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“全球最贵声音”发出 15家券商解读美联储降息 如何影响全球经济走向?

2025年09月18日 19:45
来源: 财联社
编辑:东方财富网

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  美联储9月18日凌晨如期降息25基点,这一牵动全球市场的举措,即刻引来国内卖方机构密集解读。

  截至发稿,已有超过15家券商研究所发布相关研报,“符合预期”成为主流判断,而"10月、12月议息会议有望各降息25个基点"获得多数认同。

  多数券商认为,本次降息标志着美联储新一轮预防式降息周期正式启动,但政策表述与内部决策呈现明显分歧,未来利率路径仍存变数;对于后续降息空间与节奏,机构普遍预期年内将再降50基点,但中长期降息幅度可能不及前期市场预期;对美国经济前景的判断呈现分化,软着陆是主流预期,但部分券商警示过度宽松可能引发类滞胀风险。

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  以下为各卖方核心观点汇总:

  中信证券海外研究联席首席分析师李翀称,预防式降息如期落地,明年利率路径尚不清晰。预计美联储将在10月和12月的议息会议上分别再次降息25bps。

  招商证券宏观首席分析师张静静称,点阵图和SEP给了今年75BP降息、明后年各25BP降息,明显低于会前市场预计的今明两年各75BP。短期风险资产或普遍进入波动期,中期仍然看多美股。

  中信建投海外经济与大类资产首席钱伟认为,后续降息空间至少降至中性区间3-3.5%,但倾向于更多;金融条件年中已开始改善,明年初是观察窗口;地产和制造业率先获益;短期,资产走势是利多落地;中期,美股美债还有上涨空间;A股情绪正佳,海外流动性改善下港股敏感性更大。

  国泰海通证券首席宏观分析师梁中华表示,新一轮预防式降息周期正式开启,预计年内仍有两次降息,但长期降息节奏仍旧偏缓。预计预防式降息周期下,后续美债利率下行放缓,美股仍有持续支撑,美元指数先下后震荡。

  浙商证券首席经济学家李超指出,“9月降息是一次‘风险管理式’降息”表述偏向鹰派,未来是否能连续降息同样值得商榷。虽然点阵图指向年内仍有两次降息空间,但仍存在回摆的可能。

  华泰证券研报称,考虑到9月就业市场仍然可能面临压力,支持10月降息,将联储年内降息次数从2次上调至3次。联储维持鸽派立场,叠加经济基本面仍有韧性,预计将继续支撑全球流动性以及股市表现。

  中金公司认为,美联储较好回应了市场的关切,但也保持了克制。决策者对于下一步降息存在较大分歧。预计联储或将于10月再次降息。过度货币宽松或使美经济陷入“类滞胀”困境。

  中信证券李翀:淡化会议对明年利率路径指引

  李翀在研报中提到,美联储2025年9月议息会议降息25bps,符合市场预期。

  李翀认为,等到新任美联储主席的最终人选落地后,2026年利率路径才会更加清晰。市场方面,降息落地后美债再现“买预期+卖事实”、美股“补涨”特征依旧,道指和小盘股表现较好。建议相对淡化此次会议对明年利率路径的指引,预计在本轮降息交易中美元可能维持弱势状态、预计黄金仍有不错表现。

  美联储降息如何影响港股市场?中信证券研报称,短期科技、可选消费、医药等成长板块有望受益,中长期若我国政策配合开启中美同步宽松,或将同步带来港股外资的流入。当前外资增配空间广阔,在我国稳增长政策落地与基本面筑底背景下,港股核心资产配置价值凸显。

  招商证券张静静:短期风险资产或普遍进入波动期

  张静静在研报中提到,鲍威尔将此次降息定调为“风险管理式降息”,即基于非农数据疲软的预防式降息。从点阵图可以看出,美联储内部分歧很大,加剧了未来的不确定性。此外,点阵图和SEP给了今年75BP降息、明后年各25BP降息,明显低于会前市场预计的今明两年各75BP。

  资产方面,张静静认为,短期风险资产或普遍进入波动期,中期仍然看多美股。第一,此前市场对美联储降息预期定价过于充分导致会后美债、商品、美股均先涨后跌。第二,降息因素暂告一段落,短期关注中美谈判结果。第三,中期关注特朗普和美国国会对26财年新版财政法案的态度,预计美股泡沫化过程或将持续至明年底,调整仍是机会。

  中信建投钱伟:海外流动性改善下港股敏感性更大

  在研报中,钱伟对市场关注的8个方面给予更为直观、犀利的解读:

  一是后续降息的空间多大?至少降至中性区间3-3.5%,但倾向于更多;

  二是美国经济的衰退概率?基准仍是软着陆;

  三是通胀的风险如何?维持关税一次性冲击的判断;

  四是联储独立性是否已经受到影响?投票分歧显著小于预期,特朗普极端式降息策略或不被认可;

  五是降息的效果何时体现?金融条件年中已开始改善,明年初是观察窗口;

