景气回升、资金涌入 电池行业的春天又回来了？

　　当前电池行业正站在新一轮增长的起点上。行业基本面在2025年二季度迎来关键转折点，最困难的时期或许已经过去。随着新能源车“金九银十”旺季来临，锂电池排产呈现环比增长态势。与此同时，海外市场迎来爆发式增长，动力电池海外份额持续提升。这一内外需共振的格局，为行业注入了强劲动力。

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　　电池行业景气度持续提升

　　电池行业作为新能源领域的核心环节，近年来保持高速增长态势。2025年1-8月，我国动力和其他电池累计产量达970.7GWh，同比增长54.30%。行业在2025年第二季度迎来关键转折点，归母净利润同比增速达22.6%，连续2个季度转正，盈利继续边际改善。政策端也持续赋能，依法依规治理企业低价无序竞争，产业通过“反内卷”共识推动价格自律与产能调控，加速落后产能出清，产业回归合理盈利。

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　　多元应用场景驱动市场扩容，海外市场成为新增长点

　　新能源汽车仍是电池需求的主要拉动力。国内“金九银十”旺季来临，锂电池排产环比增长明显。海外市场成为新增长点，出口表现亮眼。2025年1-8月，我国动力电池累计出口同比增长30.3%。更值得关注的是，储能市场迎来爆发式增长，2025年上半年全球储能电芯出货量达226GWh，同比增长97%，其中国内企业贡献了超90%的份额。

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　　电池行业前景广阔，预计向万亿级市场规模迈进

　　首先，全球能源转型大势所趋，各国碳中和目标推动风电、光伏等可再生能源快速发展，这对储能电池产生了巨大需求。其次，新能源汽车渗透率持续提升，替代传统燃油车的进程仍在继续，并且单车带电量还有进一步提升的空间。第三，随着技术进步和成本下降，储能的商业化应用场景不断扩大，经济性日益凸显。第四，技术迭代创造新需求：固态电池、钠离子电池等新技术有望打开更广阔的应用市场。

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　　固态电池产业化进程加速

　　电池技术正处于快速迭代期，固态电池成为下一代技术竞争焦点。固态电池的能量密度可达500Wh/kg以上，理想条件下循环寿命可提升至10000次以上，远超传统电池的1500-2000次，且具有更好的安全性。从头部企业的技术路线图、政策支持力度及产业链协同进展来看，固态电池量产核心验证节点或在2027年。未来两年，需重点关注硫化物电解质量产良率、干法工艺设备稳定性及车企示范车型的市场反馈。

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　　产业链上下游协同发展，龙头效应显著

　　电池产业链条已经形成清晰完整的生态体系。上游包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液等关键材料，以及开采这些原材料的矿产资源。矿产资源具有较强的资源属性和价格周期性。中游为电芯制造和系统集成，负责将上游材料制成电芯、电池模组和电池包。这个环节兼具科技和制造属性，规模效应显著，头部企业盈利能力突出。下游应用涵盖动力电池、储能电池、消费电子电池等多个领域。动力电池用于新能源汽车，是当前最大的应用市场。储能电池用于电力系统储能、工商业储能、家庭储能等，是增长较快的领域。消费电子电池用于手机、笔记本电脑、可穿戴设备等，市场较为成熟。产业链各环节CR3-CR5普遍超过50%，龙头企业带动效应明显。

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　　估值具备较强安全边际

　　估值修复与业绩增长有望形成双击效应。当前电池板块估值处于历史较低水平。截至2025年9月17日，电池（申万）指数市盈率（TTM）为40.6倍，处于历史26.2%分位，具备较高安全边际。

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　　资金持续流入电池板块

　　9月以来，电池板块的成交额显著放量，日均成交额由8月的570亿元攀升至1300亿元。全市场电池行业主题ETF的规模从106亿元增加至280亿元，增幅超125%。

　　这种资金涌入态势反映了投资者对电池行业前景的乐观预期，也为板块提供了流动性支撑。

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　　投资策略：聚焦三大主线把握机遇

　　从投资角度看，聚焦三大主线把握机遇。1）技术创新领域，重点关注固态电池产业链投资机会。2）出海领先企业，受益于全球新能源发展红利。3）细分领域龙头，在特定环节具有技术和成本优势。

　　（文章来源：富国基金）

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