广发基金孙迪：AI产业链有望成为媲美移动互联网的长期机遇

　　随着AI产业链持续升温，硬科技主线再度成为市场关注的一大焦点。在此背景下，一些重点布局算力芯片、大模型及应用软件的主动权益类基金，获得了较好的投资回报。以孙迪管理的广发先进制造为例，银河证券数据显示，截至9月5日该基金近一年回报超90%，在同类标准型股票基金中排名前10%。

　　孙迪拥有16年证券从业经验、7年投资管理经验，长期专注于研究先进制造、消费与周期等行业。理工科的专业背景及4年实业工作经验，让他对硬科技企业有着独到的理解。“超额收益来自深度研究与趋势判断，长期持有盈利能力强、龙头地位稳固的企业是实现超额回报的关键。”孙迪在接受上海证券报记者专访时表示，AI产业链有望成为媲美移动互联网的长期机遇，未来仍将重点关注。

　　超额收益来自前瞻深度研究

　　电机专业本科、工程学和金融学双硕士的复合学科背景，为孙迪从事行业研究打下了良好基础。毕业后，他先是在一家全球顶尖通信企业工作了4年，对电子与通信领域积累了一定的理解。2009年加入广发基金后，其先后负责消费、制造等板块的研究，随后转到研究管理岗位，先后担任研究发展部副总经理、总经理。

　　深耕研究岗位16年，让孙迪得以持续跟进不同板块的产业趋势，在保持行业广度覆盖的同时，也在大制造、科技等方向持续积累研究深度。在其看来，只有高质量的深度研究，才能真正挖掘企业的长期价值，并在波动的市场中拥有坚定持有的信心。孙迪表示，深度研究就是对企业要有准确的定价能力，超额收益主要来自对产业和公司的深入洞察，“希望通过自己的研究，真正理解本质的东西，理解产业和公司的长期竞争力和壁垒”。

　　在研究一个新兴领域时，孙迪最看重的指标是成长空间，因为这一点决定了行业发展和投资机会的上限。他首先是倾向于把握“从1到10”的阶段，这往往也是企业业绩快速爆发、估值迅速扩张的阶段；其次是看行业价值量的分布和竞争格局。

　　孙迪表示，对于投资者而言，最重要的是在产业趋势尚未被广泛认知时，能够通过对产业链的深度研究和对产业趋势的独立判断，把握产业发展的早期信号，从而在估值扩张的过程中获取超额收益。如果后续估值出现明显泡沫，或者上涨空间已难以测算，则要考虑止盈、切换或是继续持有。对于龙头公司，他更倾向于长期持有，这远胜于频繁调仓。

　　聚焦硬科技和先进制造

　　广发先进制造是孙迪自2022年3月开始管理的主题基金，投资范围涵盖硬科技、制造业，包括计算机、电子、通信、医疗器械、电气设备、机械设备、汽车、国防军工等板块。在他看来，所谓先进性：一方面体现在行业所处的成长阶段，必须具备较大的成长空间；另一方面则体现在企业本身，既要有坚实的技术和渠道壁垒，又要有突出的盈利能力，并且能在全球舞台与巨头竞争或合作。

　　具体到组合管理上，孙迪将其分为三个层次：第一层是在科技成长方向寻找大周期的产业趋势机会，例如，AI产业链类似于移动互联网、新能源汽车，是有望改变人类生活方式的产业机遇；第二层是在传统制造业或周期成长领域，寻找小周期向上的配置窗口；第三层是在周期比较平稳、估值相对较低时，力争获取业绩增长和估值提升的收益。在个股选择方面，他更青睐盈利能力强、龙头地位稳固、估值合理的公司。

　　先进制造和硬核科技作为成长资产，本身就具有高成长、高弹性的特点，如何处理中短期的波动，往往也是基金经理面临的一大难题。对此，孙迪的经验是，减少参与或避免介入缺乏业绩支撑的主题性机会，是较为有效的风控策略。反映在组合管理上：当产业趋势明确时，他会集中配置行业龙头；而在宏观或产业不确定性较高的时期，则在行业和个股层面适度分散；此外，在短期涨幅过大或交易过于拥挤时，会及时止盈或降低仓位。

　　“今年以来，市场风格在创新药、AI产业、红利等几大板块轮动。尽管板块频繁切换，但总体而言，主力资金流向了产业趋势最强的方向。”孙迪表示，基于向好的基本面和宽松的流动性，他一方面继续坚守长期看好的硬科技、先进制造业方向，另一方面也灵活增持其他行业中有竞争力的公司，例如在二季度低位加仓了港股新消费龙头股，持有期间股价实现翻倍。

　　看好AI产业长期机会

　　经历8月的强势上涨行情后，9月以来市场步入震荡盘整阶段。站在当前时点，孙迪对后市持积极态度。他认为，这一轮行情在政策支持、长线资金托底和流动性充裕等因素的多重支撑下，具备良好的赔率结构，预计科技成长方向中长期仍有良好的投资机会，如AI、创新药、港股互联网和智能制造等。

　　其中，AI是他最为看好的方向。“AI产业是一轮可以媲美移动互联网浪潮的长期机会，目前仍处于早期阶段，当前硬件基础设施方向具备更清晰的成长逻辑和盈利兑现度。”在AI产业的细分领域中，孙迪尤为看好海外算力链相关领域，如PCB、光模块、液冷、电源、机柜等，其中长期空间大、行业格局好的公司，仍是他的重点关注方向。

　　如何把握AI产业链的投资节奏？对此，孙迪表示，坚守核心资产是其主导策略，“我的投资风格并不倾向于频繁进行高低切换的调仓操作，因此，我仍然坚持将海外算力链的核心标的作为组合的基石，同时持续跟踪二三线公司的基本面落地情况，并在此基础上适当参与部分交易”。

　　此外，他认为“出海”也是值得关注的一大方向，这也是龙头企业重塑基本面的重要逻辑。海外市场为具备制造优势和品牌潜力的企业打开了新的增长空间，中国具备工程师红利和制造业优势，新能源车、消费电子、家电等板块都有望在全球市场占据更大份额。同时，部分企业通过商业模式创新，或依靠新的品牌与IP打造，也正在走向海外，为企业长期成长注入动力。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：广发基金孙迪：AI产业链有望成为媲美移动互联网的长期机遇)

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