  六是哪些行业率先获益?地产和制造业;

  七是资产走势怎么看?短期,利多落地;中期,美股美债还有上涨空间;

  八是国内如何影响?A股情绪正佳,海外流动性改善下港股敏感性更大。

  国泰海通梁中华:长期降息节奏仍旧偏缓

  梁中华在研报中指出,总体来看,本次议息会议降息25BP基本符合预期,更重要的是,其意味着新一轮降息周期的开启,美联储判断短期就业风险大于通胀风险,年内降息幅度预期抬升,但预防式降息基调下,长期降息节奏仍旧偏缓。

  由于美联储在风险平衡中,短期对就业的重视大于通胀,年内降息大概率持续推进,预计年内仍有两次降息,但长期降息节奏预计偏慢。

  梁中华预计美债利率下行放缓,美股仍有持续支撑,美元指数先下后震荡。

  中金公司:过度货币宽松或使美经济陷入“类滞胀”困境

  中金公司研报称,美联储9月降息25个基点,符合市场预期。美联储较好回应了市场的关切,但也保持了克制。此前期待的降息50个基点并未出现,决策者对于下一步降息存在较大分歧。

  往前看,由于就业数据过于疲软,中金公司预计联储或将于10月再次降息,但在这之后,通胀升温将使降息门槛越来越高,货币宽松空间也将受限。当前美国经济的症结并非需求不足,而是成本上升。过度的货币宽松非但无法解决就业问题,反而可能加剧通胀,使经济陷入“类滞胀”困境。

  华西证券孙付:矛盾纠结下的预防性降息

  华西证券研究所大类资产首席分析师孙付发表研报称,美联储9月降息25bp,降息幅度符合市场预期。市场此前已充分定价本次降息。点阵图显示2025年内还有两次降息(50BP),2026年则仅降息一次。鲍威尔表示本次的降息为风险缓释,降息25个基点背后是经济增长放缓与就业风险的增加。

  此外,孙付提到,本次议息会议也凸显了矛盾分歧:一方面,会议声明与点阵图的预测存在差异,声明明确提及“经济增长有所放缓”“就业增长放缓”,但点阵图中的经济指标预测却上调了经济增长预期,下调了失业率预期;另一方面,当前市场预期与美联储点阵指引也同样存在分歧,市场普遍认为,美联储2025年内将再降息2次,2026年则会进一步降息3次。

  浙商证券李超:“风险管理式”降息表述偏向鹰派

  李超在研报中提到,本月美联储如期降息25BP,并在点阵图中给出年内剩余两次议息会议连续降息2次的预期。但值得关注的是。鲍威尔在会后记者问答中指出9月降息是一次“风险管理式”降息。这是本次会议中最重要的表述之一。

  在李超理解来看,上述表述偏向鹰派,即联储并未完全确认就业市场的下行风险,本月更多是进行“预防式降息”。换言之,未来是否能连续降息同样值得商榷。对应鲍威尔也指出联储当前处于逐次会议相机抉择的状态,无法按点阵图准确预设政策路径。

  整体来看,虽然点阵图指向年内仍有两次降息空间,但李超认为仍存在回摆的可能。主要原因有两大方面:一是美国经济的核心动能由消费切向投资后,非农就业中枢可能下行,但非农弱不代表经济弱,通胀韧性可能强于预期;二是非农中枢虽然下降,但由于非法移民驱赶收缩劳动力供给,失业率未必上行。如果失业率持续保持稳定,连续降息未必能够兑现。此外,李超重点提示,需关注缩表年内停止的可能性。

  此外,粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒称,会议释放的信号凸显其对劳动力市场放缓的担忧,也为后续进一步降息打开了大门。预计接下来10月、12月两次议息会议中,美联储仍有望各降息25个基点。此次重启降息周期有助于托底需求与就业,但难以扭转整体经济放缓的趋势,并可能延缓通胀回落进程。短期美债和黄金有望受益,美股虽获流动性支撑但盈利可能承压,美元则面临进一步走弱。

  财通证券首席经济学家孙彬彬称,FOMC决议符合预期,鸽派基调关注就业风险。此次决议仅有新任理事米兰投票反对,他倾向于降息50个基点,这显示美联储内部分歧主要在于降息的速度而非方向。点阵图预示更多降息,但发布会发言偏鹰。短期美债或呈牛陡,美元维持弱势。

  国盛证券首席经济学家熊园发表研报称,历史上看,美联储在经济不衰退的情况下降息,将会带动美股和黄金上涨、美债收益率和美元指数下行,不过考虑到目前市场预期已经打得很高,预计后续影响幅度不会太大。对于国内而言,本次美联储降息将打开国内货币政策进一步宽松的空间,四季度降息可能性提升,但具体节奏和幅度仍主要取决于国内经济基本面的表现。


(文章来源:财联社)

(原标题:“全球最贵声音”发出,15家券商解读美联储降息,如何影响全球经济走向?)

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