又降费！0.9%→0.3%

　　9月4日，申万宏源资管公告称，自9月2日起，旗下申万宏源天天增货币调整管理费为0.30%。此前，申万宏源天添利货币也曾宣布下调管理费，近期恢复管理费率为0.9%。今年以来，光证资管、长江资管等多家券商资管保证金产品均出现费率调整的情况。

　　券商资管费率频繁调整背后，主要和货币基金收益波动有关。业内人士认为，当前市场利率持续下行，货币基金收益率已步入“1%时代”，在此背景下，若维持原有的高费率，投资者在扣除管理费后，实际到手收益将大幅缩水，甚至可能面临收益趋近于零的风险，因此暂时下调管理费，成为机构平衡产品收益、规避潜在风险的必要选择。

管理费从0.9%下调至0.3%

　　9月4日，申万宏源资管公告称，自9月2日起，旗下申万宏源天天增货币调整管理费为0.30%。

　　申万宏源资管表示，调整的原因主要是，根据相关约定，当以0.90%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，集合计划管理人将调整管理费为0.30%，以降低每万份集合计划暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，集合计划管理人可恢复计提0.90%的管理费。

　　“市场利率持续下行，货币基金的收益压力比较大。”业内人士表示，产品收益正常扣费后太低，所以需要暂时降低管理费，抬高产品收益水平，避免出现一定的风险。

　　同是申万宏源资管的产品，申万宏源天添利货币此前因为同样的原因选择下调管理费率，从0.9%下调至0.3%。近期该产品的管理费率已恢复至0.9%。

　　记者注意到，目前不少券商资管货币型产品维持0.9%的管理费，而普通公募基金货币产品费率多在0.3%左右，差距近3倍。在货币基金整体收益率跌破1%的背景下，高费率对收益的影响尤为明显——投资者扣除管理费、托管费、销售服务费后，实际到手收益所剩无几。

　　为何券商资管产品费率居高不下？业内人士表示，券商或券商旗下资管公司的货币基金多是由券商资管大集合产品或保证金理财转型而来，投资范围也不局限于货币市场工具，常包含债券等资产，需要更高的投研与运营成本，因此形成了较高的费率体系。“转型初期保留原费率有一定合理性，但随着市场变化，费率调整已是必然。”某券商资管人士表示。

保证金产品公募化改造有痛点

　　保证金产品向来是券商资管规模占比较大、收入贡献较高的大集合产品，其高费率模式正面临公募化转型的挑战。

　　2025年是券商资管参公大集合公募化改造的收官之年。对于券商来说，若资管子公司还未取得公募牌照，改造大限来临之前只能终止保证金产品或将其转至控股参股公募子公司。

　　申万宏源天添利曾在8月初宣布，该集合计划存续期延长至今年11月30日，随后不符合法律法规或中国证监会的要求而须终止本集合计划的，无须召开集合计划份额持有人大会。

　　此外，公募化改造完成后，券商资管保证金产品的管理费可能会向公募均值靠拢，这也意味着券商的保证金产品管理费收入面临缩减。

　　根据Wind数据统计，当前有20家券商及券商资管保证金产品管理费率为0.9%，一季度末总规模为4101.06亿元。若管理费率调整为公募货币基金管理费率水平（按0.3%计算），券商资管一年管理费收入将减少超24亿元。

　　“大资管时代，券商资管需摆脱对传统高费率的依赖，转向‘规模+服务’驱动的模式。”分析人士认为，未来券商资管可通过细化客户需求、优化投研能力、加强跨业务协同，在公募化转型中找到新的增长点。

（文章来源：中国基金报）

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