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立足景气度逻辑与产业趋势 公募挖掘优势风格“扩散”机会

2025年09月29日 08:24
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  自9月美联储降息落地以来,A股市场科技成长风格持续走强。截至9月26日,多只半导体设备相关主题ETF表现不俗。业内机构分析,人工智能(AI)产业的新进展层出不穷,成长风格带动的结构性行情仍未结束。不过,叠加十一假期的“节前效应”,如果没有较多的利好催化,近期市场或以震荡为主。

  在科技板块估值进入高位的同时,板块内部的轮动也在提速。业内机构提示,此前市场极致的结构分化和过于集中的共识需要消化和整固。在当下由增量资金和部分行业景气度驱动的行情中,轮动并非简单基于估值、追求赔率的“高切低”,决定板块胜率的主要因素是景气度的确定性,而非位置高低,所以更要立足景气度逻辑与产业趋势,挖掘优势风格及主线机会的“扩散”。

  A股成长风格行情仍未结束

  自9月18日美联储降息落地以来,A股市场延续此前的科技成长风格,截至9月26日,科创50指数区间涨幅超过5%。

  ETF方面,多只跟踪半导体材料设备、科创半导体材料设备、中证半导等指数的ETF9月18日至9月26日涨幅超16%,排名市场前列;多只跟踪科创芯片、芯片产业、国企数字经济、国证芯片等指数的ETF涨幅也在8%以上。在此期间,大金融、机器人、医药、消费等板块表现相对不尽如人意,多只跟踪金融科技、香港证券、港股通非银、科创新药机器人产业等指数的ETF跌超5%。

  中邮证券研究所分析,美联储降息对A股的结构性行情更多是“搭台”,能否唱好这出戏,还要看是否能有进一步的刺激政策出现。当前人工智能产业的新进展层出不穷,A股的成长风格结构性行情可能仍未结束。

  短期来看,富国基金认为,美联储重启降息给予了流动性叙事更多底气,目前国内经济数据仍在回暖,叠加十一假期的“节前效应”,如果没有较多的利好措施进一步出台,近期市场或以震荡波动为主。

  中长期视角下,随着人工智能等重要新质生产力主线稳步推进,消费政策、“反内卷”政策及其配套的需求侧政策逐步落地,富国基金表示,A股修复基础有望进一步巩固;同时,在存款搬家、外资回流、融资资金等因素共振下,A股震荡上行趋势不改。美联储重启降息周期开启宽松政策共振,也将为港股提供良好的流动性环境,港股作为全球估值洼地的吸引力或持续凸显。

  科技板块仍是行情核心主线

  近期,市场上关于警惕科技板块估值泡沫以及“高切低”、行情扩散等讨论声音日益增多。反映在盘面上,成长板块轮动开始提速,半导体设备、云计算消费电子等方向近一周交替走出向上行情。

  德邦基金认为,A股指数近期显著走强,更多还是由于机构抱团叠加融资资金大幅涌入,在融资盘不断推动的情况下,杠杆风险进一步加大,短期需要考虑适度规避风险。

  在汇添富基金看来,此前市场极致的结构分化和过于集中的共识需要消化和整固。在当下由增量资金和部分行业景气度驱动的行情中,轮动并非简单基于估值位置、追求赔率的“高切低”,在风险偏好抬升的市场环境下,决定板块胜率的主要因素是行业景气度的确定性,建议投资者立足景气度逻辑与产业趋势,挖掘优势风格及市场主线机会的“扩散”。

  中金公司研究部认为,投资者对三季报业绩的关注度逐渐抬升,近期还需要关注中长期改革方向,如受益于支持新质生产力建设、绿色发展、扩大开放等领域。

  富国基金提示,可关注以下板块的机会:一是科技板块仍是行情核心主线,关注AI、机器人创新药等;二是与市场行情联动性较强的非银金融有望持续受益;三是根据政策节奏,增加对存在政策倾斜的服务消费以及受益于“反内卷”政策、流动性环境、制造业修复的化工、有色、新能源等方向的关注。

  在港股方面,互联网标的近期吸引了资金关注。德邦基金认为,在AI算力方向高估值的情况下,科技股行情存在扩散的可能,从上游向下游的传导过程中,互联网大厂或从中受益。招商证券策略团队建议,关注市场预期差较大的港股保险板块以及高股息品种,部分超跌的优质创新药个股也将迎来自下而上的布局机会。

(文章来源:中国证券报)

(原标题:立足景气度逻辑与产业趋势 公募挖掘优势风格“扩散”机会)

(责任编辑:43)

 
 
 
 

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