六大机构最新研判！四季度市场风格或迎再平衡

　　本周，A股整体呈现高位震荡态势，沪深两市走势分化，上证指数全周跌逾1%，深证成指、创业板指全周分别上涨1.14%、2.34%。

　　展望后市，业内机构认为，当前市场震荡属于情绪性波动，可把握调整契机进行结构性配置；市场风格在四季度或迎再平衡过程，顺周期风格进入交易窗口期，科技风格内部迎来高切低。

　　就后市配置而言，顺周期方向可以关注化工、有色金属、餐饮、旅游等；科技方向高切低建议关注存储、AIDC相关配套设施等AI产业链中的滞涨分支方向。此外，美联储降息有助于强化海外资金回流趋势，直接受益美联储降息后流动性宽松的品种也值得关注。

　　影响后市投资大事件

　　国新办下周一召开重磅新闻发布会

　　国务院新闻办公室将于9月22日（星期一）下午3时举行 “高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。

　　央行调整14天期逆回购操作规则

　　9月19日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，即日起，公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。

　　业内专家认为，14天期逆回购不再有统一的中标利率，可充分发挥机构市场化自主定价能力，更好反映机构差异化的资金需求。公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率属性更为清晰。

　　8月外资总体净买入境内股票和债券

　　9月19日，国家外汇管理局公布数据显示，8月，跨境资金净流入32亿美元，银行结售汇顺差146亿美元。分项目看，货物贸易资金净流入保持稳定，外资总体净买入境内股票和债券，服务贸易和投资收益资金净流出由季节性高位回落。

　　机构后市投资观点

　　中信证券：行业选择框架围绕三条主线

　　目前，整体的行业选择框架依然是围绕“资源+新质生产力+出海”，更大的中期线索还是中国制造业龙头的全球化，将份额优势转化为定价权和利润率提升。配置结构上，保持定力，右侧趋势品种继续聚焦资源板块、消费电子、创新药和游戏；左侧配置关注化工和军工。产业趋势层面，近期重点关注AI从云侧逻辑开始向端侧逻辑扩散。

　　东吴证券：市场风格在四季度或迎再平衡

　　市场风格在四季度或迎来一个再平衡的过程：顺周期风格进入交易窗口期，前期滞涨的方向补涨；科技风格内部迎来高切低，行情从上游算力硬件的一枝独秀转向泛AI分支的多点开花格局。顺周期方向可以关注化工、有色金属、餐饮、旅游等；科技方向高切低建议关注存储、AIDC相关配套设施等AI产业链中的滞涨分支方向。

　　中泰证券：把握调整契机进行结构性配置

　　当前市场震荡属于情绪性波动，可把握调整契机进行结构性配置，看好三条主线：一是科技创新主线，关注消费电子、机器人、游戏等产业链细分方向，在政策支持与产业升级背景下具备中长期成长空间；二是内需与“反内卷”主题，聚焦创业板中的高景气行业，以及有色金属、建材等受益于基建与制造业修复的板块；三是恒生科技指数成分股、创新药龙头及券商板块，有望获得外部环境改善与制度预期推动下的资金增配。

　　摩根资产管理：对A股市场未来前景保持乐观

　　近期，上证指数突破阶段新高，不过整体市场仍呈现结构性特征，上涨动能主要集中在部分板块，核心原因在于宏观经济结构发生深层变化。展望未来，代表新经济发展方向的科技类板块有望在企业盈利增速方面表现突出；消费板块有望逐步回暖；“反内卷”政策使部分行业产品价格出现回升迹象。因此，对于A股市场未来前景保持乐观。

　　景顺长城基金：美联储降息有助于强化海外资金回流趋势

　　展望后市，由于前期权益市场表现强劲，成长风格因交易美联储降息预期整体涨幅较大，短期来看，降息落地对于市场可能产生一定的利好兑现效果，市场难免波动。但中期而言，美联储降息可能推动美元进一步贬值，人民币汇率有望走强，而且未来降息周期仍将延续，对于人民币资产是直接利好，也有利于海外资金回流趋势强化。

　　宏利基金：关注直接受益于流动性宽松的品种

　　美联储降息叠加国内经济基本面复苏，市场或将提前对2026年国内PPI与企业ROE（净资产收益率）拐点进行定价。行业配置建议关注四条线索：一是高景气产业趋势下业绩持续超预期行业，如与AI、机器人等相关度高的电子、机械等行业；二是直接受益美联储降息后流动性宽松的品种，比如恒生科技板块、非银行金融板块等；三是“反内卷”政策逐步推进带来部分品种基本面改善预期，比如电力设备、化工等；四是基本面近期或者远期改善确定性高的行业，比如医药、消费等。

（文章来源：中国证券报）

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