5.5万亿元规模ETF启新局：从“产品供应商”到“资产配置服务商”

　　据测算，ETF最新规模已达5.5万亿元，再创历史新高。百亿级ETF阵营亦显著扩容，已有115只ETF规模突破百亿元。

　　从当前ETF格局来看，马太效应愈发强化，头部基金管理人掌握近九成市场份额。在业内人士看来，随着ETF品类进一步丰富，行业竞争的重心将从“拼产品数量和规模”转向“拼资产配置服务能力”，一场围绕全链条服务的新较量正拉开帷幕。

　　ETF规模达到5.5万亿元

　　ETF规模持续攀升，呈现多点开花态势。据Choice测算，截至9月25日，ETF总规模达到5.5万亿元，较去年底增长1.76万亿元。从ETF类型看，股票ETF仍是绝对主力，规模达到3.62万亿元，较去年底增长7281.9亿元。与此同时，产品谱系不断拓宽，首批上证580 ETF、首批科创综指ETF、首批科创板人工智能ETF等相继推出，为投资者提供更多元的配置工具。

　　债券ETF迎来爆发式增长，产品数量从去年底的21只增至53只，规模从1799.87亿元跃升至6740.48亿元。此外，跨境ETF规模较去年底也实现倍增，达到8726.91亿元。

　　随着产品货架不断“上新”与资金加速涌入，百亿级ETF阵营大幅扩容。仅9月24日，就有5只新晋百亿级ETF。梳理发现，兴业基金、工银瑞信基金、汇添富基金、银华基金、华泰柏瑞基金旗下科创债ETF发行规模均近30亿元，在9月24日上市首日，上述ETF大幅吸金，规模均突破百亿元。

　　总体来看，截至9月25日，共有115只ETF规模超过百亿元，其中17只ETF规模超过500亿元。千亿级ETF更是频频涌现，具体来看，华泰柏瑞沪深300ETF规模为4198.91亿元，易方达沪深300ETF规模为3014.23亿元，华夏沪深300ETF规模为2254.23亿元。此外，嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF规模均超过1700亿元，南方中证500ETF、易方达创业板ETF规模也均在千亿元以上。

　　可以期待的是，第一只千亿级行业主题ETF即将诞生，富国港股通互联网ETF规模已达到966.96亿元，距离千亿元仅一步之遥。

　　行业马太效应显著

　　5万多亿元的蛋糕，有哪些机构分食？

　　据统计，目前共有50多家基金管理人布局了ETF，但行业集中度非常高。总体而言，15家基金管理人ETF管理规模超过千亿元，合计达4.85万亿元，占全市场总规模的近九成。其中，两家头部机构遥遥领先，华夏基金ETF管理规模为8868.84亿元，易方达基金ETF管理规模为8455.94亿元。

　　此外，华泰柏瑞基金ETF管理规模为5861.87亿元，南方基金、嘉实基金ETF管理规模均超3000亿元，广发基金、富国基金、国泰基金、博时基金等ETF管理规模也均在2000亿元以上。

　　与之形成鲜明对比的是，22家基金管理人旗下ETF总规模不足20亿元，其中超10家不足5亿元。

　　虽然当前ETF行业竞争已十分激烈，但是面对广阔的发展空间依然有“新玩家”入场。中国证监会官网显示，9月25日，兴证全球基金上报了公司首只ETF——兴证全球沪深300质量ETF。兴证全球基金发表观点称，在充分评估、审慎推进的基础上，公司积极筹备补充ETF产品线，以更好地满足投资者多样化的配置需求。

　　金融街证券近期发布的研报显示，头部基金管理人具有规模、成本和品牌等优势，在同质化产品竞争中，中小机构生存压力很大。在ETF降费趋势下，中小机构收入有限，但同样要承担系统运维、做市商补贴、投研服务等固定成本，ETF相关业务不少处于亏损状态。同时，在规模、投入有限的情况下，容易陷入“增量资金不足—产品流动性较差—存量资金流出”的恶性循环。

　　以去年发布的中证A500指数为例，无论是头部基金管理人，还是中小机构，均积极入场布局产品，从最新情况来看，头部基金管理人旗下产品领跑，在已经成立的32只中证A500 ETF中，易方达基金、华泰柏瑞基金、国泰基金等旗下中证A500 ETF规模均超过215亿元，但多家中小基金公司旗下中证A500ETF规模不足2亿元。

　　从推出产品到资产配置服务

　　在多位业内人士看来，随着ETF投向日益细分，规模持续增长，对于基金管理人而言，仅靠推出产品抢占市场的模式已难以为继，提供资产配置解决方案成为行业新的竞争焦点，多家头部机构已率先开始探索。

　　9月，易方达基金推出“指数直通车”小程序，汇集市场上全部已发行的ETF和场外指数基金，合计超3000只，为投资者构建一站式指数投资服务闭环。今年华夏基金推出“红色火箭LetfGo”，这是为用户提供的资产配置工具，投资者可以根据历史回测验证、多资产集中管理、策略样板间等场景，随意拼搭组合策略，全方位审视自己的持仓组合。

　　“在低利率环境下，投资者更需要通过多资产配置实现分散化收益。配置的目标不仅是追求收益本身，而是要通过不同驱动因素之间的差异化，降低组合整体的波动和回撤风险。”富国基金量化投资部ETF总监王乐乐发表观点称。

　　在王乐乐看来，从更长期的发展视角看，ETF资产配置正在从“方法论”走向“体系化落地”。富国基金已经搭建了覆盖资产配置、指数选择、因子筛选与实盘组合的ETF投资决策系统，包括ETF推荐组合、轮动与配置模型、行业比较和多因子模型等功能模块。通过这一系统，投资者不仅能够实时获取不同ETF的配置建议，还能对组合的回撤、归因和风险进行动态跟踪。这标志着，ETF投资已不再局限于单一产品的选择，而是逐步走向数字化、智能化和全市场化的配置平台。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：5.5万亿元规模ETF启新局：从“产品供应商”到“资产配置服务商”)

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