山证资管改革精选混合：2025年上半年利润46.47万元 净值增长率2.06%

　　AI基金山证资管改革精选混合（005226）披露2025年中期报告，上半年基金利润46.47万元，加权平均基金份额本期利润0.0186元。报告期内，基金净值增长率为2.06%，截至上半年末，基金规模为2602.55万元。

　　该基金属于灵活配置型基金。截至9月2日，单位净值为1.264元。基金经理是严撼，目前管理3只基金近一年均为正收益。其中，截至9月2日，山证资管改革精选混合近一年复权单位净值增长率最高，达31.16%；山证资管裕鑫180天持有期债券发起式A最低，为7.67%。

　　基金管理人在中期报告中表示，当前，市场存在一明一暗两条主线，明线在于贸易争端带来的不确定性，贸易领域的“谈”和“打”持续左右市场情绪。我们认为4月初，贸易战在情绪层面的影响已经快速实现，市场也较快速度地走出底部，收复前期点位。但当前市场对贸易领域的信息逐步钝化，我们认为风险依然存在，当前定价并未完全反映。

　　暗线则更为务实，PMI确实在4-5月份出现了走弱，年初市场对于经济复苏的交易逻辑逐步证伪。但市场对于经济动能走弱一方面归咎于贸易争端的影响，另一方面也存在新旧经济增长的动能切换的影响。我们认为，宏观经济的运行有其周期性，而贸易争端为代表的外部冲击仍高悬于顶，市场的不确定性仍然不低，从配置的角度看应偏向选择估值不高、盈利稳定的价值类品种，短期小盘虽好，但不应贪恋。

　　截至9月2日，山证资管改革精选混合近三个月复权单位净值增长率为16.37%，位于同类可比基金541/880；近半年复权单位净值增长率为18.20%，位于同类可比基金414/880；近一年复权单位净值增长率为31.16%，位于同类可比基金583/880；近三年复权单位净值增长率为9.64%，位于同类可比基金370/872。

　　通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。

　　从基金股票资产的估值角度来看，以最新中报数据计算，2025年6月30日，该基金持股加权市盈率（TTM）约为12.86倍，同类均值为15.75倍；加权市净率（LF）约1.31倍，同类均值为2.52倍；加权市销率（TTM）约0.89倍，同类均值为2.16倍；三项估值均低于同类平均水平。

　　从成长性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加权营业收入同比增长率（TTM）为0.01%，加权净利润同比增长率（TTM）为0.02%，加权年化净资产收益率为0.1%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率为0.1093，位于同类可比基金346/875。

　　截至9月2日，基金近三年最大回撤为30.52%，同类可比基金排名544/861。单季度最大回撤出现在2022年一季度，为25.14%。

　　据定期报告数据统计，近三年平均股票仓位为87.36%，同类平均为80.43%。2025年一季度末基金达到93.35%的最高仓位，2019年末最低，为24.51%。

　　截至2025年上半年末，基金规模为2602.55万元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共计775户，合计持有2355.1万份。其中管理人员工持有67.74万份，占比2.88%，机构持有份额占比0.20%，个人投资者占比99.80%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年换手率约191.91%，持续5年低于同类均值。

　　截至2025年上半年末，基金十大重仓股分别是华电国际、美的集团、南钢股份、中国海油、中国平安、富奥股份、嘉化能源、安徽建工、雅戈尔、大商股份。

　　核校：沈楠

（文章来源：中国证券报·中证网）

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