业绩反弹 金梓才借势发新 十年老将有望规模突围？

　　业绩刚反弹，金梓才便趁势启动了新产品的发行。

　　财通基金近日公告，金梓才新发基金财通品质甄选正在募集中，认购期为今年10月16日至10月29日。若发行成功，截至10月末，金梓才在管产品数量将重回7只。

　　金梓才已跻身知名基金经理的行列，还是财通基金唯一一位投资经验超过10年的权益干将。但从完整财报季来看，即便是在权益基金发行的大年，他的在管总规模也未能突破百亿大关。回顾来看，金梓才在管规模的变动与机构持有比例高度同步，机构资金是金梓才管理规模的核心变量，机构进退又与短期业绩直接挂钩。

　　金梓才业绩反弹后，相关讨论声不断。从投资者反馈来看，部分投资者在净值大跌时买入金梓才旗下产品，后续收获可观收益，一定程度上验证了“大跌买入、静待反弹”的操作思路在特定场景下的有效性。有意思的是，这一操作逻辑，机构资金早在践行。

　　据历史数据，金梓才旗下产品的机构持有比例呈现出“过山车”式波动轨迹，或在表明，机构资金已将金梓才的产品视为交易型工具而非配置型资产，倾向短期博弈而非长期配置。金梓才一贯高集中度、高换手，而极致的风格切换之下容易出现短期业绩的较大波动，一定程度上影响着机构资金的长期配置意愿。

　　在业绩反弹窗口期火速新发产品，金梓才这一次能否利用短期业绩回暖来重振规模？

　　在金梓才新发产品的同时，财通基金也在正加速推进投研梯队建设。在最新招募说明书发布前一周，金梓才卸任了财通智慧成长，由贾雅楠独立管理。自此，投资经验不足1年的贾雅楠，已有2只独管产品。

　　十年老将百亿可期？

　　公开资料显示，金梓才2014年8月加入财通基金，当年11月就被增聘为财通价值动量的基金经理，与赵艰申共管。二人合作不到1年，赵艰申因个人原因离职，金梓才独管该产品至今已超10年。

　　自金梓才参管以来，财通价值动量的资管规模在2022年年中迎来历史高点，合并规模为45.84亿元，之后逐季度下滑；同时，该产品的机构持有比例也在2022年年中达到历史高点，A类份额机构持有比例为47.2%。这一比例也在逐步下滑，今年年中已降至8.08%，机构持有意愿较峰值时期显著回落。

　　同样，金梓才旗下其他产品的机构持仓与产品规模均呈现明显的同步性。这也表明，机构资金是金梓才在管规模变动的核心推手。

　　金梓才在管期间，财通成长优选A的规模峰值在2020年年中，机构持有比例在2020年年中达到30.15%的历史高点。2023年年中，该产品机构持有比例已跌破10%，2023年年末、2024年年中又分别降至1.98%、1.24%。2024年年末这一比例反弹至28.49%，今年年中又回落至6.09%。

　　财通多策略福鑫定开A规模峰值在2019年一季度末，机构持有比例在2018年年末创下38.8%的峰值后下滑，这一比例在2022年年中从上个披露期的28.34%骤降至5.98%，后续长期维持6%左右，今年年中已升至7.71%。

　　财通集成电路产业A规模峰值在2020年年中，财通集成电路产业A机构持有比例在2019年年末迎来了43.61%的历史高点，2020年年末骤降至7.12%，后短暂回升。2023年年中至2024年年中均维持0.03%的低位，直至2024年年末、今年年中回升至10%以上。

　　财通匠心优选一年A、财通景气甄选一年的规模峰值分别在2022年年中、2024年年中。2022年年中、年末，财通匠心优选一年A的机构持有比例均在2.5%左右，自2023年起，该产品机构持有比例均不足0.7%，今年年中已降至0.01%；同样的，财通景气甄选一年的机构持有比例也在逐步下滑。

　　综上所述，机构资金对于金梓才在管产品表现出高波动、低黏性的核心特征。除个别产品短期小幅回流外，多数产品机构持有比例远低于历史高点。这意味着，机构资金对金梓才策略的持续性与稳定性或已形成谨慎共识，整体参与度大幅收缩。

　　实际上，无论是单只产品还是整体在管规模，规模峰值均与机构持有比例的高点几乎重合。

　　从完整财报季来看，据Choice近10年数据，金梓才在管总规模始终未能突破百亿关口。同样的，金梓才旗下产品总资产净值在2022年年中达到历史高点，合计98.38亿元。而后，在管总规模开始逐季度下滑。2023年年中至今，金梓才在管总规模未能扭转颓势，长期在40-60亿元之间波动徘徊。

　　新手基金经理“闪电晋升”

　　对于财通基金而言，金梓才无疑是权益门面。公开资料显示，金梓才此前历任华泰资管投资经理助理、信诚基金TMT行业高级研究员。加入财通基金后，历任基金投资部总监、公司总经理助理，现任公司副总、权益投资总监、基金投资部总经理。

　　包括财通价值动量在内，金梓才已历任12只公募产品。截至今年年中，以资产净值计算，金梓才旗下6只产品在管总规模为46.18亿元。就在今年9月19日，因投资管理需要，金梓才卸任了财通智慧成长，该产品二季度末规模为3亿元。若按年中数据，金梓才在管规模已不足44亿元。

　　金梓才卸任后，财通智慧成长由贾雅楠独立管理。增聘公告显示，今年1月，还不足一年投资实战经验的贾雅楠被增聘为该产品基金经理，与金梓才共管，共管时长不足8个月。而从首度聘用时间来看，贾雅楠二级市场投资经验满打满算，还不足一年。

　　今年8月，也因投资管理需要，夏钦卸任财通均衡优选一年，由去年10月增聘的贾雅楠独立管理，二人共管时长也不足10个月。

　　入职财通基金未满5年，贾雅楠不仅快速晋升为基金经理，还在金梓才、夏钦不到一年的带教周期下，已经拥有2只独管产品。

　　资料显示，贾雅楠具备一级市场投资经验，此前历任上海景林股权投资的投资经理、国泰君安创新投的资深投资经理。2020年10月加入财通基金，曾任研究部高级研究员，基金投资部基金经理助理。

　　一级市场的投研经历，或助力贾雅楠在企业基本面研究、长期价值判断上具备独特视角。但不容忽视的是，一级市场的投资逻辑、决策流程与考核周期与二级市场存在显著差异。值得关注的是，贾雅楠能否将一级市场的研究优势成功转化为二级市场的有效投资策略，并适应公开市场的高波动性与公开业绩压力。

　　另外，财通基金债基基金经理吴瑶，今年7月11日才开始参与管理公募产品。资料显示，吴瑶曾任财通基金固收专户投资部投资经理，投资年限为4年。通常而言，公募基金以相对收益为目标，专户基金更侧重绝对收益；量化基金经理郭欣，去年3月开始参与管理公募产品，目前在管产品共计8只。

　　上述新手基金经理的晋升情况，反映了财通基金人才储备的紧张，也在一定程度上体现了公司培养新生代投研力量、加强投研梯队建设的强烈意图。

（文章来源：财联社）

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