首席连线｜中欧基金宋巍巍：看好芯片行业作为龙头成长板块在牛市中的表现

　　近期A股市场保持强势走势，沪指迭创十年新高。其中，芯片产业链以领跑者的姿态，成为耀眼板块之一。如何定义本轮芯片股行情？下一阶段，哪些细分领域更具持续上涨的潜力？当前时点，投资芯片板块需要警惕的风险是什么？

　　近日，中欧中证芯片产业指数基金经理宋巍巍，做客澎湃新闻《首席连线》节目，解读目前颇受关注的芯片产业链，以及该如何去衡量这类企业的投资价值。

　　本轮芯片行情并非单纯主题炒作

　　“看好芯片行业作为龙头成长板块在牛市中的表现。”宋巍巍在采访中称。

　　对于本轮芯片股行情的核心驱动因素，宋巍巍分析道，一方面，在流动性宽松的过程中，资本市场对长久期资产的定价容忍度提升，尤其在低利率环境下，未来空间大的产业趋势更容易获得估值溢价；另一方面，当前存储芯片价格持续上涨，叠加AI算力需求爆发，形成了“流动性+产业趋势”共振的上行格局。

　　“因此，当前芯片行情并非单纯主题炒作，而是由‘流动性贝塔 + 产业周期’共同推动的上涨。”宋巍巍称。

　　此外，宋巍巍进一步指出，当前AI大模型迭代对芯片架构提出了更高的要求，这也给国内芯片设计企业带来了机遇。此前8月21日晚，DeepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，该模型使用UE8M0 FP8 Scale的参数精度，其中UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。

　　FP8格式相较于传统的FP16或FP32格式，可以显著降低显存占用和计算资源需求，实现算力密度倍增、功耗大幅下降和延迟极致压缩。这意味着，在相同的芯片制程工艺下，国产AI芯片能够实现更高的计算效率和能效比。DeepSeek V3.1高效适配国产芯片，为国内的互联网厂商、运营商、政府及企业客户提供了可信、可靠且高性能的国产算力方案。这不仅打开了国产GPU的广阔市场空间，也推动了“模型国产化+芯片国产化”的双轮驱动格局。

　　在牛市环境中，资金更愿意为“未来”定价

　　聚焦到投资方面，宋巍巍提出，芯片行业兼具“顺周期”与“高成长”属性，投资策略是“在周期低点投成长龙头”。

　　“成长股的核心在于前瞻性预判产业趋势，而非依赖财报验证。以GPU芯片为例，当财报确认放量时，市场趋势可能已确立，此时入场可能错失最佳窗口。”宋巍巍表示，需聚焦行业动态、产业链反馈及行业领袖判断芯片行业的投资价值，这些信号往往早于财报数据揭示产业拐点，是预判成长股潜力的关键。

　　“在资金宽松的牛市环境下，看好高估值成长股涨幅的持续性。”宋巍巍指出。

　　“在这种情况下，我们需要回到公司的基本面。”宋巍巍强调，投资决策需要关注的“基本面”并非过去财务数据，而是资本市场对未来产业趋势的集体预期。在牛市环境中，资金更愿意为“未来”定价。而科技行业本质是“供给创造需求”，资金投入将加速产能扩张与技术迭代，从而改变企业基本面。因此，资金流向即是未来方向。

　　当前最具确定性的两个子行业

　　在当前芯片产业链中，宋巍巍认为，GPU（AI芯片）、存储芯片为当前最具确定性的两个子行业。

　　宋巍巍解释道，高性能算力需求随AI普及呈指数级增长，尤其在云端推理场景；AI大模型处理则需要大量内存，带动存储需求持续攀升。此外，高性能服务器相关芯片也将受益于AI算力基建扩张，形成产业链协同效应。

　　与此同时，宋巍巍也指出，站在当前时点，投资芯片板块需警惕估值泡沫化、基本面不及预期、技术性调整这三大主要风险。

　　他表示，芯片板块弹性高，牛市中估值可能突破100倍甚至200倍，需结合大盘走势判断估值泡沫化程度；若存储价格反转或AI算力需求增速放缓，也可能引发回调；此外，芯片板块波动剧烈，追高需控制仓位，避免单日过高的回撤风险。

　　展望未来3至5年，对于中国芯片产业生态的发展，宋巍巍总结了三大趋势：一是国产化趋势加速，全球半导体需求最大市场在中国，国产化将推动营收与市值从美国向中国转移；二是市值收敛，中美半导体市值差距未来将逐步缩小，行业发展空间巨大；三是双体系并行，中美科技体系分化背景下，中国半导体行业将独立发展，形成与美国并行的产业生态。

（文章来源：澎湃新闻）

(原标题：首席连线｜中欧基金宋巍巍：看好芯片行业作为龙头成长板块在牛市中的表现)

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