资管一线 | 永赢基金蔡路平：在指数领域深耕差异化，以左侧布局拥抱新机遇

　　新华财经上海9月4日电 近年来，指数基金走入大众投资视野，逐渐成为投资者优化资产配置、分散风险的重要方向之一。伴随指数基金业务竞争步入白热化，作为后发入局者，永赢基金通过“宽基打底+创新突围”的双轨布局实现初步破局。今年以来，公司进一步贴合政策导向，率先推出通用航空、卫星、港股医疗、科创增强等ETF，在左侧布局中积极探索产业变革下新的投资机会。

　　永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平在接受新华财经记者采访时，梳理了公司指数业务从起步到进阶的完整发展脉络，阐释了在资本市场动态变化中把握机遇、应对挑战的核心思路，为投资者多元化资产配置提供了重要参考。

　　差异化破局：指数业务的进阶密码

　　回顾永赢基金指数业务的起点，蔡路平坦言，公司的指数业务起步时间相对较晚。初期，公司在指数业务上采取了相对保守的防御性战略，先搭建了基础框架，并且在市场研究、基础设施建设等方面做了大量的准备工作。于是，2019年相继推出了跟踪沪深300、创业板等核心宽基指数的产品，覆盖了沪市、深市及一些跨市场标的。

　　真正的战略转折点出现在2020年。“当时我们意识到，指数业务不能一直停留在‘跟跑’阶段，必须主动拓展差异化空间。”蔡路平回忆，在当年，医疗行业是绝对的热门。彼时中国CXO行业正迎来海外渗透率大幅提升的趋势，基本面改善与业绩增量肉眼可见，医疗相关指数产品争相涌现。

　　面对这一机会，要不要跟风布局成为摆在永赢指数团队面前的难题。头部公司早已在资源禀赋、产品线布局上形成优势，渠道渗透和用户基础也很扎实，若推出同质化产品，很难取得理想成绩。

　　经过多轮内部汇报与讨论，永赢指数团队最终敲定了一条破局之路，携手指数公司对当时市场上一条“医疗设备”相关指数进行了修订优化，推出了后来的医疗器械ETF。

　　蔡路平分析，医疗板块细分领域多，而医疗器械当时标的数量不算多，却是医药板块不可或缺的重要分支，有着独特投资价值。“就像在切分蛋糕，不在成熟行业硬挤，而是寻找未来有潜力且未被充分挖掘的细分方向。”

　　这一决策的前瞻性后来逐步被证明。随着医疗器械领域政策支持与需求释放，相关产品逐步获得市场认可，也为永赢指数业务的细分行业创新布局奠定了方法论基础。

　　左侧布局：在不确定性中寻找确定性

　　“布局指数产品就像种种子，你不知道它什么时候开花结果，甚至可能中途被其他动物吃掉。”蔡路平用一个生动的比喻，道出了指数业务布局的核心挑战：不确定性。

　　在他看来，这种不确定性让指数产品布局更像一级市场投资，既要在战略层面明确方向，又要在战术上选择胜率更高的打法，还得有“等风来”的耐心。

　　即便如此，永赢基金仍选择主动拥抱“左侧”机会，尤其是国家政策导向明确的新领域。今年以来，公司在细分行业上的多次新鲜尝试颇具代表性：1月推出全市场首支聚焦低空经济的通用航空ETF，3月又成立了全市场首支聚焦商业航天的卫星ETF。

　　“思路其实很清晰，就是紧跟政策导向。”蔡路平表示，金融行业的本质是服务实体经济、契合国家战略，而低空经济、商业航天等方向正是政府工作报告中重点提及的“新质生产力”相关领域。“我们在这些方向上的左侧布局，不是盲目跟风，而是融入了对国家战略和产业趋势的提前考量。”

　　更现实的挑战在于“后进者”的身份。蔡路平坦言，与头部公司相比，永赢在指数产品规模上存在明显差距。但他并不气馁：“虽然难，但我们投研团队有优势，大多是年轻人，有想象力、有前瞻性，而且公司投研体系协作效率高，这让我们有底气做‘难而正确’的事。”

　　2023年，黄金价格迎来短期上涨行情，黄金投资赛道迅速成为投资者关注的焦点。在此市场背景下，永赢基金布局了黄金股 ETF 产品，弥补了国内黄金股ETF的空白，更为投资者参与黄金领域投资提供了全新工具。从产品业绩表现来看，该黄金股 ETF 的 “金价放大器” 特点尤为突出。新华财经数据显示，截至2025年9月3日，今年以来其净值涨幅已超过68%。

　　面对外界对指数投资“只需复制、无需投研”的误区，蔡路平更是直言：“完全不是这样。我们在投研上投入了大量精力，从投资层面看，风险控制是核心；研究层面，要主动把握市场方向与热点，在资产配置、择时上给出专业观点，还要做好投资者陪伴，指数投资从来不能‘躺赢’。”

　　未来方向：精细化夯实产品矩阵

　　谈及未来的发展规划，蔡路平的思路很清晰：“核心是完善产品矩阵，但‘全’不代表盲目求细。关键在于，无论处于何种市场环境，都能为投资者提供适配的产品工具或组合方案。”

　　蔡路平透露，永赢基金将从三个维度发力，深耕指数基金。

　　第一个维度是宽基产品的精细化运作。蔡路平表示，自己对团队的要求很明确，就是往精细化方向发力，从细节里找收益。比如基础的新股申购业务，再比如捕捉市场中的贴水机会。“这些工作都需要做细做实，力争实现增厚产品收益的目的。”

　　第二个维度是拥抱Smart Beta（聪明贝塔）的长期机会。在蔡路平看来，当前市场正从交易型向配置型转变。在换手率下降的背景下，宽基指数与Smart Beta产品将更适配需求。“Smart Beta的择时不是短线操作，而是中长期维度的风格择时。现在市场对它的认知度还不够，但客观事实是，风格轮动周期远长于行业或主题轮动，稳定性更强，或更契合配置型市场。”

　　蔡路平进一步举例，未来可能会有投资者在市场向好时，主动选择微盘风格、成长风格，或是科技成长、小盘成长等细分风格，这就是Smart Beta产品的机会所在。“Smart Beta产品的市场占比有望逐步提升，这是投资理念与市场发展相互适配的结果。对我们而言，Smart Beta产品无疑是在ETF领域占据一席之地的重要方向。”

　　第三个维度是新质生产力方向的“两步走”策略。针对部分新质生产力领域标的少、市值小，暂无法做指数的问题，永赢基金制定了先做“智选”、再做指数的路径。即先推出“永赢智选”系列基金，将主动投资与量化投资相结合，提前布局潜力方向。待标的数量、市值规模逐渐达标后，再将其孵化成指数产品。

　　蔡路平表示，未来还会持续补充产品货架。“我们没法预判行情什么时候来，只能提前储备，厚积薄发等风来，‘小增量’加起来也能形成可观规模。在未来几年，我们会进行快速布局，既包括各类宽基指数，也包括细分行业、主题、策略的特色产品，让产品矩阵更完善、更有竞争力。”

（文章来源：新华财经）

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