A股中报盈利修复 三行业增速最快

　　根据Wind截至9月1日的数据，A股上市公司2025年中报呈现筑底修复态势，报告期营业收入同比增长0.01%，同比回升1.16个百分点；归母净利润同比增长3.36%，同比回升4.95个百分点。

　　在营收和净利润整体微增的同时，不同行业的景气度表现不一，新兴成长行业的表现明显超过地产、建材、消费等传统行业，这也导致不同宽基指数之间出现巨大差异。

　　从营业收入看，今年上半年北证A股、创业板指的同比增速双双超过10%，上证50则减少了10.44%。

　　从营业收入同比增速的变化看，上证50比2024年同期大幅下降19.72个百分点，其他主要指数都实现了小幅增长。

　　从归母净利润看，创业板指数同比增长14.82%，在主要宽基指数中排名第一，中证500、北证A股归母净利润同比增长分别约6%和5%。

　　从归母净利润同比增速的变化看，中证500指数和创业板指数均增长超过10个百分点，上证50大幅下降了31.5个百分点。

　　创业板、北交所以小微盘成长股为主，中证500是典型的中盘成长风格指数，三个指数容纳了大量的新兴产业公司。上证50是大盘蓝筹风格指数，以金融、能源、基建等为主。两组风格指数基本面表现的差异，反映了当前中国经济稳步回升，结构性亮点突出的特点。

　　结构性亮点，也正是今年以来A股行情的最大特点，特别是7月开始市场关注焦点逐步集中在中报和二季度业绩上，以AI、算力、半导体芯片、固态电池等为代表，新兴成长行业开始独立于大盘指数持续走强，这体现出市场对于新兴产业具有更快成长增速、更大市场空间的预期。

　　从实际业绩表现看，新兴成长行业整体在二季度的确延续了成长趋势，相对传统蓝筹股的优势进一步拉大。

　　从营业收入看，二季度单季创业板、北证A股的同比增长均超过10%，上证50指数减少了10.4%。

　　从营业收入同比增速的变化看，创业板、北证A股均较2024同期提升5个百分点以上，上证50指数减少19.52个百分点。

　　从归母净利润和增速同比变化看，创业板同比增长了9.5%，在主要宽基指数中排名第一，比去年同期提升11.32个百分点，同样是排名第一，中证500和北证A股两个指数也均实现了双增长，而上证50只增长了0.79%，比去年同期下降了40.96个百分点。

　　中报和二季度的基本面数据，向投资者提供了聚焦新兴成长，聚焦创业板、北交所、中证500的可靠依据，但新兴成长是一个宽泛概念，通过对财务指标表现的细化，可以进一步缩小范围。

　　按照中报营收和净利润增速，以及相对2024年同期增速的变化等维度进行筛选，同时满足这些维度为正数，且同比增速最高的前三位行业分别是计算机、传媒和国防军工。

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计算机行业：受益算力需求爆发

　　基本面：上半年营收增长10.89%，增速同比提高3.58个百分点；归母净利润增长41.95%，增速同比提高82.93个百分点。

　　受益于云计算大厂加大资本开支，以及国产算力需求的集中爆发，计算机行业呈现高增长。据IDC预测，到2028年中国智能算力规模将达到2,781.9EFLOPS，五年复合增长率高达46.2%。

　　代表性公司：海光信息

　　上半年实现营业收入54.64亿元，同比增长45.21%；归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%。

　　该公司是国内少数同时具备CPU和DCU双布局的企业，在国产AI行业具备算力龙头属性。报告期期末存货60.13亿元，合同负债30.91亿元，这说明在手订单充足且积极扩大开支，预示着下游需求旺盛，后续业绩持续增长确定性高。

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传媒行业：AI赋能游戏行业高增长

　　基本面：上半年营收增长4.01%，增速同比提高6.02个百分点；归母净利润增长30.19%，增速同比提高65.37个百分点。

　　传媒行业中，游戏公司表现更为突出，在AI赋能下，游戏行业龙头公司运营效率提升，呈现收入与净利润双增长。

　　代表性公司：腾讯

　　二季度实现收入592亿元，同比增长22%，大幅超过预期的5%，在较高基数基础上保持了较高增速，《王者荣耀》《和平精英》《无畏契约》等存量游戏表现稳定，次新游戏《三角洲行动》流水进入国内游戏前三。此外，广告业务实现收入358亿元，同比增长20%，大幅超过预期的2%，AI广告精准投放的成效明显。

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国防军工：需求具有高度确定性

　　基本面：行业上半年营收增长12.16%，增速同比提高13.59个百分点；归母净利润增长9.06%，增速同比提高27.94个百分点。

　　今年是“十四五”收官之年，也是“十五五”规划开始谋篇布局的关键之年，军工企业一方面需要尽快消化积压订单，另一方面加快未来新产品的研发进度，今年确立业绩增长拐点有较强确定性。今年一季度，多家军工企业的订单出现脉冲式增长，预计将在三季度兑现业绩，研究机构普遍认为，国防军工企业的三季度业绩环比和同比都会出现超预期增长。

　　代表性公司：中航沈飞

　　2025年中报实现营业收入146.28亿元，同比下降32.35%；归母净利润11.36亿元，同比下降29.78%。但是从季度环比看，二季度营收88.0亿元，增长50.8%，归母净利润7.1亿元，增长63.9%。截至二季度末，公司合同负债75.3亿元，较期初大增113.5%；存货115.1亿元，较期初下降15.3%。这组数据说明，该公司订单大增、交付加速，全年业绩大概率呈现前低后高，逐步回升。

　　（提示：投资有风险，观点仅供参考，不作为决策依据。）

（文章来源：老狼财经）

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