民生加银尹涛： 投资要有时代感 市场正经历一场创新驱动的牛市

　　“市场正在经历一场创新驱动的牛市。”近日，民生加银基金权益投资部总监助理、投资决策委员会成员、基金经理尹涛接受证券时报记者采访时表示，当前AI、创新药、新消费等领域正在爆发“中国式创新”的化学反应。

　　这位兼具10年财经媒体观察视角与17年跨市场投资经验的管理人，通过构建“宏观周期研判+行业轮动配置+个股深度挖掘”的三维模型，在近年结构性市场中形成差异化投资策略。尹涛提出，“要学会在牛市打‘持久战’，在平衡市和熊市打‘游击战’，让‘基本面’与‘活下去’同频”。

　　以宏观为锚

　　作为中国最早一批证券市场守望者，尹涛深耕行业27载，前10年投身财经媒体，后17年专注证券投资领域。由于媒体生涯经常面对面接触发改委和财政部的高层官员与专家，他在这段经历中练就了独特的“政策破译能力”，建立起宏观研究的视野。这为他日后转型投资奠定了基础。

　　2008年，尹涛加入长城人寿保险投资部，担任投资经理。当时保险资管行业尚处萌芽阶段，投资工具、人手和范围均有限制。但正是这种“戴着镣铐跳舞”的环境，练就了他的大类资产配置能力。

　　2008年全球金融危机期间，市场在恐惧与贪婪中剧烈波动。尹涛判断国内通胀将快速回落，果断加大债券仓位，低配权益资产，使投资组合在股票市场暴跌中保持稳健，并获得了较好收益。这次实战让他认识到，大类资产配置并非锦上添花，而是财富管理的生存刚需。

　　尹涛2011年底加入从容投资，2017年转投民生加银基金后，历任专户投资经理、专户理财二部总监助理，现任权益投资部总监助理、投委会成员及基金经理，管理5只公募基金，规模超14亿元。

　　2025年半年报数据显示，尹涛执掌的民生加银内核驱动过去半年净值增长率达19.18%，过去一年净值增长率为18.70%。另据银河证券数据，该产品过去两年业绩排名位列同类前5%分位。

　　持续“翻石头”

　　经历多轮牛熊洗礼后，尹涛的投资框架呈现出独特的辩证哲学——既不像赛道型选手那般极致冲锋，也不似价值派一味坚守，而是在动态平衡中以相对均衡的持仓来构建攻守兼备的资产配置。

　　尹涛的核心武器是对经济周期与行业轮动的敏锐捕捉：每年结合宏观经济时钟、产业政策拐点、供需格局变化等，优选景气度较高的3至5个行业进行重点布局。在此过程中，尹涛更关注行业的阶段性趋势，而不是盲目追求长期配置。

　　例如，尹涛在2024年减仓了表现不佳的电力设备行业，同时增加了汽车、家用电器的配置，为组合带来行业配置超额收益。

　　个股层面，尹涛倾向于选择成长类股票，深挖高权益净利率（ROE）、可持续成长的优质白马股，以期捕捉行业和个股双升红利。

　　但发现价值的嗅觉，有时比计算估值更重要。谈及如何发现并投资这些有可能带来超额收益的个股，尹涛强调了四个关键词：敏感、扎实、严谨、耐心。面对可能重仓的股票，尹涛会立马切换至外科医生模式，对财务报表中的各项细节仔细研究，包括附注和会计政策。这种对财务细节的偏执，让他在获得超额收益的同时规避了一定风险。

　　“持久战”与“游击战”

　　对于尹涛而言，面对复杂行情时依旧游刃有余的做法，就是牛市打“持久战”，平衡市和熊市打“游击战”。尹涛承认，这个策略已经形成很久，“但要将这套打法刻进骨子里，需要很长时间，可能会走很多弯路，也要结合自身特色不断进化”。

　　尹涛管理的产品仓位也相对灵活。以2023年的市场为例，彼时的二季度，尹涛执掌的产品股票仓位还有91%，此后两个季度，相关仓位迅速下降，四季度末仅剩67%。在股票市场行情并不明朗的环境下，尹涛的这一做法有效控制住了组合回撤。2024年，他再度提高股票仓位，同时调整组合结构，有效抓住了红利行情。

　　不仅在平衡市和熊市打“游击战”，尹涛还善于在牛市打“持久战”，也勇于通过认知变现，在时代浪潮中捕获价值。据公开数据，管理公募产品以来，尹涛管理的组合连续重仓多个龙头超过8个报告期。连续重仓股中，部分股票在持有期间涨幅较大。

　　尹涛认为投资必须要有时代感。

　　他提出了三个当下具有时代感的投资关键词：AI、创新药、新消费。他认为，这些领域正在爆发“中国式创新”的化学反应。“以创新药为例，中国的创新药行业正在发生翻天覆地的变化，基本面非常强劲，正在快速接近发达国家的水平。”

　　在他看来，市场正在经历一场创新驱动的牛市。“近几年，中国经济发展结构变化非常剧烈，以投资和规模驱动的部分，如基建地产快速回落后逐步企稳，而以创新为驱动的部分则在不断上升。因为创新所构建的壁垒更高，因此，未来由创新驱动的企业发展会越来越突出。”

（文章来源：证券时报）

(原标题：民生加银尹涛： 投资要有时代感 市场正经历一场创新驱动的牛市)

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