债市早参9月25日 |央行今日将开展6000亿元MLF操作；30年国债收益率重回一年前水平 债市最大挑战或是赎回

　　债市要闻

　　【30年国债收益率回到一年前“9.24”起点】

　　9月24日利率曲线整体平行上移，幅度在1-2bp区间，10年、30年国债活跃券收益率分别上行1.7bp、1.5bp至1.82%、2.11%，若以老券定价作为参考，30年国债收益率已回到一年前水平之上。

　　解读：有专家表示，从直接原因来看，当前债市面临最大的挑战，或是赎回冲击。参考第三方交易平台净申购&净赎回矩阵，与23日情形相似，24日债市依旧面临较大的赎回压力，理财子、银行自营、保险、公募FOF、券商、信托对于纯债基金的净赎回规模几乎均处于滚动1年60%+的分位数，短债基金则面临更严峻的赎回窘境。银行二永债，基金常用作流动性管理的交易品种，昨日成为跌幅更大的板块，1年期品种收益率普遍上行4bp，3-5年期收益率上行幅度更是达到6-7bp。债市破局，需要新的买入力量介入，以中断当前越卖越跌的负循环。央行的适度呵护或可在一定程度上缓解债市的焦虑情绪，不过倘若要对冲赎回费新规（假设不变）下的债基抛压，可能仍需央行重启买债等更强力政策作为支撑。

　　【两部门：加强国库现金管理商业银行定期存款质押品管理有关事宜】

　　9月24日，财政部、中国人民银行发布关于加强国库现金管理商业银行定期存款质押品管理有关事宜的通知。通知提到，参与中央和地方国库现金管理的商业银行取得国库定期存款，可以记账式国债、地方政府债券、政策性金融债券（包括国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发行的金融债券）作为质押品，其中已部分还本的债券不得作为质押品。地方政府债券不受发行主体的限制，可以跨地域质押；质押计价与比例。中央和地方国库现金管理商业银行定期存款质押品按债券面值计价。国债、地方政府债券、政策性金融债券分别按国库定期存款金额的105%、110%、110%进行质押。

　　【8部门：支持符合条件的数字消费项目通过发行债券、资产证券化产品等方式融资】

　　9月24日，商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》。《指导意见》指出，支持符合条件的数字消费项目，通过发行债券、资产证券化产品等方式融资，促进商业业态数字化提升、场景化改造等。鼓励有条件的地方通过贷款贴息、风险补偿等方式，降低数字消费企业融资成本。

　　【央行：9月25日将开展6000亿元MLF操作期限为1年期】

　　为保持银行体系流动性充裕，2025年9月25日（周四），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　【专家：新型政策性金融工具或已“箭在弦上”】

　　据媒体报道，初步规模5000亿元，支持项目涵盖八大领域，部分资金只分配给民营企业……随着各地在前期准备工作中的不断“剧透”，正在加快设立的新型政策性金融工具政策细节愈发清晰。目前，多地披露已进入项目申报阶段，资金需求主题明确，该工具的官宣落地已渐行渐近。着眼于今年末明年初的稳增长、扩内需工作，受访专家认为当前新型政策性金融工具或已“箭在弦上”。新工具或将更多投向新兴产业与扩大消费等领域，并有望与超长期特别国债接轨，共同发挥合力。

　　【上海清算所支持全球首单民营企业“玉兰债”发行扎实服务民营经济高质量发展】

　　近日，上海清算所支持上海复星高科技（集团）有限公司成功发行全球首单民营企业“玉兰债”，发行规模10亿元、期限3年、发行利率4.9%，获得银行、券商、公募基金、资管公司等境内外投资者踊跃认购。本单“玉兰债”的成功落地，实现了“玉兰债”在精准支持民营企业拓展融资渠道、深度赋能民营企业健康长效发展上的重大突破。

