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睿远基金傅鹏博、朱璘:寻找高景气和高成长公司 留足安全边际

2025年08月27日 18:21
来源: 界面新闻
编辑:东方财富网

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  8月27日,睿远基金旗下由傅鹏博和朱璘管理的睿远成长价值混合基金披露2025年中期报告。报告表示,“寻找高景气和高成长公司”是组合成立以来一直秉承的投资风格,阶段性高波动或难以避免。投资过程中,谨慎预测该类公司未来增长和现金流创造的能力,为投资留出安全边际。

  报告详细回顾了睿远成长价值混合基金上半年运作情况。报告表示,一季度,本基金保持高仓位运行,组合的前十大个股有所调整,布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB和光模块,随着标的高阶产品量产,国内外产能陆续投放,以及管理水平和制造良率不断提高,公司高速增长、业绩超市场预期,其对组合的贡献较为突出;加大了恒生科技板块的配置,有稳健的个股,也有弹性大的个股,其对组合净值有不小正贡献。在医药板块,我们以“多品种和多赛道”策略,增加了医疗器械龙头,增加了将人工智能和传统医学结合提升治疗效果和患者触达的公司,增加了创新药公司,上述标的对组合有一定的贡献。组合保留了上一年的重点个股,如光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等,我们依旧看好个股的发展前景。传统能源和光伏能源个股表现不佳,对组合产生了较多的负贡献,做了一定的减仓。

  二季度,睿远成长价值混合基金的股票类资产配置超过90%,港股和PCB标的对净值贡献较为明显。整体配置上,以电子、互联网科技、精密制造和医药板块为重点。环比一季度,前十大持仓净值占比不变,个股净值占比有所变化,PCB产业链个股涨幅明显,净值占比显著提高。出口链虽被短暂冲击,我们逆势增加了相关公司的持仓。前十大持仓中,传统能源类净值占比减少,一方面我们考虑了市场风格影响,另一方面公司面临较大的经营压力。一季度重点配置的港股互联网公司、移动运营商和新能源公司依旧在前列。此外,重点增加了医药板块配置,创新药板块表现突出,我们顺势配置了产品储备管线丰富、研发能力突出、细分药物有特色、峰值销售有较大空间的个股,受益于β行情和组合的选择,其对净值有突出贡献。

  数据显示,截至2025年8月26日,睿远成长价值混合A近一年回报65.71%,超越基金比较基准增长率34.11%,在混合型基金中排名前20%。近三年基金最大回撤为42.06%。从基金规模来看,截至2025年6月30日,该基金的规模168.39亿元,在过去的三个月里规模增长2.73亿元,增长率1.65%。

  报告表示,上半年的市场运行中,“稳定现金流高分红和热点主题下微盘”风格指数的表现远好于其他投资策略,这一观察是2024年市场风格的延续,形成的原因已被投资者熟悉。下半年,流动性极其充裕的现状,叠加以险资为代表的大资金加大权益资产配置需求,红利资产继续受到青睐顺理成章,此外,A股历来会寻找高景气和高增长的行业并给予相应公司估值溢价,市场持续追逐热点行业和弹性公司也不会停止。

  关于对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望,报告表示,宏观经济方面,在季报运行分析基础上补充七月份的宏观观察:制造业PMI从6月49.7%回落至49.3%,边际放缓,整体偏弱和低于季节性水平。“反内卷”对光伏和新能源等行业的产出有一定的抑制作用,在后续可能存在的内需压力和外需放缓背景下,通过压降产能利用率、提高商品价格的效果需要观察。当前需求侧以“托底”为主,我们将密切观察“反内卷”在各行业的具体举措和落实进展。未来,当工业品价格指数筑底回升,价格上涨不影响下游实物销售量,期间费用相对刚性条件下企业利润有望恢复到增长轨道,对资本市场将是一大利好,或带来顺周期行业的投资机会,如钢铁、煤炭和水泥等。

  下半年,货币和财政政策有望进一步发力,以夯实需求企稳回升的基础。七月,促进内需政策频频亮相,如雅鲁藏布江下游水电开发项目、生育补贴和学前教育免费等。决策层希望通过提振国内消费来拉升价格水平,后续加大中低端收入群体的保障,针对医保、养老金等方面的支持政策或陆续出台,包括已有消费补贴政策的延续。当下,流动性极度宽松,内需政策储备较多,高层对资本市场期许,故不缺利好后市的因素。

  报告表示,组合成立以来一直秉承的投资风格是“寻找高景气和高成长公司”,阶段性高波动或难以避免。我们知道,在给定贴现率情况下,估值水平是公司增长空间、持续时间的函数,投资这类波动大和估值高的公司,需要我们谨慎预测其未来增长和现金流创造的能力。若长期空间和增长持续时间不确定,则投资风险和成本加大,需要对贴现率做相应调整。目的都是为投资留出安全边际。

  随着上市公司中报陆续披露,我们将对转好的行业和公司做“查缺补漏”,组合投资PCB和AI经验显示,标的增长拐点在去年下半年或更早就有端倪,这需要我们尽早研究和储备。本组合中,对于主营业务中外需占比较大的标的公司,上半年经历较高出口增长后,我们要密切观察经营变化和对冲手段,做好调整预案。

(文章来源:界面新闻)

(原标题:睿远基金傅鹏博、朱璘:寻找高景气和高成长公司,留足安全边际)

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