节前A股“日历效应”显现？三大主线把握投资机遇

　　国庆假期将至，A股即将迎来一段休市期。复盘过往长假前后A股市场表现，常常呈现出独特的“日历效应”。临近9月末，三季度即将收官，新一季度行情也在酝酿当中。即将站上四季度起点，市场又将面临哪些潜在变化？投资者又该如何在不确定性中寻找方向呢？

　　长假前后

　　A股的“日历效应”揭秘

　　从历史数据来看，或许由于长假期间信息真空期较长，节前市场情绪往往趋于谨慎，复盘2010年至2024年间万得全A指数区间涨跌幅可发现，节前10个交易日区间涨跌幅中位数为-1.24%，上涨概率不足三成，节前3个交易日，市场通常会出现一定修复迹象，上涨概率提升至60%。节后市场风险偏好往往有较为显著的回暖，整体呈现逐渐上涨态势，如下图所示，T+1至T+5日区间涨跌幅中位数逐步扩大，胜率也从六成提升至八成。

　　注：指数数据来源于Wind，T-10代表国庆节前第10个交易日，T+10代表国庆节后第10个交易日，其他同理。指数的过往涨跌幅不代表其未来表现，过往数据仅供参考。

　　基于以上历史数据，建议投资者朋友们在节前保持仓位相对稳定，避免盲目加仓或减仓。但需注意的是，以上“日历效应”更多反映的是市场行为习惯，而非确定性的规律，历史规律仅供参考，不代表未来必然重复。对咱们普通投资者而言，更应立足长期价值，而非过度依赖短期的季节性规律来进行投资决策。需要提醒的是，国庆假期A股虽然休市，但市场并未 “停摆”，大家不妨持续关注以下重要事件进展，可能会影响节后市场走向：

　　◆ 国内经济数据：9月30日或将公布9月PMI数据，这将为判断国内经济走势提供重要线索。

　　◆ 海外经济数据：10月初美国或将公布9月ISM制造业PMI数据、非农新增就业与失业率数据，这些数据将影响市场对美联储后续降息预期的判断，进而影响全球资本市场。

　　◆ 国际政治局势：关注中美关系、地缘政治冲突等国际政治事件，这些事件可能引发市场避险情绪，影响资产价格。

　　四季度新起点将至

　　聚焦三大主线

　　近日，三季度即将步入收官阶段，国务院新闻办公室于9月22日下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，在“十四五”期间，A股市场的韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降了2.8个百分点。在此背景下，四季度A股市场有望实现更为稳健的增长：

　　◆ 基本面来看，中国经济有望延续修复态势，8月我国制造业PMI小幅回升至49.4%，服务业PMI（回升至50.5%）站上荣枯线，PPI降幅收窄至-2.9%，工业企业盈利边际改善迹象初现，“反内卷”政策逐步见效。

　　◆ 资金面来看，国内外宽松有望共振。国内方面，杠杆资金加速流入，截至2025年9月19日Wind数据，融资余额突破2.3万亿元，创近十年新高。海外方面，美联储年内或仍有50-75个基点降息空间，或将对新兴市场形成正向外溢。

　　◆ 政策面来看，四季度将进入“十五五”规划政策部署关键期。宏观层面，可关注10月党的二十大四中全会及年底的中央经济工作会议；产业层面，可关注“人工智能+”、“反内卷”、服务消费等领域出台的政策力度。

　　综合经济基本面、资金流动性及政策面分析，四季度A股市场风格有望更加均衡，或可重点围绕科技成长、“反内卷”、顺周期三条主线展开：

　　科技成长板块：

　　持续看好AI算力、半导体设备、人形机器人等科技成长领域。随着海外互联网大厂资本开支高增及国内“人工智能+”行动配套举措落地，科技成长板块有望迎来新一轮上涨行情。

　　“反内卷”受益板块：

　　可以持续关注光伏、锂电、新能源车等“反内卷”政策受益领域，随着政策持续深化及行业自律加强，这些领域有望迎来健康发展的机遇期。

　　顺周期板块：

　　在经济复苏预期及政策加码预期持续升温背景下，化工、有色等行业有望迎来交易窗口期。同时，由PPI向CPI传导方向如白酒、餐饮等消费板块也值得关注。（文章来源：博时基金）

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