中信建投：继续看好人形机器人板块整体行情

　　中信建投研报称，人形机器人方面，T链催化不断，持续看好板块行情。特斯拉预计将开会讨论机器人产量，xAI发布Grok 4 Fast。同时国产链条预计下半年来自于资本运作、订单出货、场景落地等消息将不断催化，建议重视板块布局机会。中信建投继续看好板块整体行情，推荐产业趋势更优、放量更快的传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链条等环节。

　　全文如下

　　中信建投：继续推荐人形机器人板块，以及业绩增长具备持续性的出口出海链

　　（1）人形机器人T链催化不断，持续看好板块行情，推荐产业趋势更优、放量更快的传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链条等环节。（2）出口链：美联储降息落地+中美最高领导人通话，看好中美关系改善后的中企贸易环境改善。（3）工程机械：8月非挖内销全面增长，内需大周期向上逻辑增强。（4）PCB设备：AI PCB有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。。

　　人形机器人：T链催化不断，持续看好板块行情。特斯拉预计下周开会讨论机器人产量，xAI发布Grok 4 Fast，马斯克增持约10亿美元特斯拉股票，T链相关催化不断，股价表现相对强势。特斯拉后续时隔两年第三代新品发布，前期量产波折后对于明年展望逐步清晰，利好板块β表现。同时国产链条预计下半年来自于资本运作、订单出货、场景落地等消息将不断催化，建议重视板块布局机会。我们继续看好板块整体行情，推荐产业趋势更优、放量更快的传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链条等环节。

　　海外固态电池加速进化，重视设备端投资机会。9月18日，松下控股公司宣布计划在2027年3月结束的财年内，推出首批新型固态电池样品，主要应用场景瞄准电动车、机器人和其他设备市场，该方案将使特斯拉旗下Model Y在当前电池组尺寸下的续航里程增加近145公里。9月15日，韩国电池制造商SK On举行全固态电池试验工厂竣工仪式，标志着该公司在下一代电池技术商业化道路上迈出关键一步。SK On目前正同时开发聚合物-氧化物复合材料和硫化物基两种固态电池，聚合物版本预计2028年实现商业化，硫化物电池预计2029年投入市场，新工厂专注于硫化物电池的开发，部分生产线还配置了锂金属阳极电池的制造设备。随着海外固态电池技术及生产工艺的进步，固态电池已然成为全球竞赛，产业链各环节的投资机会也日益凸显，设备端作为整个产业资本开支的最上游，必将率先受益。

　　PCB设备：AI PCB有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点，产量的增加及工艺的变化有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB设备中，钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5%，为价值量及壁垒俱高的环节，直接决定了电路板的互联密度、信号完整性和生产良率。AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展，对加工工艺提出更高的要求，各环节均有显著变化。

　　出口链：美联储降息落地+中美最高领导人通话，看好中美关系改善后的中企贸易环境改善。2025年9月17日，美联储宣布降息25个基点，整体符合预期，此次是针对劳动力市场放缓问题的一项“风险管理式降息”，旨在降低利率提振就业市场，今年或仍有50个基点的降息空间，预计降息2次，对应2025年底联邦基金利率中值3.6%，但后续降息路径有分歧。9月19日中美最高领导人通话整体呈现出“务实、积极以及建设性”，通话内容在中美贸易与美对中贸易限制、以及芬太尼等问题上取得进展，同时提及中国企业赴美投资。我们认为一方面体现出中美关系的边际改善，另一方面有利于改善中国企业对美出口、投资等环境（如关税、相关审查和限制等），关注出口链、尤其是对美出口链在中美贸易改善后的经营改善，特别关注工具五金及工程机械板块。①工具五金：工具板块对美出口占比均在70%以上，上半年整体经营受对等关税影响较大，此轮中美关系缓和下建议关注主攻北美市场的工具龙头；②工程机械：对美敞口较高（高机）+目前暂无成熟海外制造基地（高机、叉车）的公司预计会有较大修复；③注塑机：出口占比较高，需求有望恢复；④3C 设备：关税影响消费电子板块情绪下挫，3C设备国产厂商竞争优势明显；⑤油服设备：对美敞口均在10%以下，贸易风险缓和后估值有望迎来修复；⑥风电设备：免爬器受益于北美存量风机改造；⑦纺服设备：受益于服装产业转移，美国为重要市场之一；⑧仪器仪表：自主可控情绪短期内弱化，但出口压力减小，长期仍受益于国产替代。

　　工程机械：8月非挖内销全面增长，内需大周期向上逻辑增强。8月挖机国内销量同比+15%，出口同比+11%。非挖同样保持较好表现，8月汽车吊/履带吊/平地机/压路机/摊铺机内销同比分别+28%/+52%/+34%/+15%/+38%，出口同比分别-25%/+40%/-16.3%/+19%/-5%，非挖核心品类起重机、路机内销均实现大幅正增长，国内大周期向上逻辑不断增强，出口各品类有分化，预计受发货节奏影响。中长期来看，工程机械行业国内、海外大周期同步向上，基本面持续向好。

　　叉车&移动机器人：8月叉车内外销均双位数增长，无人叉车渗透率有望快速提升。6月大车内销同比+15%；出口同比+13%，7月大车内销同比+5%，出口同比+8%，8月大车内销同比+11%，出口+17%，看好叉车内外需共振向上。头部企业积极布局智能物流、无人叉车，今年Q4将推出物流领域具身智能相关产品，“无人化”有望快速放量。

　　（1）国内宏观经济波动的风险：机械是典型的中游资本品行业，承上启下，与宏观经济波动密切相关，如果国内宏观政策出现重大转向，势必会影响机械行业总体需求。

　　（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不可能一帆风顺，未来的征程势必会出现各种各样的摩擦，是阶段性的小插曲还是新趋势形成，需要审慎判断。

　　（3）下游扩产不及预期的风险：若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。

（文章来源：人民财讯）

(原标题：中信建投：继续看好人形机器人板块整体行情)

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