招商品质生活混合A：2025年上半年利润5328.36万元 净值增长率6.37%

　　AI基金招商品质生活混合A（012196）披露2025年中期报告，上半年基金利润5328.36万元，加权平均基金份额本期利润0.0401元。报告期内，基金净值增长率为6.37%，截至上半年末，基金规模为8.75亿元。

　　该基金属于偏股混合型基金。截至9月3日，单位净值为0.74元。基金经理是蔡宇滨，目前管理3只基金，近一年均为正收益。其中，截至9月3日，招商品质生活混合A近一年复权单位净值增长率最高，达30.97%；招商均衡策略混合A最低，为15.64%。

　　基金管理人在中期报告中表示，展望三季度，美国关税摩擦有可能卷土重来，虽然冲击较第一轮降低，但二季度在关税延缓期间的抢出口将导致部分需求提前透支，三季度全球需求有望再度回落。此外，美元指数在二季度快速下跌后三季度或企稳反弹，对离岸资产形成一定压力，港股或受此影响有一定压力。国内经济运行保持独立，但经过快速上涨后，目前哑铃结构投资较为拥挤，尤其是小微盘股积累较高的收益有兑现风险。

　　此外，随着6、7月持续加速上涨，我们看到市场投机资金开始增加，例如融资余额7月以后明显上升，或许是前期踏空的个人投资者追高入场。虽然A股市场长期稳定向上不变，但短期快速上涨容易形成泡沫而导致大幅波动。预期市场或有所降温，部分涨幅过高的资产或面临波动。如果反内卷政策生效，PPI、CPI稳步回升，竞争格局改善，核心资产有竞争力的龙头公司或仍有空间，如果遇到调整仍是较好的上车机会。

　　我们保持对指数短期震荡，中长期上行的判断，适当逢高兑现部分资产，将投资结构向滞涨的资产有所倾斜，并等待回调选择一个更佳的布局机会

　　截至9月3日，招商品质生活混合A近三个月复权单位净值增长率为8.84%，位于同类可比基金226/256；近半年复权单位净值增长率为12.87%，位于同类可比基金188/256；近一年复权单位净值增长率为30.97%，位于同类可比基金184/256；近三年复权单位净值增长率为-8.01%，位于同类可比基金178/241。

　　通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。

　　从基金股票资产的估值角度来看，以最新中报数据计算，2025年6月30日，该基金持股加权市盈率（TTM）约为6.51倍，同类均值为26.16倍；加权市净率（LF）约0.59倍，同类均值为2.38倍；加权市销率（TTM）约0.35倍，同类均值为2.05倍；三项估值均低于同类平均水平。

　　从成长性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加权营业收入同比增长率（TTM）为-0.01%，加权净利润同比增长率（TTM）为0.01%，加权年化净资产收益率为0.09%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率为-0.2117，位于同类可比基金179/240。

　　截至9月3日，基金近三年最大回撤为38.69%，同类可比基金排名101/242。单季度最大回撤出现在2022年一季度，为20.12%。

　　据定期报告数据统计，近三年平均股票仓位为73.81%，同类平均为85.68%。2021年末基金达到88.21%的最高仓位，2024年上半年末最低，为60.54%。

　　截至2025年上半年末，基金规模为8.75亿元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共计1.62万户，合计持有12.59亿份。其中管理人员工持有101.65万份，占比0.08%，机构持有份额占比0.80%，个人投资者占比99.20%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年换手率约93.57%，持续低于同类均值。

　　截至2025年上半年末，基金重仓股分别是龙源电力、中国石油股份、中国平安、中国海洋石油、海康威视、安井食品、海大集团、国投电力、阿里巴巴-W、洛阳钼业、中国海油。

　　核校：张蒲程

（文章来源：中国证券报·中证网）

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