3600点到3700点，用时仅8天；沪指3700点到3800点，用时仅7天；当前沪指剑指3900点关口，大概率本周有望攻克……

　　本轮“牛市”有何特征？

　　本轮牛市有何特征？目前处于什么阶段？投资者还能进场吗？

　　回顾A股历史上的几次大牛市，各有其独特的驱动因素和市场特征。

　　2005年至2007年的牛市，是股权分置改革解决了制度性问题，叠加经济高速增长、流动性过剩，推动市场大幅上涨，属于基本面驱动的牛市，沪指从998点一路飙升至6124点，区间累计涨幅达513%。

　　2013年至2015年的牛市，则是改革预期、政策宽松以及杠杆资金大量涌入推动上涨，由于缺乏坚实的基本面支撑，最终因去杠杆引发的异常波动结束。沪指从1849点上涨至到5178点，区间累计涨幅达180%。

　　业内人士认为，与2007年、2015年的快牛不同，本轮行情由政策支持、科技创新和资金稳定入场驱动，呈现“慢牛长牛”特征。政策面持续释放利好，叠加美联储降息预期及科技创新浪潮，形成系统性上涨趋势。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，本轮行情政策面大力支持经济复苏和资本市场走强，中央政治局会议提出稳楼市、稳股市，央行会同有关部门创设互换便利和增持再贷款等工具，支持资本市场稳定发展，极大地提振了投资者信心。

　　深圳新里程总经理赖戌播认为，A股本轮超级牛市行情，是政策面、基本面、资金面、技术面形成合力共振的结果。特征是“资金驱动+政策背书+产业升级”同步。不同于2007年的股改牛，也不同于2015年的资金牛市，本轮更强调产业周期（AI、创新药、新能源设备）的中长期成长逻辑。预计未来一年至两年内，沪指有望挑战4500点至4800点。

　　“本轮行情是牛熊循环超级大牛市，后市有望刷新历史新高。”恒创天下投资总监罗晓鸣认为，市场赚钱效应吸引场外资金进场，助推沪指重回3800点创10年新高，短期沪指有望上攻4000点至4200点，后市A股将从结构牛市转向全面牛市。

　　“与2007年、2015年的快牛有本质的不同，本轮为‘系统性慢牛’。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，由于利好消息错峰释放、资金稳定入场，让本轮牛市行情更稳。

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员邵宇指出，本轮行情自去年“9·24”政策调整启动，市场情绪由科技革新（如 DeepSeek）、美联储降息预期及地缘缓和等因素推动，叙事呈现“科技牛”等多元特点。

　　目前牛市处于哪个阶段？

　　业内人士认为，结合时间维度、驱动因素和市场表现来看，本轮牛市都处于中期阶段。

　　历史数据显示，A股每一轮牛市持续时间不少于2年：1999年至2001年牛市：持续25个月；2005年至2007年牛市：持续28个月；2013年至2015年牛市：持续24个月。

　　一位资深券商人士指出，本轮行情自去年9月24日启动，至今刚好11个多月，从时间维度看处于中期阶段。随着经济基本面持续向好，上市公司盈利逐步改善，牛市有望过渡到下半场。

　　赖戌播认为，本轮长牛幅度可观、持续时间长，当前仍处在牛市的早中段，资金“搬家效应”才刚开始。

　　东吴证券首席策略分析师陈刚表示，自4月关税冲击以来，A股慢牛行情主要由活跃资金驱动，游资活跃度创年内新高，杠杆资金持续净流入。短期来看，在流动性驱动下市场有望维持相对强势，但在指数高位运行、尝试突破前高的过程中，可能会经历波动放大、震荡整固的阶段。中期来看，政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑未改变，市场趋势向上具备确定性。

　　投资者还能进场吗？

　　罗晓鸣表示，本轮牛市目前处于中期阶段，A股估值较其他市场仍有优势，投资者可以积极参与。“投资者应挑选底部横盘久、涨幅有限的滞涨品种；回避此前累计涨幅较大的板块。”他认为，牛市行情所有板块都会轮涨，切忌追高买入爆炒的高位题材股；煤炭、白酒、新能源等板块熊市抗跌，牛市中涨幅将大幅落后其他板块。

　　赖戌播认为，当前牛市处于早中期，投资者操作上宜顺势而为，精选市场主线；投资策略上应“轻指数、重结构”，在震荡中布局AI算力链、消费电子端侧AI、创新药三大主线，同时配置部分红利资产做防守。

　　杨德龙认为，A股正在从局部牛市转向全面牛市，市场赚钱效应更加明显，从市场表现来看，除了算力、芯片等科技板块之外，地产、消费、农业等板块均迎来反弹。他建议投资者坚定信心，保持耐心，通过价值投资理念配置优质股票或基金，抓住行情机会。

（文章来源：深圳商报·读创）

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