美联储降息下布局中国资产正当时 机构建议关注四大方向

　　北京时间9月18日凌晨，美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，开启了市场期待已久的新一轮降息周期。

　　降息引发了全球市场的连锁反应，也为中国资产的中长期表现带来了新的机遇。

　　综合各家基金公司观点，较为一致的结论是，资本市场“东升西跌”，坚定看好A股与港股市场，短期波折不改中长期趋势。

　　"当前A股和港股已经开启一轮慢牛长牛行情，有望持续两到三年的时间。"前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，对于投资者而言，在短期市场波动中保持信心和耐心，通过配置优质股票或基金，有望把握住全球宽松周期下的中国机遇。

　　"风险管理式降息"

　　本次降息的最大特点在于其"预防性"或"风险管理"性质。

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上讲到，此次降息是一次“风险管理式降息”，也就是说并不是连续降息的开始。

　　正如创金合信基金所指出，美联储政策重心已明显转变。会议声明删除了"劳动力市场仍然稳健"的表述，转而强调"就业增长放缓"且"下行风险有所上升"。诺安基金认为，鉴于劳动力市场降温迹象明显，美联储在“稳定物价”与“充分就业”的双重使命中，正从此前长期的侧重抑制通胀，逐步转向更关注“充分就业”目标。

　　点阵图显示，2025年中位数预期为降息3次（共75bp），比6月预期多一次，略显鸽派，即年内还有两次25bp的降息空间；但对2026年及以后的降息路径预期则比市场期待的更为保守。这种"近鸽远鹰"的格局，加上鲍威尔强调"未进入宽松周期"的言论，使得本次降息被市场解读为"鹰派降息"，引发了资产的剧烈波动。

　　市场演绎"靴子落地"行情

　　降息决议公布后，市场呈现典型的利好兑现反应。

　　9月17日，决议声明及发布会前后，美元指数先下后上，当日收高至97上方；美债、美股先涨后跌，美债10年期利率上行收至4.09%，美股三大指数涨跌不一，道指收涨，纳指、标普500收跌；黄金冲高回落，录得一定跌幅。

　　对于美联储降息如何影响大类资产，长城基金总结规律发现，美股大多保持上涨，仅“衰退式降息” 情景下持续下跌；美债收益率保持下行趋势；美元指数短期偏弱，中长期无一致规律；黄金短期无一致规律，中长期大多上涨。

　　景顺长城指出，由于前期市场表现强劲，成长风格交易降息整体涨幅较大，短期降息落地对于市场可能产生一定的利好兑现效果，部分资金可能选择获利了结，市场难免波动。但中期而言，降息可能推动美元进一步贬值，人民币汇率有望走强，而且未来降息周期仍将延续，对于人民币资产直接利好，也有利于海外资金回流趋势强化。

　　“在当前位置，资金或更聚焦结构性景气赛道和低位方向。”富国基金认为。

　　华泰柏瑞基金则认为，25BP的降息尺度反而为四季度更平稳的降息节奏留下了空间。

　　中国资产中长期布局正当时

　　尽管短期市场震荡，但多家机构一致认为，美联储降息周期开启的整体方向对中国资产有利。

　　综合各家基金公司观点，较为一致的结论是：认为资本市场"东升西跌"，坚定看好A股与港股市场。短期波折不改中长期趋势。

　　这种观点有历史规律支撑：博时基金回顾历史指出，历次美联储降息后1个月、3个月和6个月内，A股、港股表现通常较好。

　　“短期而言，市场对此次降息的定价较为充分，对市场的直接刺激作用可能不大，但中长期的影响仍不容忽视。降息周期的重启对中国资产的资金面形成利好，有利于海外资金回流A股及港股市场。”摩根士丹利基金分析。

　　长城基金也认为，本次降息"有望给A+H股带来新一轮上涨动能"。

　　流动性环境改善是机构看好中国资产的重要理由。对此，永赢基金指出，美联储降息"未来国内货币政策宽松空间或将打开"。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为："中国央行也有较大的货币政策宽松的空间，有望通过降息降准来提振经济。"

　　永赢基金提到了一个关键机制——汇率正向循环，认为 "目前人民币进入‘能升值+想升值’状态"，四季度结汇高峰期间，可能形成"结汇的羊群效应"，吸引外资加大配置，从而显著强化A股情绪。

　　全球降息环境下，业内认为四大方向机会较为清晰：

　　一是科技成长股（AI、算力、电子、通信）：对利率敏感，直接受益于全球流动性改善和中国自身产业竞争力提升。银河基金指出，尽管电子等科技板块交易热度已高，但仍是主线方向。

　　二是港股市场：弹性可能更大，受益于海外流动性改善和内地经济预期修复。国泰基金指出，“恒生科技是最受益于本轮美联储降息的中国资产，港股互联网在6月以来开始明显跑输A股TMT，有补涨空间。”

　　三是大消费与困境反转板块：银河基金建议关注政策持续发力的大消费及困境反转板块的轮动机会。

　　四是黄金资产：尽管短期存在回调压力，但富国基金、永赢基金、诺安基金等均认为"黄金市场整体大方向或仍然向上"，可作为组合中的重要配置，不过它们也提醒，要关注黄金短期的回调风险。

（文章来源：21世纪经济报道）

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