　　【8月底中债登和上清所的债券托管量合计为174.54万亿元环比净增加1.51万亿元】

　　债券托管总量环比少增。截至2025年8月底，中债登和上清所的债券托管量合计为174.54万亿元，环比净增加1.51万亿元，较7月末环比少增0.24万亿元。利率债、金融债托管总量环比净增，信用债、同业存单托管总量环比净减。本月（2025年8月，下同）利率债托管量120.72万亿元，在银行间债券市场托管量中占比68.72%，环比净增加1.80万亿元；信用债托管量18.69万亿元，占比10.80%，环比净减少14.24亿元；金融债券（非政策性）托管量12.81万亿元，占比7.39%，环比净增加287.5亿元，同业存单托管量20.38万亿元，占比11.99%，环比净减少0.36万亿元。政策性银行持续增持利率债、同业存单和信用债；商业银行、信用社增持利率债和信用债，减持同业存单；保险机构、证券公司、非法人类产品增持利率债，减持同业存单和信用债；境外机构持续持续减持利率债、同业存单和信用债。

　　【费率改革助推结构优化地方债ETF迎配置机遇】

　　近期，公募基金行业费率改革第三阶段正式启动，债基赎回费率调整受到市场高度关注。业内人士表示，在各类债券ETF中，地方债ETF因其底层资产——地方债市场的快速扩张，展现出独特的配置价值与增长潜力。截至9月18日，地方债存量规模已超53万亿元，在利率债中占比达44.15%，规模远超国债和政策银行债，成为利率债中最大的品种。

　　【全国专项债收地规模超5000亿】

　　据企业预警通统计，近期，运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的工作取得新的进展。从新增申报项目看，四川、湖南、江西、广东、浙江、重庆、新疆七省市披露了新增收储项目，累计收储46块宗地，资金规模（含拟定）达62.21亿元。从全国各地拟使用专项债收储存量闲置土地公示来看，经统计，截至2025年9月23日，全国已有27个省市公示相关进展，累计覆盖4992块宗地，资金规模（含拟定）达5536.74亿元。

　　【银行科创债向城商行扩围，多家银行密集披露发行情况】

　　债券市场“科技板”实行已4个月有余，作为新增的三类机构之一，发行科创债的银行机构正从国有大行、股份行向城商行扩围。9月24日晚间，青岛银行披露近日在全国银行间债券市场成功发行“青岛银行股份有限公司2025年科技创新债券”，该债券于2025年9月19日簿记建档，并于2025年9月23日发行完毕，发行规模为人民币10亿元，品种为5年期固定利率债券，票面利率为1.87%。在青岛银行之前，已有苏州银行、厦门银行、齐鲁银行等多家上市城商行在9月披露了科技创新债券发行完毕的公告，这些银行皆为城商行。

　　【第二批科创债ETF已成机构“盘中餐”】

　　第二批14只科创债ETF 9月24日集体上市。值得注意的是，第二批科创债ETF在首发阶段吸引了银行、理财、保险等机构大举配置，兴业银行、招商银行的认购规模均达到30亿份的级别，泰康人寿也认购了20亿份。近年来国内债券ETF的大发展，离不开机构资金的认可与青睐。从2025年半年报来看，养老金、保险、信托、企业年金、理财等众多类型的机构资金纷纷现身债券ETF的前十大持有人名单。业内人士预计，债券ETF能有效承接机构对债券交易工具的需要，市场规模和产品数量有望逐步扩容。

　　【高市早苗调整货币政策立场，称应由日本央行独立决定】

　　日本执政党自民党党魁的热门候选人高市早苗（Sanae Takaichi）最新表示，日本央行应该自行决定货币政策的具体操作，这一表态意味着她试图与一年前的鸽派言论保持距离。

　　【美国财长贝森特：鲍威尔本应释放降息100-150个基点的信号】

　　美国财长贝森特表示，美联储主席鲍威尔本应释放降息100-150个基点的信号。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，9月24日以固定利率、数量招标方式开展了4015亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4015亿元，中标量4015亿元。当日4185亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼170亿元。

