银河基金施文琪：在经济复苏和结构性行情中寻找新消费新机遇

　　“股市是经济的晴雨表。今年以来，权益资产持续复苏，在一定程度上映射了实体经济的稳步回升，也为消费这一大主题增添了更多可能性。”银河基金基金经理施文琪在接受上海证券报记者采访时表示。

　　从年初的新消费潮涌到近期电商内容革新，在政策推动下，实体经济正从结构性景气向全面复苏持续演进。在施文琪看来，不同于2019年至2020年的主题行情，当前消费领域的机会更多体现了文化自信、悦己驱动、情感支出等特征，对基金经理自下而上选股也提出了新的要求。

　　结构性机会不断

　　8月以来，新消费行情呈现“卷土重来”之势。Wind数据显示，今年8月，某潮玩IP公司期间最大涨幅超过30%，时尚黄金、美妆等相关个股轮番上涨，消费板块尤其是新消费再度成为市场关注的焦点之一。实体经济复苏的情况究竟怎样？消费板块能否再度成为市场上行的主线？

　　“宏观经济总体温和复苏的态势已相对明朗，同时扩内需已成为一致共识。”施文琪表示，“消费板块当前整体处于震荡磨底的阶段，但随着居民收入和消费信心逐步修复，加上自上而下的政策呵护，我认为明年消费领域尤其是可选消费有望迎来发展。”

　　在施文琪看来，相较2019年至2020年，当前新消费的逻辑已完全不同：“当时处于消费升级的黄金期，房价和收入预期上行，消费必选品量价齐升。而当前消费行业正处于三大维度同步迭代的关键时期，即供给端的零售效率革命、需求端的情感消费崛起、传播媒介的电商内容革新，每一层变革都可能孕育着独特的投资机遇。”

　　新消费锚定三大主线

　　新消费有哪些主线？施文琪表示，每个时期对应着不同的成长故事，当前的市场环境下，潮玩黄金饰品等精神消费产品、具备性价比的大众消费品和美容个护国产化产品等三大类方向值得关注。

　　具体而言，施文琪表示，潮玩黄金饰品方面，随着黄金的需求场景从婚庆向“悦己”转变，时尚黄金品牌提供小克重低客单，符合年轻人审美的产品，通过线上平台“种草”带动爆款出圈。施文琪调研发现，今年以来时尚黄金品牌同店增速明显领先传统金饰品牌。性价比大众消费品方面，消费者不再“迷信”品牌，而是注重质价比，例如：一些饮料品牌通过“便宜大碗”的特性抢占市场；零食量贩通过减少渠道层级实现低价，未来通过省钱超市扩充品类，有望进一步实现“零食+”的品类连带，提升单店收入。美容个护方面，卫生纸、牙膏、洗衣液等国产企业都有较大的国产化和结构升级空间。

　　此外，施文琪认为：“家电、轻工、汽车等领域都有一批优秀的品牌出海公司，包括扫地机、充电宝、两轮摩托车、功能沙发等。除了中国制造业全产业链布局及成本优势，份额的提升更来自功能和产品的快速迭代和微创新。优质的品牌出海公司在持续获得全球化份额的过程中，也可能存在量利双增的机会。”

　　不过，施文琪坦言，应谨慎看待地产链、定制家居、厨电、传统商超零售等行业发展。

　　今年以来，随着新消费的崛起，施文琪管理的基金业绩也实现较好增长。产品中期报告显示，截至6月30日，施文琪所管理的银河服务混合A和银河成长优选一年持有A两只产品近一年净值增长率分别为29.50%、23.84%，同期业绩比较基准分别为14.30%、14.63%。施文琪表示，她将继续在景气行业中自下而上挑选核心竞争力和壁垒强的公司，通过优质公司的业绩增长，为组合带来收益。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：银河基金施文琪：在经济复苏和结构性行情中寻找新消费新机遇)

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