成长风格成公募秋季策略会“关键词”

　　日前，建信基金、华安基金、富国基金、国泰基金、华宝基金等多家基金公司举行了秋季策略会，后续市场布局浮出水面。整体来看，尽管近期震荡态势凸显，机构仍普遍看多权益市场的配置价值。其中，硬科技、创新药、港股等成为策略会频繁提及的“关键词”。

　　积极信号仍在积累

　　截至9月17日收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别收报3876.34点、13215.46点、3147.35点，自7月以来分别上涨13.20%、27.33%、48.16%。尽管当下权益市场估值已有显著提升，近期震荡有所加剧，但公募依旧较为看好后续市场的驱动力以及所展现出的结构性行情。

　　建信基金权益投资部基金经理兼研究部副总经理蒋严泽表示，短期看，资金面与海外政策是当下影响市场的重要因素；中期看，“反内卷”释放积极政策信号，有望带来名义经济增速预期的改善；长期看，在“十五五”新一轮产业布局与“人工智能+”快速发展背景下，高成长产业或迎来长期发展机遇。

　　华宝基金权益投资副总监夏林锋认为，A股市场已明确出现增量政策显效和公司业绩企稳的信号，需求端稳住楼市股市，供给端整治“内卷式”竞争，产业端AI引领新的创新周期，“新消费”成为内循环新载体，“新能源”正在走出困境。对此，将采取“深挖阿尔法，等待贝塔”的投资策略。

　　“A股市场在创下阶段性新高后进入高位震荡，尽管市场近期呈现涨跌互现格局，但成交依然活跃。在此轮行情中，硬科技赛道不仅是核心引擎，更在震荡中展现出较强韧性，其长期投资价值与增长潜力依然值得期待。”博时基金方面表示，硬科技赛道成为此轮行情的核心引擎：人工智能、芯片、大模型算力等板块掀起连番热潮，在资本市场中展现出上涨势头。

　　“去年以来推出的一系列政策指引，目标都是改善中国企业的可投资性。联博基金对这一系列政策持积极预期，认为其有望持续强化国内企业分红水准、提升净资产收益率，吸引更多长线资金流入，并进一步结构性改善中国股市估值相对其他市场长期偏低的状况。”联博基金市场策略负责人李长风表示，尽管A股市场近期有所反弹，但从情绪指标和资金流向来看，市场并未出现明显的过热迹象。海外机构投资者也在持续增配A股。

　　“后续指数波动率会放大，成长风格仍为趋势。”富国基金经理刘兴旺说，后续行情的核心驱动力可能来自三方面：一是无风险利率持续下行，有助于引导增量资金入市，推动市场风险偏好进一步上升；二是“反内卷”政策稳步推进，叠加PPI预期回升，有望推动部分行业供需格局边际改善；三是在人工智能、机器人等科技领域出现的技术突破与产业政策支持，有望驱动新一轮科技产业周期，并带来相关板块价值重估。

　　华安基金经理栾超认为，成长是绝对主线，但要平衡“攻守道”，坚持成长加红利配置策略。新需求拉动的成长方向包括AI引领的新一轮科技创新周期、安全发展模式下的自主可控，以及消费升级下的需求重塑等。同时，会关注利率下行推动的红利领域机会。

　　科技与医药成高频“关键词”

　　从行业配置来看，科技、医药等成为公募基金秋季投资策略会上被多次提及的关键词。

　　“2025年科技板块火热的核心在于‘政策精准性+技术自主性+盈利可见性’的三重支撑，相比前两轮持续性可能更强，但分化也将更剧烈。”在博时基金指数与量化投资部基金经理李庆阳看来，当前科技板块火热本质上是中国科技产业从“追赶期”向“引领期”跃迁的阶段性特征体现。

　　而对于当前火热的AI板块，富国基金经理罗擎表示，AI在日常工作、生活中的渗透率不断提高，模型能力上限仍在继续提升。进行AI投资需从产业视角出发，不仅要关注海外算力产业链，国内算力同样不容忽视。另外，除光模块、PCB（印制电路板）、服务器外，AI应用也值得关注。

　　创新药领域，建信基金权益投资部基金经理马牧青认为，随着高质量产品的不断增加和创新领域的持续扩展，中国创新药的中长期表现未来可期，主要看好三大领域的增长空间：一是肿瘤治疗领域，大型跨国药企仍有需求，重磅BD（商务拓展）有望继续落地；二是减肥药，今年以来减肥药领域BD不断，有望引领下一波创新药BD热潮；三是自身免疫性疾病领域，国内自免市场正在快速放量。

　　国泰基金经理邱晓旭也表示，本轮创新药行情的表层原因是BD超预期，深层原因是产业成熟后，高效研发和高效临床的创新属性被认知。未来主要看好三个方向：一是创新药，中国创新药企盈利已进入爆发阶段；二是AI医疗，这一方向性价比凸显；三是细分龙头，部分非创新药赛道行业龙头估值依然处于历史低位。

　　兴银基金经理乔华国认为，当前消费市场显著的趋势，是消费者持续向“悦己型”场景倾斜，这一转变不仅重塑了消费行业格局，也为投资指明了新方向。产品力已成为当前消费品公司的核心竞争力。随着消费者认知水平提升，过去依赖品牌声量和渠道覆盖的传统壁垒正在减弱，能否持续推出真正契合需求、定价精准的创新产品，成为企业增长的关键。

　　港股市场态度乐观

　　在A股市场广受看好的同时，港股市场同样获得了较高的关注度。

　　“当前，港股互联网、生物医药、新消费、硬科技、红利等特色板块多元共振，叠加低估值、交易活跃和政策支持等优势，南向资金港股通持股比例已从2022年的10%上升到目前的21%，后续资金有望稳步流入。”建信基金国际投资与业务发展部总经理助理兼基金经理程星烨表示，海外基金对中国资产仍处低配，随着中国经济预期向好以及人民币升值预期，有望推动海外资金加仓中国。

　　兴银基金指数与量化基金经理刘帆分析认为，港股市场正迎来社会财富向权益资产转移的历史机遇，流动性的持续改善和AI产业周期有望推动科技板块价值重估。港股在创新药、互联网、新消费等领域的稀缺资产价值突出，当前估值处于全球低位，具备配置价值。

　　富国基金经理易智泉也表达了对A股和港股市场的看好。他分析称：“随着美国经济走弱，外资从超配美国转向回补中国资产，叠加超额储蓄进入理财、保险、基金等领域，A股和港股市场有望迎来更多增量资金。”

（文章来源：经济参考报）

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