　　信用债事件

　　■泛海控股：境外全资附属公司美元债未能如期于2025年9月23日兑付，计划将进一步延期兑付；

　　■鹏博士：公司因信披违规被罚款600万元；

　　■浙江舟山旅游集团：已退出融资平台名单；

　　■绵阳富腾实业：退出政府融资平台，不再承担政府融资职能；

　　■“25新城控股MTN002”：申购区间为2.5%-3.5%，申购日为9月25日；

　　■岭南股份：股东所持2000万股流通股将进行第二次司法拍卖；

　　■万科：拟全额赎回16亿元“20万科08”；

　　■景兴纸业：将于10月23日提前赎回“景兴转债”；

　　■荆州经开投拟提前兑付“PR荆经开/16荆经开专项债”，将于10月15日召开持有人会议；

　　■太平洋证券：涉及“15金鸿债”等违约纠纷，法院驳回公司再审申请；

　　■“23天恒基MTN001”、“23天恒基MTN002”：持有人会议未生效；

　　■南方水泥：取消发行“25南方水泥MTN001”。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行2.32BP报1.4373%，7天期上行11.1BP报1.5864%，创逾一个月新高；14天期上行5.57BP报1.6495%，1月期上行3.14BP报1.67%，创今年7月以来新高。

　　隔夜shibor报1.4340%，上涨2.10个基点；7天shibor报1.5900%，上涨12.80个基点；14天shibor报1.6560%，上涨8.90个基点；1月shibor报1.5560%，上涨0.50个基点；3月shibor报1.5660%，上涨0.40个基点。

　　银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨3.0个基点报1.5%；FR007涨7.0个基点报1.6%；FR014涨13.0个基点报1.85%。

　　银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨3.0个基点报1.45%；FDR007涨11.0个基点报1.58%；FDR014涨20.0个基点报1.75%。

　　【利率债|30年国债收益率大幅上行，回到一年前“9.24”起点】

　　周三，国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.41%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。

　　银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行1.95bp报1.8175%，10年期国开债活跃券250215收益率上行2.05bp至1.9625%，30年期国债活跃券2500002收益率上行1.6bp至2.115%。

　　业内人士表示，资金面偏紧叠加股市走强，压制债市。目前债市情绪仍以偏谨慎为主，国债期货跨期价差持续走强，且当前价差水平显著高于去年同期及理论值，反映市场对远期预期仍偏悲观。央行重启14天逆回购操作释放呵护意图，尽管今天资金面有一定收紧，但节前大幅收紧的担忧仍然较低。

　　【信用债|信用债收益率大幅上行，全天成交超1200亿元】

　　周三，信用债收益率大幅上行，3年期、5年期上行逾3个基点，信用利差全线走阔，全天成交超1200亿元，“24诚通控股MTN003B”跌超6%，“19柯桥国投债01”跌超5%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行2.88个基点报1.7934%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行2.88个基点报1.8934%；AAA级城投债中，1年期收益率上行1.39个基点报1.7662%，AA级城投债中，1年期收益率上行2.39个基点报1.8771%。

　　涨幅超2%的信用债共3只，其中“24深铁07”、“24路桥K9”、“24皖投K1”涨幅居前，分别涨3.3%、2.41%、2.06%，分别成交3084.15万元、0.2万元、0.2万元。

　　跌幅超2%的信用债共19只，“24诚通控股MTN003B”、“19柯桥国投债01”、“24川能投MTN008”跌幅居前，分别跌6.32%、5.63%、4.92%，分别成交18876.14万元、2109.8万元、3240.19万元。

　　高收益债：共149只收益率高于5%的信用债有成交，其中“20万科08”、“23平煤化MTN003”、“18阳煤MTN003”收益率居前，分别为8.67%、8.65%、8.6%，分别成交1955.46万元、7057.46万元、567.04万元。

　　【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌1个基点报4.667%】

　　周三，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌1个基点报4.667%，法国10年期国债收益率涨0.5个基点报3.567%，德国10年期国债收益率跌0.1个基点报2.746%，意大利10年期国债收益率涨2.1个基点报3.562%，西班牙10年期国债收益率涨0.4个基点报3.297%。

　　【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.48个基点报3.608%】

　　周三，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.48个基点报3.608%，3年期美债收益率涨5.06个基点报3.607%，5年期美债收益率涨5.95个基点报3.723%，10年期美债收益率涨4.24个基点报4.149%，30年期美债收益率涨3.63个基点报4.752%。

（文章来源：财联社）

(原标题：财联社债市早参9月25日 |央行今日将开展6000亿元MLF操作；30年国债收益率重回一年前水平 债市最大挑战或是赎回)

(责任编辑：6)