券商资管规模增长，收入却下降了

　　2025年上半年，券商资管规模延续回升态势，但仍面临“规模增长与收入下降并存”结构性难题。数据显示，截至2025年二季度末，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模为6.14万亿元，较一季度末增长0.21万亿元；上市券商资管业务净收入合计212亿元，同比回落3%。

　　业内人士表示，这种“规模与收入反向走势”，是通道业务存量收缩、公募产品管理费率下降及主动管理转型缓慢等多重因素影响的结果。

规模回升但业绩分化显著

　　2025年上半年，券商资管总体规模增速加快。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2025年二季度末，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模为6.14万亿元，较一季度末增长0.21万亿元。

　　“近年来，券商资管行业经历了从巅峰到谷底再到企稳回升的曲折发展历程。2024年成为行业转折之年，资产管理规模在连续数年下滑后首次实现正增长。2025年上半年规模进一步提升，显示行业转型已初见成效。”中国保险资管协会特邀研究员卜振兴认为，上半年权益市场表现亮眼，推动了权益类产品规模的快速增长。

　　不过，券商半年报数据显示，尽管券商资管规模持续回升，但其盈利能力并未同步提升。Choice数据显示，2025年上半年，上市券商资管业务净收入合计212亿元，同比回落3%。

　　2025年上半年券商资管行业收入呈现显著分化态势。

　　中信证券以54.44亿元的资管业务净收入位居榜首，同比增长10.77%；广发证券、国泰海通紧随其后，净收入分别达36.69亿元、25.78亿元，分别增长8.44%、34.20%。同时，不少券商资管业务净收入同比大幅下滑。华泰证券2025年上半年资管业务净收入为8.93亿元，同比下降59.8%。有分析师表示，华泰证券资管业务净收入波动较大，主要系出售AssetMark导致并表收入下滑。此外，财通证券、东方证券资管净收入分别为6.07亿元、6.01亿元，分别同比下滑26.39%、15.13%。

公募化转型任重道远

　　公募化转型是券商资管发展的重要方向，资管新规落地实施以来，越来越多券商排队申请设立具有公募资格的资管子公司。

　　然而，公募化转型仍面临现实瓶颈，不少券商因牌照缺失在产品布局上处于劣势。在业内人士看来，这种牌照壁垒直接制约了行业整体转型进度，导致部分机构虽规模增长但盈利水平难以提升。

　　Wind数据显示，截至9月5日，大集合公募化改造产品（不同份额合并计算）数量共计108只，其中，债券型基金有50只，混合型基金有28只，货币型基金有27只。

　　随着券商资管的公募化转型步入深水区，提升投资者获得感成为资管机构的核心目标。多家券商在半年报中披露了下半年转型规划。中信证券表示，将完善客户分层服务体系，提供专业化、定制化的策略解决方案；强化信息系统建设与智能化应用，进一步提升内控管理能力；持续推进公募牌照申请，为投资者提供优质的资产管理产品及服务。

　　光大证券表示，2025年下半年，光证资管将围绕居民财富管理需求，持续丰富多资产、多期限、多策略产品谱系；光大保德信将坚持以防风险、促高质量发展为主线，加速权益产品布局与推广，发挥固收多策略业务优势。

多路径破局转向“专而精”

　　随着券商资管行业竞争加剧，单纯依靠规模扩张的粗放式发展模式难以为继。业内人士分析，未来券商资管的竞争维度将全面升级，从传统的规模比拼转向投研实力、科技赋能与产品生态的综合较量。

　　卜振兴建议，券商资管需从“做专、做深、赋能、借能”四方面发力：一是“做专”，提升投研能力，加强大类资产挖掘和策略开发，形成差异化竞争优势；二是“做深”，推进产品创新，根据客户风险收益偏好设计定制化产品；三是“赋能”，强化科技赋能，通过智能决策和智能投顾提升运营效率与服务水平；四是“借能”，深化业务协同，与银行、公募基金等机构合作构建资管产业链。

　　国泰海通资管相关人士说，未来权益业务将聚焦两大方向，一是以公募主动权益、公募量化为代表的相对收益型产品，致力于提供可持续超额收益；二是以私募主动权益、私募量化为代表的绝对收益型产品，通过复合策略创造稳健回报。

　　在竞争格局方面，业内人士表示，头部机构有望通过全品类布局覆盖更广的客户群体，中小券商则可聚焦REITs、碳中和债券等细分赛道实现“弯道超车”。在居民财富管理需求持续释放的背景下，唯有持续提升主动管理能力，才能在行业分化中占据有利地位。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：券商资管规模增长，收入却下降了)

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