别白吃瓜！年内资本热点舆情背后：深刻的“风险教育课”

　　2025年的资本市场在多重变量交织中前行，一系列热点舆情事件如同一面多棱镜，既折射出监管“长牙带刺”的治理决心，也暴露出行业在发展进程中面临的诸多挑战与变革。分析师与基金经理“互怼”、上市公司高管把减持称为“让渡机会”、保荐机构失守“看门人”底线、从业人员违规炒股遭“闪电追责”……当行业、机构、个人都在“优化进阶”，普通投资者如何把钱放得更安全、把心放得更安稳？

　　2025年9月15日至21日，由国家金融监督管理总局、中国人民银行及中国证监会共同组织的“金融教育宣传周”活动于全国范围内展开。南都·湾财社推出“投教新知与‘理’同行”主题系列报道，携手监管部门、行业机构等助力投资者夯实投资理财的安全基础，传递财富管理新思维。

　　两种投资逻辑碰撞：

　　分析师与基金经理“互怼”

　　9月5日，一场“券商吵架，股价暴跌”的魔咒在中际旭创身上应验。买方大佬、荒原投资董事长凌鹏发文质疑“中际旭创2027年净利润超250亿元”的预测，直言这种基于“产能投放+价格不变”的线性外推，忽视了零部件制造业的周期性风险：“半导体行业虽借AI东风复苏，但本质仍是传统制造业，三年后的价格与需求谁能打包票？”

　　据媒体报道，这番质疑随即引发国盛证券某分析师的反击，其在朋友圈怒怼“买你的白酒去吧”，还发文称：“这哥们，应该是破防了吧！”此后，另一家券商分析师也表示：“现在还发这种文章其实体现不出啥水平，还不如多发策略随笔更有营养和学习价值”，将分歧推向舆论焦点。

　　有业内人士指出，这场冲突本质是两种投资逻辑的碰撞：凌鹏代表的“老派”投资者坚守估值纪律，注重周期风险与现金流匹配；而卖方分析师则沉浸于AI产业的成长叙事，押注技术红利的持续释放。

　　市场用脚投票给出了反应：9月8日中际旭创股价大跌9.09%，市值蒸发超400亿元。有分析人士指出，这一波动印证了高估值资产的信心脆弱性：当成长预期缺乏扎实业绩支撑，舆论分歧极易引发资金出逃。

　　对于投资者而言，此事的警示尤为明确。面对“千亿利润”等夸张预测，需穿透叙事看本质，重点核查三个核心问题：行业竞争是否会引发价格战、产能落地是否存在瓶颈、当前估值与历史分位是否匹配，避免被情绪裹挟入场。

　　中介机构“看门人”失守：

　　保荐“不靠谱”怎么办

　　4月初曝光的国金证券保荐翻车事件，暴露了部分中介机构的履职漏洞。在想念食品IPO过程中，发行人采取删除小麦收储系统数据、清空物流台账、清理工作电脑等极端手段对抗监管，而国金证券的核查却形同虚设：未发现供应商与经销商的异常资金往来，对数据缺失等重大缺陷视而不见，最终，国金证券被公开谴责并记入诚信档案，两名保荐代表人程超、宋乐真被给予24个月执业限制的处罚。

　　“保荐机构的勤勉尽责与否，直接关系到资本市场的入口质量。”有业内人士表示，在注册制改革不断深化的背景下，对保荐机构的要求也日益提高。投行业务是国金证券的王牌业务、特色化业务，此次国金证券被处罚，无疑为整个行业敲响了警钟。

　　对普通投资者而言，选择标的时需额外关注保荐机构的“前科”：可通过证监会官网查询其近年处罚记录，同时结合交易所问询函，查看保荐机构对财务数据、业务真实性的回复是否扎实，避免踩中“带病上市”的雷区。

　　券商薪酬分化：

　　行业转型如何影响投资服务

　　2024年年报数据显示的券商薪酬分化现象，折射出行业转型期的深层变革。在24家披露年报的上市券商中，16家员工平均薪酬同比缩水，中信证券、中信建投等头部机构人均薪酬“三连降”，中信证券董监高薪酬总额更是骤降近七成。

　　南开大学田利辉教授分析表示：头部券商多为国资控股，受薪酬监管政策影响更大，且依赖自营、投行等重资本业务，市场波动直接冲击利润；而中小券商凭借灵活的股权激励机制，在财富管理、资管等轻资本领域实现突破，业绩增长支撑薪酬提升。

　　另有业内分析认为，这种分化对投资者的影响具体而微：头部券商的研究报告更注重合规性，但创新服务响应较慢；中小券商的投研可能更具弹性，但研究深度需仔细甄别。选择投资服务时，不应单纯以机构规模论英雄，而要关注其核心业务优势，侧重价值投资可参考头部券商的宏观与行业分析，布局新兴赛道可关注中小券商的产业调研，但无论选择哪家，都需对研究结论保持独立判断，避免被“佣金绑定”的推荐所误导。

　　监管持续亮剑：

　　为投资者筑起重要防线

　　面对市场乱象，监管层的“零容忍”执法无疑为投资者筑起了重要防线。4月24日，国信证券员工陈佳友因借他人账户炒股被出具警示函，从违规被发现到罚单落地仅用58天。这种“闪电罚单”并非个例，4月以来安徽证监局等多地密集开出同类罚单，形成“发现即查处”的高压态势。

　　2025年3月，证监会在介绍法治政府建设情况时指出，2025年将全面落实依法从严打击证券违法活动的工作要求，坚持监管执法“长牙带刺”、有棱有角，“零容忍”打击证券期货违法犯罪活动。

　　3月21日，*ST贤丰等5家公司同日收到行政处罚告知书，香雪制药董事长因未披露重大事项被罚千万并禁入市场五年；“牛散”许淼、杨波因操纵股价分别被罚没4.7亿、2.8亿元。

　　截至9月，年内已有12家公司因财务造假而涉嫌触及重大违法强制退市，创近年新高。

　　有市场人士认为，对投资者而言，监管持续亮剑意味着市场参与者的合规成本显著提升，但仍需警惕“代客理财”“内幕消息”等违规诱惑，远离任何形式的灰色交易。

　　市场的成熟从来不是一蹴而就的，监管的完善、机构的规范、个人的成长，都需要在试错中推进。而投资者应把每次舆情事件都当作风险教育课，才能在复杂市场中“把钱放得安全，把心放得安稳”。

（文章来源：南方都市报）

(原标题：别白吃瓜！年内资本热点舆情背后：深刻的“风险教育课”)

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