让好基金“可持续生产” 公募探索投研工业化新范式

　　当A股上市公司数量突破8000家、资管规模迈向35万亿，投资需求的日益多元，和公募基金行业从规模增长向高质量发展的转型，都呼唤着一场生产方式的全面革新。

　　近日，由中欧基金主办、21世纪经济报道战略支持的“向前一步”中欧制造·投研体系升级发布会成功举行。会上，中欧基金董事长窦玉明首次在公开场合，系统阐释了公司近年来全力推动的“工业化”投研体系升级战略。

　　据了解，“工业化”的核心是从依赖基金经理的个体能力，转向依靠团队化、系统化的组织能力，以追求更持续、更稳定的投资业绩。在整个公募行业向投研平台化、一体化转型的过程中，这一理念的构建，为基金经理如何清晰找准定位、如何在组织中发挥更好的主观能动性，提供了行业性的长期样本。

　　“我们不仅要让优秀的人才愿意来，更要让他们在这里变得更好、走得更远。”窦玉明说。

　　在他看来，中欧基金的“工业化”，致力于让高品质基金不再只是基金经理天分、资历的偶然产物，而是在智慧的生产线上，能够被可持续地生产出来。

　　构建工业化投研体系“三支柱”

　　中欧基金走向“工业化”的决心，基于公募基金投研体系从理念到流程的框架重构，更基于对整个行业未来发展路径的深刻思考。

　　“上市公司数量的大幅提升和公募管理规模的持续增长，都让相对独立的基金管理模式不再能适应现在的发展。”窦玉明表示，“我们希望更加强调‘流水线’的生产方式，以专业分工和团队合作，让集体的智慧能够在产品业绩中得到体现。”

　　自2023年首次提出“资管工业化”理念以来，中欧基金就开始着力构建以团队协作为基础的投资管理体系，形成股票、债券、多资产和量化四大生产线，明确“专业化、工业化、数智化”三大行动方向，努力实现从个体驱动到组织驱动的转型。

　　其中，专业化是体系化的基石，要求投研人员要长期深耕某一细分领域，以形成超越市场平均的认知深度。在窦玉明看来，优秀基金经理的成长应需要“10年研究+10年投资”的时间沉淀。作为以主动管理见长的公募管理人，只有强调做精做细，才能持续产生具有超额收益的洞见。

　　以科技赛道为例，据介绍，目前中欧基金形成了13位基金经理和12名研究员的科技战队，每人专注不同细分方向，以构建团队在行业领域内的整体优势。在研究团队的专业化深耕之下，公司率先捕捉到了光模块、AI巨头等重大投资机会。

　　在专业化基础上，工业化则致力于解决投资管理交流中的“语言不通”问题，让专业人士能够更畅达地分享其洞见。面对投研人员各自不同的投资理念，中欧基金通过提出“五要素模型”，使得公司内部权益研究框架和投资流程形成统一，显著提高了内部讨论与决策的效率。

　　据窦玉明介绍，通过标准化流程，公司研究员推荐股票的采纳率实现了大幅提升：“研究员每推荐3只股票，平均有2只能被基金经理采纳。”此外，中欧基金还通过办公环境设计与激励制度，塑造乐于分享的团队文化，力争赋能每一位成员。

　　数智化则代表公司正在推进的数字化与智能化转型。在窦玉明看来，机器的广覆盖、高速度和强客观性，都是带来高胜率的重要因素。从长远来看，现代科技的进步，也必然会为基金投资管理模式带来深刻变革，构筑人机协同的新生态。

　　当前，中欧基金已将AI和大模型深度融入投研流程。其中，公司过去一年业绩排名第一的中欧可转债债券A背后（银河证券排名，截至2025/6/30），量化模型的驱动便功不可没——通过分析内部报告、会议记录与市场数据，大模型的应用为基金贡献了显著收益。

　　多元视角下的投资新趋势

　　沿着周期配置的思路与中欧基金的多元产品线，此次大会上，中欧多位基金经理还分别从多资产、科技、债券等不同视角分享了投资新趋势。

　　在复杂多变的市场环境中，多资产配置正成为资产管理穿越周期的核心能力。对此中欧基金多资产投委会主席、投资总监黄华介绍，为应对投资策略中的“风口漂移”问题，中欧基金通过建立工业化流程式的投研体系，将策略研发分解为设计、生产、组装和检测四大车间，以实现更精细、更稳定的分工与协作。

　　具体来看，在设计车间，团队专注于多元资产配置与风险预算分解，依据客户具体需求定制差异化方案。生产车间集中投研力量，覆盖股票、债券、衍生品等多类资产，持续丰富底层策略储备。组装车间由基金经理统筹，从组合波动率控制出发，通过科学分配风险预算完成大类资产配置，增强组合的可预测性与稳定性。检测车间则负责持续评估风险执行情况，确保不偏离预设框架，并借助量化工具优化底层策略表现。

　　通过专业化、工业化和数智化的流程整合，中欧基金已形成包括中低波、FOF、养老等多系列策略产品体系，以系统化方式提升策略的适应能力和长期稳定性。中欧基金多资产及解决方案投资部解决方案组负责人、基金经理许文星表示，未来，中欧多资产团队还将继续推进两方面的工作：一是将更全面的模型融入风险决策过程中；二是积极探索衍生品应用，以实现更精细的产品结构搭建与风险对冲。

　　中欧基金权益研究部副总监、科技组副组长、基金经理杜厚良解析了科技变革中的投资逻辑与未来趋势。杜厚良认为，当前科技投资领域呈现出海外硬件与软件周期的复制趋势。而在国内市场，硬件投资预计将成为核心焦点。与海外模式不同的是，国内发展路径预计将遵循“硬件先行、软件跟进”的节奏，其中AI端侧应用预计在明年下半年迎来重大投资机会。

　　此外，中欧基金固收投资部研究总监、基金经理王申还分享了对债券市场的最新展望。在王申看来，中期低利率环境将会延续，且相较于现有水平仍有下降空间。同时从年内来看，现在仍未到达讨论牛熊转换的时点，经历7月以来的市场波动后，债市目前的长端收益率正逐渐接近具有边际配置价值的水平。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：让好基金“可持续生产”，公募探索投研工业化新范式)

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