成长风起红利承压 策略升级构建韧性组合

　　近期银行等红利资产调整，科技成长品种则持续坚挺，红利主题跟跌不跟涨，引发投资者热议。科技成长风起之际，红利策略面临着一定的业绩压力，在社交媒体部分红利基金产品的评论区，不少投资者纷纷表达了自己的困惑和焦虑。此前连续表现亮眼的红利策略是否继续有效，红利基金是否具备投资价值？机构人士认为，万物皆有周期，不论是红利资产还是科技成长资产，不可能长期上涨，也不可能长期走弱。红利资产在不同风格行情下都有良好的适应性，是一种底仓配置长期契合度较高的资产类型。

　　红利基金承压

　　9月18日至9月19日，工商银行股价两连阴。与此同时，其他银行股表现也不尽如人意，部分大型银行甚至在上周出现五连跌。在31个申万一级行业指数中，银行指数上周下跌4.21%，排在跌幅榜第一位。

　　在此背景下，红利基金迎来了一定的挑战。Wind数据显示，在偏股型的红利基金中（包括主动和被动），约九成基金上周收益为负。近一个月，也有约七成红利基金收益为负。

　　在社交媒体部分红利基金产品的评论区，不少投资者表达了自己的困惑和焦虑，字里行间充满了对红利基金表现的不满，甚至出现了在红利基金里“躲行情”的调侃。也有投资者对于近期银行股的走势充满担心，害怕自己买的红利基金成了“高位接盘”的产品。

　　策略并未失效

　　由于科技成长品种成为近期市场主线，资金也陆续转移，红利基金的光环逐渐黯淡。那么成长风起，红利策略还能继续有效吗？

　　对此，华夏基金认为，红利策略并没有失效，只是市场风格短期有所切换。高股息资产的价值，在于提供长期稳定回报和低波动特性，起到压舱石作用。科技代表短期爆发力，红利代表长期稳定性，两者在投资组合中其实是互补的关系。因此，从长期来看，红利策略可能仍然是有效的。毕竟，在海外事件扰动频发，全球经济形势不明朗的情况下，高股息资产现金流充沛、业务模式成熟，展现出比其他资产更强的抗风险能力。

　　华泰柏瑞基金表示，这些年红利策略之所以出圈，主要是由于其在震荡行情中展现出的防守能力。比如在市场陷入连续回调的2021年至2024年，红利指数与红利低波指数相较大盘双双走出独立行情，大幅跑赢同期中证全指。或许正是因为其较为突出的防守能力，让投资者忽略了红利资产其实在不同风格行情下都有良好的适应性，是一种与底仓配置长期契合度较高的资产类型。

　　华泰柏瑞基金还表示，红利资产与科技成长板块呈现一定轮动效应。随着市场资金对于科技成长板块的结构性分歧加大，短期资金也有获利了结的客观需要。与之不同的是，红利类资产并不仅是震荡行情中短期避险资金的偏好所在，也是追求稳健的配置型资金的长期选择，尤其是在低利率环境下，其“长钱长投”资产类型的属性更为凸显。

　　可对红利策略适当“升级”

　　如果继续投资红利基金，有哪些策略值得参考？

　　机构认为，价值和成长两类资产的风险收益特征迥异，从现实的角度来说，或可寻找一些“中间地带”。如华泰柏瑞基金认为，哑铃策略或是不错选择——将红利资产纳入底仓配置选项，辅以高成长性资产，有望在积极捕捉结构性机会的同时，构建一个更具韧性的投资组合。

　　具体来说，哑铃的一端是成长板块，或者说是当前这个阶段弹性较高的资产，在过去曾经是TMT、互联网，在今年可以是人工智能、创新药或者新消费，由于单一细分赛道的成长行情持续时间不长，所以这部分资产大多需要不断调整变化。哑铃策略另一端的品种则相对固定，具备高股息、低波动属性的红利资产或许就是较为契合的投资选项。投资者可以综合自己的风险承受能力与预期收益目标，灵活调整哑铃两端资产的仓位比重。

　　也有业内人士建议，投资港股红利基金或许是不错的选择。港股红利低波策略可以说是“深度价值派”，虽然相关品种近期也有所回调，不过相对表现更为稳健，AH股溢价现象使得吸引力进一步增强。行业分布上，港股红利低波品种主要分布在相对成熟的传统行业，比如能源、金融、公用事业等，这些行业具有现金流好、股息率较高等特征。在全球低利率环境下，高股息率港股配置价值有望持续提升。

　　此外，业内人士还建议，投资者可以关注更多的红利指数产品，如自由现金流系列产品、红利质量指数产品等。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：成长风起红利承压 策略升级构建韧性组合)

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