睿远基金李武：在估值基础上进行多资产平衡投资

　　从信用评级到债券投研，再到包括权益在内的多资产投资，睿远基金董事总经理、投资经理李武的职业轨迹与资本市场发展脉络高度契合。他的投资理念既坚持价值投资的核心原则，又保持足够的灵活性以适应市场环境变化。李武通过深入的基本面分析、严格的估值纪律和团队协作，力争为投资者寻找长期可持续的投资机会。

　　职业路径与经济脉络同频共振

　　李武的投资生涯始于信用评级领域，这段经历为他打下了坚实的企业基本面分析基础。2008年债券市场的大发展，让李武的职业轨迹发生了第一次转变，进入公募基金行业从事研究和投资。随着债券市场特别是以地产债和城投债为主的信用债市场快速发展，他转向了债券投资管理，并专注于企业风险分析和债券投资管理工作。

　　2016年，李武迎来了职业生涯的第二次重要转型——从债券投资转为“固收+”投资。他清楚地记得当时的市场环境：债券收益率处于低位，股票资产表现亮眼，尤其是中国核心资产展现出极高的性价比。2017年也是价值投资的丰收年。

　　2019年7月，李武加入睿远基金，他的投资理念更趋成熟。“我将更多精力放在大类资产配置和自下而上的权益投资上，通过精选更具性价比的标的，同时注重多资产协同管理。我们秉持长期价值投资理念，整体风格与组合管理也严格遵循这一理念。”李武对上海证券报记者说。

　　李武的投资框架建立在公司投研团队扎实的企业基本面分析基础之上。他坦言，不论是早年从事信用债风险评价，还是后来转向包括权益在内的多资产投资，本质上都是基于自下而上的基本面分析方法。随着经济进入高质量发展阶段，他的投资理念也在持续迭代优化。

　　寻求权益资产内部的平衡

　　“实际上，我早年积累的企业基本面研究和债券投资思维仍发挥着重要作用。例如，过去3年，我们重点布局的高分红股票，就可以视为债券投资逻辑的延伸。”李武说。

　　李武表示，价值投资是一种理念和方法，并不局限于高股息板块。这种“灵活务实”在这几年的市场环境中得到了充分体现。“去年三季度以来，港股互联网板块显著反弹，一大动因是此前跌幅已非常充分。对于一些科技、周期及成长类标的而言，在悲观预期下，其真正的价值属性反而能够更加凸显。”

　　在组合管理方面，李武表示，当前债券资产收益率普遍降至2%以内，这类资产的整体性价比已大不如前。在这样的背景下，构建股债混合型资产组合的难度明显加大，不得不将高分红资产作为组合的核心构成，这实质上是对传统债券资产的一种替代。

　　李武表示，当前的配置策略更应侧重于权益资产内部的平衡，通过不同类别股票资产的搭配来实现组合的平衡，难以单纯依靠债券和股票的简单配比来达到投资目标，多资产平衡投资要建立在估值基础之上。

　　捕捉“认知差”中的投资机遇

　　站在当前时点，李武认为，A股市场当前出现明显分化：一端是以人工智能、半导体为代表的科技板块拥挤度有所提升；另一端则是传统周期消费类股票仍处于估值相对低位，这类板块的基本面有待进一步改善。

　　“在这样的市场环境下，要始终坚持价值投资的基本原则，关注那些市场关注度较低、估值仍处相对低位的领域，这些行业中正在孕育新的变化。”李武说。

　　“新一代消费群体的形成带来了完全不同的行为习惯和消费理念，近两年涌现的新兴消费形态，以及线上精神消费的支付意愿明显上升，正是这种趋势的代表。”李武说。

　　尽管李武坦言对部分新兴商业模式的理解仍须加深，但他始终重视消费板块的价值。他认为，消费行业始终是投资的核心领域，“重投资，重出口”向“重创新，重内需”转型的长期方向已经明确，因此要投入更多时间去学习和感知社会消费形态的变迁，并挖掘相关优秀公司。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：睿远基金李武：在估值基础上进行多资产平衡投资)

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