高瓴资本是最大机构投资方 公司估值猛增24倍 现要上市！

　　9月11日，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（下称“麦科田”）向港交所主板提交上市申请，摩根士丹利、华泰国际为联席保荐人。

　　IPO日报注意到，麦科田收入持续增长，2025年上半年期内利润“扭亏为盈”，毛利率从43.7%提升至52.9%，表现亮眼；投后估值增长超过24倍，已高达82.45亿元，高瓴资本持股20.79%，为最大机构投资方。

　　行业赛道景气

　　根据灼识咨询的资料，于2024年，全球生命支持医疗器械市场规模达到751亿美元，到2030年预计将进一步增至1097亿美元，中国2024年达到557亿元，2030年将增至932亿元；全球内窥镜微创介入市场规模达到321亿美元，到2030年，预计将进一步增至488亿美元，2024年，中国达到249亿元，到2030年将增至532亿元；2024年，全球体外诊断市场规模达到1084亿美元，中国达到1161亿元，到了2030年，全球体外诊断市场预计将进一步增至1673亿美元，中国将增至1912亿元。

　　不难看出，该等市场展现出未来增长的巨大潜力。而上述三个市场就是麦科田深耕的赛道。

　　招股书显示，麦科田是一家全球医疗解决方案提供商，提供生命支持、微创介入和体外诊断的高端医疗设备和耗材。截至2025年6月30日，公司已将超过50种生命支持产品，80种微创介入产品，及210种体外诊断产品商业化。

　　在生命支持领域，麦科田提供的生命支持产品有药物输注产品、麻醉机及挥发罐、气道管理及肺功能检测和其他生命支持产品。据咨询机构灼识咨询的资料，按销售额计，在中国输注工作站市场中，2018年至2024年各年度公司销售额排名第一；在肠内营养泵市场中，2021年至2024年各年度公司销售额也是排名第一。

　　在微创收入方面，麦科田是中国少数拥有全系列内窥镜专有产品组合的国产品牌之一，包括可重复使用及一次性内窥镜系统以及相关耗材。据灼识咨询的资料，以销售额计，公司2022年至2024年各年度在中国消化系统微创介入耗材市场排名第二，2023年至2024年跻身中国一次性胆道镜市场前五名。

　　体外诊断方面，麦科田在2021年推出全球首款全自动血栓弹力图分析仪，以销售额计，公司于2021年至2024年各年度在中国全自动血栓弹力图市场中排名第一。此外，按销售额计，公司于2024年跻身中国血型检测设备市场前五名。

　　截至2025年9月3日，麦科田的产品已遍及全球逾140个国家及地区。在中国，公司的产品已累计覆盖超过6000家医院，包括约90%的三级甲等医院，覆盖31个省、直辖市及自治区。

　　毛利率增至52.9%

　　业绩方面，2022年—2024年及2025年上半年（下称“报告期”），麦科田实现收入分别为9.17亿元、13.13亿元、13.99亿元、7.87亿元，前三年复合年增长率为23.5%，今年上半年同比增长15.31%；期内利润分别为-2.26亿元、-6450.8万元、-9661.7万元、4096.8万元。

　　需要指出的是，相比2024年上半年期内利润为-5802.6万元，公司今年上半年“扭亏为盈”。

　　此外，报告期内，麦科田的毛利率分别为43.7%、49.6%、49.7%、52.9%，持续提高。

　　麦科田报告期内经调整EBITDA（非国际财务报告准则计量指标）利润率大幅扭亏，由2022年的负3.2%提升至2023年的11.7%及2024年的10%，2025年上半年，公司经调整EBITDA（非国际财务报告准则计量指标）利润率进一步提升至18.9%，而2024年同期为10.2%。

　　其中，麦科田自生命支持产品销售的收入出现波动，自2022年的4.16亿元增加35.7%，至2023年的5.64亿元，之后减少12.4%至2024年的4.94亿元。

　　对此，麦科田表示，2024年的收入减少主要是由于药物输注产品市场需求的短期调整，因为医院为确保临床供应充足，在上一个疫情年度期间进行提前采购，导致使用周期延长并于2024年减少采购。2025年上半年，公司生命支持产品的销售收入同比增长20.8%，主要是由于公司持续进行战略性全球扩张，国际销售表现有所提升。

　　公司微创介入产品销售收入实现持续增长，由2022年的3.86亿元增长至2024年的7.21亿元。今年上半年，公司微创介入产品销售收入增长16.8%至4.03亿元。麦科田表示，微创介入产品的收入增加主要是由于公司在国内及海外市场的客户基础扩大及产品销量增长。

　　高瓴资本持股20.79%

　　股权方面，自2016年起，麦科田共完成7轮股权融资，累计募资超过20亿元。公司投后估值从2016年A轮的3.2亿元增长至2023年股份认购时的82.45亿元，增长超过24倍。期间投资者包括高瓴资本、深创投、苏州礼瑞、中小企业基金、领汇基石、博信生科、南山软银、嘉远资本、高特佳睿信、太平河套医疗基金等。

　　IPO前，LIU Jie（刘洁）、钟要齐及李辉合共持有10533.6万股A类股份（占本公司已发行股本总额约21.08%）及透过瑞鑫康众有限合伙、聚贤康众有限合伙、瑞森康众有限合伙、瑞坤康众有限合伙、聚才康众有限合伙、瑞干康众有限合伙及瑞钰康众有限合伙合共控制9231.3812万股B类股份（占公司已发行股本总额约18.47%），一共持股39.55%。

　　根据公司现时的不同投票权投票架构，麦科田生物控股股东于公司股东会控制79.14%的投票权。

　　此外，高瓴资本持股20.79%，为最大机构投资方，以最近一轮投后估值82.45亿元简单计算，其20.79%股份对应约17.1亿元的估值。

　　深创投集团持股为8.54%，其中，红土医疗持股为3.19%，深圳创新投集团持股为2.11%，广东红土、红土孔雀、深圳坪山红土分别持股为1.08%。

（文章来源：国际金融报）

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