A股股价破新高，H股溢价，“宁王”再掀资本热浪

　　全球动力电池及储能电池出货冠军宁德时代（300750.SZ；3750.HK）在港股二次上市之后，A/H股股价均大幅增长。9月15日，其股价涨幅超9%，市值创下新高。

　　9月16日，宁德时代A股成交额继续保持活跃，超100亿元。

　　截至9月16日，宁德时代A股市值1.63万亿元人民币，H股市值1.78万亿港元，对应1.62万亿元人民币。

　　“宁链”强势上涨

　　这一波股价新高不仅刷新了宁德时代自身的市值纪录，更在资本市场引发连锁反应。

　　宁德时代股价的突破性上涨，首先在动力电池产业链引发强烈共振。9月15日当天，电池指数（申万）盘中涨幅一度超过8%，形成板块性行情。

　　在直接供应商群体中，这种带动效应尤为显著。与宁德时代签订60亿元采购协议的龙蟠科技（603906.SH）16日开盘一字涨停，主营电池材料的天赐材料（002709.SZ）15日涨停，锂电铜箔龙头中一科技（301150.SZ）一度20CM涨停封板。

　　这种产业链传导效应背后，是市场对宁德时代产能扩张计划的积极回应。根据券商研究所数据，宁德时代对2026年的要货指引上修至1100GWh，同比增长46%。

　　外资投行摩根大通9月14日发布的一份研报，将宁德时代-H的评级由中性上调为增持。其表示，过去一个月，中国电池价值链出现显著上涨。

　　自8月1日起至近期高点，二线电池制造商——亿纬锂能（300014.SZ）、国轩高科（002074.SZ）和中创新航（3931.HK）——股价上涨50%至80%（沪深300指数上涨10%），而宁德时代同期表现相对逊色（A股上涨24%，H股上涨7%）。

　　摩根大通认为，宁德时代的储能电池需求超预期，导致供应紧张及价格上涨，因此将其2025-2026年的盈利预测上调约10%，为市场最高预期。

　　摩根大通直言，“我们认为宁德时代-A现为全球最便宜的电池股票，且为我们的首选。”

　　从板块联动角度看，宁德时代的股价创新高有效激活了整个新能源板块的投资热情。9月16日，尽管大盘表现分化，万德储能指数一度涨超3%，显示出资金在新能源赛道内部的轮动效应。

　　中信证券在8月14日的研报中也明确表示，“当前时点看好中国电池核心资产的配置价值”，认为中国电池核心资产较日韩企业仍具备显著优势。

　　宁德时代股价创新高的背后，是各路资金的积极参与。

　　9月15日当天，宁德时代获得5.37亿元主力资金净流入，在电力设备行业资金流入榜中位居第二，仅次于天赐材料的6.95亿元。同时，截至2025年6月底，2595只基金共计持有宁德时代5.93亿股A股股份。

　　不过，值得一提的是，宁德时代在A/H股市场呈现出不同的估值表现。根据Wind数据，宁德时代港股相较于A股溢价16.75%，这种溢价现象在龙头企业中并不常见。

　　政策需求共振

　　9月12日，国家发展改革委和国家能源局联合发布的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》提出，到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。

　　截至2024年底，全国新型储能装机7376万千瓦，这意味着未来三年内全国新增装机容量超过1亿千瓦，且主要以锂离子电池储能为主。

　　此前，在2021年7月15日，国家发展改革委、国家能源局发布的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》中提出，到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。该文件同时提出了新型储能装机规模达3000万千瓦以上的目标。而到2023年，我国储能产业数据显示，最初设定的2025年30GW目标提前两年就已达成。

　　现阶段推进新型储能高质量发展，发挥各类储能在电力系统中的调节作用，则成为重中之重。

　　21世纪经济报道记者注意到，在《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（下称“136号文”）发布后，取消强制配储标志着中国储能行业的重要转折点。

　　尽管136号文发布之初，一度引发了业内对储能装机并网规模的担忧——因取消强制配套要求导致市场不确定性增加，项目投资出现短暂下滑。

　　但随着各地下发省级层面执行136号文的具体文件，多重因素共同推动新型储能需求超预期增长。多个省份引入容量补偿和差异化电价政策，显著提升项目回报，增强储能投资吸引力。136号文还加速了可再生能源市场整合，峰谷电价差扩大，提升了新型储能的经济性。活跃的招标市场及积极的地方政府支持带动了强劲需求。

　　根据CNESA DataLink全球储能数据库的不完全统计，2025年上半年，中国新型储能招中标市场规模增长显著，特别是储能系统的中标规模，达到86.2GWh，同比增加了264%，主要原因在于集采/框采中标规模激增，同比增加618%。

　　此外，今年以来，海外储能需求爆发式增长，令国内储能电芯企业订单激增，有储能企业的供给端甚至到了“加价也排不了单”的火爆程度。

　　鹏辉能源（300438.SZ）在投资者互动平台表示，目前公司主要储能产品型号如314Ah大储电芯生产线、100Ah、50Ah小储电芯生产线均满产。接受媒体采访时，其还表示100Ah电芯订单量大且稳定，且订单已排至2026年。

　　本报记者了解到，目前市场上50Ah、100Ah的小电芯价格涨幅明显，市场报价从2025年初的0.33元/Wh涨至0.4元/Wh以上，部分紧急订单价格甚至突破0.45元/Wh，最大涨幅超20%。

　　值得注意的是，宁德时代自身还在通过产能扩张和成本控制来保证供给的稳定。

　　9月9日，其全资子公司宜春时代新能源资源有限公司召开锂矿复产工作会议，要求复产后尽快实现满负荷生产，并做好全流程降本计划。

　　该公司要求将枧下窝锂矿停产后，调配已应援到电池厂的第一批原矿区员工尽快召回，第二批员工停止应援调配；同时梳理采矿、选矿、冶炼环节，拉通供应公司、检查生产设备，确保复产时一切就绪；做好启动前安全检查，重做安全联锁测试，保证复工复产安全；复产后尽快实现满负荷生产。

　　该公司还要求同步对接龙蟠科技、天新能华两家冶炼合作方，要求其做好复产准备工作；预计复产后，碳酸锂将供过于求，要做好降本工作，采矿、选矿、冶炼全流程执行降本计划，确保在碳酸锂低价区间，仍能保持成本竞争力。

　　有券商分析师对21世纪经济报道记者表示，这种对上游资源的掌控能力和成本控制意识，进一步增强了市场对其长期盈利能力的信心，为其高估值提供了基本面支撑。

（文章来源：21世纪经济报道）

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