宽松周期进一步确认 大宗商品价格支撑显著

　　美联储降息“靴子”如期落地，9月18日黄金、白银、铜等期货价格冲高回落，原油期货价格也下挫。

　　上海证券报记者采访获悉，短期内降息预期被市场提前交易，同时也意味着全球宽松周期进一步确认。美联储降息后美元指数下跌、美元贬值，以美元计价的黄金、铜等商品价格或获支撑，原油商品价格年内或维持震荡下行趋势。

　　金价中长期仍有支撑

　　Wind数据显示，截至9月18日21时25分，伦敦现货黄金价格报3654.58美元/盎司，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货价格报3691.6美元/盎司，日涨幅均不超过1%。

　　紫金天风期货贵金属研究员刘诗瑶对上海证券报记者表示，美联储此次“风险管理式降息”基调比市场预期略显“鹰”派。美联储官员认为，降息后，美国失业率和经济增速有望同步改善，但并未对未来降息路径作出任何承诺，金价因此冲高回落。

　　展望后市，受访专家表示，金价或在短期内处于高位震荡状态，中长期来看金价支撑因素仍存。

　　东证期货宏观策略首席分析师徐颖对上海证券报记者表示，中长期来看，美联储仍处于降息的宽松周期内，叠加多重因素，黄金仍处于牛市周期中。

　　贺利氏贵金属中国区交易总监陆伟佳预计，黄金价格短期或在每盎司3500美元至3900美元的区间波动。如果美元美债影响力继续下滑，各国央行将持续购金，黄金价格依旧存在支撑。

　　有色金属仍有上涨潜力

　　“美联储降息将导致美元指数下行，推动大宗商品价格上涨。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员、中国首席经济学家论坛理事邵宇对上海证券报记者表示。美联储降息意味着持有美元计价的存款、债券等资产的利息收益降低，将使国际资本寻求更高收益的投资机会。卖出美元、买入其他货币或资产的行为增多，将给美元带来下行压力，导致美元指数下跌、美元贬值。

　　国际上主要的大宗商品，如黄金、原油、铜等，普遍以美元计价和结算。美元贬值意味着购买同样一盎司黄金或一桶原油，需支付的美元可能更多，从而直接推升其美元价格。

　　在降息环境下，美元的借贷成本下降。邵宇表示，经典的“套息交易”策略会借入低息的美元，然后将资金兑换成其他高息货币或直接投资回报率更高的风险资产，比如正处于涨价趋势中的大宗商品，这种资金流入也会推升大宗商品价格。

　　在邵宇看来，在未来10年内，美元指数或仍有10%至15%的下行空间。“套息交易”启动后，预计部分风险资产或有30%的上涨空间。“去美元化”趋势下，具有货币属性的避险资产——黄金也具上涨潜力。人工智能带来的算力需求则会带动铜需求的增长。

　　供大于求格局将主导油价走势

　　美联储宣布降息当日，WTI 10月期货收于每桶64.05美元，跌幅为0.73%；布伦特11月期货收于每桶67.95美元，跌幅为0.76%。美联储降息落地前，国际油价已启动连续3日的上涨走势，充分消化了市场降息。

　　业内人士预判，综合多方面因素，10至11月国际油价大概率呈现震荡下行走势。

　　隆众资讯原油分析师吴燕对上海证券报记者表示，影响国际油价的核心因素为地缘局势与供需基本面。其中，地缘局势对油价的支撑空间有限，而供大于求的供需格局将成为主导油价走势的关键因素。

　　从供应端看，主要产油国释放出“循序渐进慢慢增产”的信号，自4月起增产操作便持续推进，而原油增产具有滞后性，增量正逐步投放市场；从需求端看，9月开始北半球夏季出行高峰结束，汽油消耗随之减少，对原油需求带动作用减弱，而每年11月至次年3月上旬主要消费市场进入秋冬检修季，原油需求进入季节性淡季。

（文章来源：上海证券报）

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