制度型开放稳步扩大 中国资本市场吸引力增强

　　新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市……“十四五”期间，监管部门坚持“引进来”和“走出去”并重，以制度型开放为核心的深层次变革持续推进，推动全球资本与中国市场实现双向奔赴。

　　在“努力让更多全球资本投资中国、共享成长”的目标引领下，市场人士预期，围绕提升跨境投融资便利化、强化互联互通水平、健全金融风险防控体系等领域，扩大资本市场制度型开放的举措有望密集出台。

　　引进来走出去内外联动

　　“十四五”期间，中国资本市场高水平双向开放迈入新阶段，“引进来”的吸引力与“走出去”的竞争力同步提升，绘就内外联动的开放图景。

　　“引进来”蹄疾步稳。“十四五”期间，外资控股证券基金期货公司数量显著增长，证监会新增核准13家外资控股证券基金期货公司；合格境外投资者数量增长迅速，截至8月底，共有907家境外机构获得合格境外投资者资格，持股规模9493亿元；北向资金近期呈现持续净流入的态势，截至二季度末，北向资金整体持股市值达到2.29万亿元，较一季度末增加超2%。

　　汇丰环球投资研究最新发布的“新兴市场投资意向调查”显示，在众多新兴市场中，中国股市成为全球机构投资者的首选。调查显示，有超过一半的受访者最看好A股市场的前景，远高于今年6月调查时约1/3的比例，这反映出市场对中国经济的信心。

　　“上述数据彰显中国资本市场对外开放的积极成效。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军分析，从取消持股比例限制到促进投资便利化，政策红利持续释放，既让外资机构得以充分发挥跨境服务、风险管理等优势，也通过引入国际成熟经验激活行业竞争活力，更让全球资本共享中国经济高质量发展的红利。

　　“走出去”步伐加快。“十四五”期间，269家企业境外上市；今年上半年，A股上市公司实现境外收入4.90万亿元，同比增长4.50%，占比连续3年提升；豆油、橡胶等品种期货结算价授权业务接续“走出去”。

　　“‘走出去’的内涵不断丰富。”中国国际经济交流中心科研信息部副部长刘向东表示，企业境外上市搭建了全球资本与中国实体的连接桥梁，而期货结算价“走出去”则为国内产业提供了国际定价话语权支撑。这些出海模式既帮助企业拓展了发展空间，更推动中国资本市场规则与国际通行标准深度接轨。

　　政策组合拳持续发力

　　亮眼成绩单的背后，离不开政策“组合拳”持续发力。“十四五”期间，一系列靶向性举措落地见效，既提升了外资投资便利度，也为双向开放提供了制度保障。

　　围绕资本市场对外开放“引进来”一揽子重点举措推出，包括全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个，与中国人民银行共同研究推进人民币外汇期货交易……证监会推出的举措，正在让全球投资者更加顺畅、更加充分地分享中国创新发展机遇。

　　“瑞银是第一家获得QFII资格的外资机构。借助这个优势，我们积极通过沪深港通、QFII这样一些平台，与全球的投资者沟通互动。”瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，随着政策力度持续加大，外部环境趋于明朗。无论从估值还是市场关注度来看，A股都有望保持稳中向好态势。

　　赋能“走出去”，有关部门不断完善企业境外上市监管制度，优化互联互通存托凭证业务机制安排，拓宽境外上市融资渠道。例如，2023年3月起施行的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》及相关配套指引，将境内企业直接和间接境外上市活动统一纳入备案管理，更好支持企业依法依规赴境外上市融资发展。再如，2022年2月发布实施的《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将沪伦通境内拓展至深交所，境外拓展至瑞士、德国，目前已有23家境内上市公司在伦敦、瑞士交易所上市。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，境外上市备案制与存托凭证机制优化形成了“监管有边界、服务无国界”的制度环境。“备案制解决了企业出海的流程痛点，互联互通则拓宽了融资场景，尤其是在瑞士、德国等欧洲资本市场的布局，让中国企业能精准对接全球长期资本，这不仅是融资渠道的拓展，更是中国实体经济与全球市场深度融合的重要标志。”田利辉说。

　　此外，“十四五”期间，证监会出台“惠港五条”，大力支持香港巩固提升国际金融中心地位，并优化沪深港通、基金互认等机制。

　　迅实国际金融控股董事长应伟平表示，“十四五”期间打出的一套政策“组合拳”实现了内地与香港资本市场的双向赋能。一方面，互联互通机制让香港更好承接内地资本跨境配置需求；另一方面，香港“联通世界”的平台让国际资本更顺畅地进入内地市场。

　　开放向更深层次更广领域推进

　　市场人士预期，下一步，资本市场制度型开放将向更深层次、更广领域推进，围绕提升互联互通水平、强化风险防控等重要方面的举措将陆续落地，增强中国资产全球竞争力。

　　合格境外投资者可投资范围扩容进入加速期。自10月9日起，有关部门将允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易便是举措之一。

　　“ETF期权交易的开放，首次为行业主题型ETF投资者提供了定制化对冲工具，直接回应了主权基金、养老金等配置型外资对长期持仓风险管控的核心诉求，有助于缓解其因市场短期波动而被动减持的行为，从而提升A股资产在其组合中的配置权重。”中山大学岭南学院教授韩乾表示。

　　互联互通水平有望持续提升。港交所行政总裁陈翊庭表示，港交所将推动互联互通机制优化与标的扩容，进一步促进境内外资本市场互联互通。

　　开放格局下的金融风险防控能力有望不断增强。“越是开放越要重视安全。”中银证券全球首席经济学家管涛表示，应该完善跨境资本流动宏观审慎管理政策，强化监测预警和评估体系，研究引入金融交易税等价格型管理工具。

（文章来源：中国证券报）

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