降息周期长期利好A股！黄金周来袭旅游行情火爆 | 权益市场日报

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　　AI摘要：美联储降息预期有望缓解人民币压力并拓宽国内政策空间，利好A股市场流动性，尤其对成长板块形成支撑。英伟达战略投资英特尔50亿美元，强化AI算力生态合作；超级黄金周临近，居民出游数据稳健，多地刺激政策加码，旅游板块表现活跃。

　　昨日A股三大指数今日震荡整理，沪指跌0.30%，收报3820.09点；深证成指跌0.04%，收报13070.86点；创业板指跌0.16%，收报3091.00点。沪深两市成交额23238亿，较上一交易日大幅缩量8113亿。行业板块涨少跌多，能源金属、教育、旅游酒店、煤炭行业、电子化学品板块涨幅居前，电机、汽车服务、医药商业、多元金融、汽车零部件板块跌幅居前。

　　1、降息周期长期利好A股

　　粤开证券：美联储降息为国内货币政策打开操作空间

　　美联储开启降息周期，美债收益率下行，美元承压，对人民币汇率的压力减轻，货币政策的外部约束逐渐减轻、政策空间逐步打开。全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。

　　源达信息：美国近四次降息周期，国内重要指数表现复盘

　　降息周期通常开启于经济出现放缓信号或衰退压力加大的环境中，但其对市场的影响并非单一走向，而是与衰退的严重程度以及中国经济的相对韧性相关度较高。在美国经济轻度放缓或浅衰退阶段（如2019年、2020年及2024年），降息预期为市场提供了流动性支撑。若国内经济能够保持稳定且宏观政策及时托底，市场风险偏好将显著回升，对利率敏感、弹性更大的成长风格指数（如创业板指、科创50）表现尤为活跃，涨幅显著领先。与此同时，在非衰退式降息环境中，美股与港股亦能受益于流动性改善和预期修复，实现正收益。

　　国金证券：A股长期重估进程加速

　　当前全球市场对美联储降息已有所“抢跑”，但中国资产的独特性在于其同时受益于全球流动性宽松与国内经济基本面改善的双重驱动。A股市场正处于第三轮重估的历史进程中，系统性风险的有效化解（如房地产债务风险出清、地方财政压力缓解）将推动市场底部稳步抬升。从资金面看，外资流入加速、居民储蓄向股市迁移、两融余额重返2万亿高位，共同构成A股慢牛行情的基础。北向资金配置逻辑已从“核心资产”转向“科技+红利”双主线，半导体、新能源、高股息板块成为重点布局方向。

　　2、英伟达50亿美金入股英特尔

　　9月18日，英伟达宣布以每股23.28美元向英特尔投资50亿美元，交易完成后将持有英特尔4%以上股份，成为其主要股东之一。此次合作聚焦两大核心领域：在数据中心层面，英特尔将为英伟达定制基于x86架构的CPU，通过英伟达NVLink技术实现与AI芯片的高速互联，集成至英伟达AI基础设施平台；在个人计算领域，双方将联合开发集成英伟达RTX GPU的x86系统级芯片（SoC），提升PC产品的图形处理能力。

　　海通国际：算力生态整合重塑市场竞争格局

　　英特尔通过此次合作直接获得 50 亿美元注资，为自身持续研发注入关键资金。英特尔依托自身成熟的 x86 生态，为英伟达带来多重战略增量。英伟达 GPU 核心优势绑定英特尔 CPU，形成生态统治。合作标志着半导体巨头从垂直竞争转向水平协同的新趋势。英伟达的 AI 算力与英特尔的 x86 生态形成互补，可能加速计算架构标准化进程，抬高行业技术壁垒。

　　3、黄金周来袭旅游行情火爆

　　2025年的国庆节与中秋节再度“相逢”，形成长达8天的超级黄金周。在超长假期催化下，A股市场相关板块提前预热。昨日旅游及酒店板块持续拉升，云南旅游早上开盘即封板，曲江文旅、桂林旅游涨停，西域旅游、西安旅游、华天酒店等跟涨。

　　麦高证券：居民出游人次稳步增长

　　2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%。其中，城镇居民出游人次24.52亿， 同比增长17.5%；农村居民出游人次8.33亿，同比增长30.6%。2025年上半年，国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。其中，城镇居民出游花费2.60万亿元，同比增长12.5%；农村居民出游花费0.55万亿元，同比增长30.1%。

　　中航证券：多地文旅政策加码

　　政策举措集中落地,文旅消费场景持续扩容。近期各地在“文旅消费季”政策推动下加快惠民措施：1.广东自9月12日起发放总额2000万元消费券,覆盖餐饮、住宿、景区等场景；2.福州推出“有福之州全民惠游”，叠加国庆出游“福利大礼包”和数币满减；3.北京依托服贸会票根经济，发放300万元消费券并推出20余场精品活动；4.江苏发布六大行动，支持打造20个精品旅游演艺项目。中央与地方形成政策合力，不仅丰富了节日出游供给，也在消费端创造了更具吸引力的氛围，为十一黄金周需求释放奠定坚实基础。

　　东莞证券：规模效益下景区盈利能力稳定

　　2025 年上半年，景区板块毛利率为 34.70%，同比下降 3.27 个百分点，净利率同比下降 0.05 个百分点至 11.13%。期间费用率方面，销售费用率同比减少0.33个百分点至6.11%，管理费用率同比下降0.72个百分点至10.39%， 财务费用率同比增加 0.02 个百分点至 1.75%。大众旅游消费更加理性，更加重视体验和获得感，传统自然景区配合促消费政策实施联票、降价等措施导致上半年景区板块毛利率小幅下降，但整体费用率有所改善，规模效应分摊下净利润率基本持平。

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