美股泡沫隐忧加剧 科技巨头财报公布前夕交易员为AI行情降温“买保险”

　　对于美国股市的投资者来说，他们无需费力就能发现市场似乎存在泡沫的迹象——标普500指数自4月低点以来已反弹了36%，估值升至与以往“过度亢奋”时期相当的水平。

　　在过去两个月的大部分时间里，衍生品市场的相对平静一直是对此类担忧的有力反驳。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)持续远低于其长期平均值。与此同时，个股层面的波动彼此之间的相关性降至今年2月以来的最低水平，这在大多数市场观察者眼中是一个健康的迹象。

　　然而，这一论点近期受到了打击。就在个股相关性依然低迷之际，VIX指数开始缓慢上升。VIX指数突破17被衍生品交易员视为一个信号，表明机构投资者担心，今年推动市场上涨的AI交易一旦出现失误，都可能引发市场整体回调。

　　盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示：“我关注的一件事是，当VIX指数不再下跌、即使个股间的相关性仍在下降，这种背离的时期往往值得注意。市场上弥漫着更强的紧张情绪，人们在买股票时心存犹豫。不要与市场趋势作对，但要为意外做好保险。”

　　周三，当标普500指数从一次急跌中反弹、VIX指数几乎在没有任何消息的情况下重新跌回17以下时，“逢低买入者”再次出现。科技股继续领涨——这与今年以来的走势一致。而这正是个股低相关性的主要原因——AI交易的影响过于突出。

　　甲骨文(ORCL.US)和AMD(AMD.US)等受益于AI的股票的强劲上涨推动了美国股市走高，而消费股和被视为AI“输家”的赛富时(CRM.US)等公司股价下跌，则导致市场广度仍然偏低。今年标普500指数的涨幅几乎全部集中在约10家AI巨头身上。

　　在距离苹果(AAPL.US)、Alphabet(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)等大型科技企业公布财报还有几周时间之际，衍生品交易员正在增加保护性仓位，以防其中任何一家企业业绩不及预期。

　　Sevens Report Research的Tom Essaye和Tyler Richey在周二发给客户的报告中写道：“如果这些公司中的任何一家业绩令人失望，市场将缺乏更广泛的基本面支撑来维持当前涨势。”他们特别提到AI驱动的股票。这两位分析师认为，AI热情的稍许减退就可能触发标普500指数约5%的回调。

　　投资者有多种方式增加保护性仓位。常见做法之一是使用Invesco QQQ Trust ETF的看跌期权，作为对冲该基金追踪的纳斯达克100指数下跌的一种方式。

　　Steve Sosnick表示：“购买保险更明智的地方是纳斯达克100指数，而不是标普500指数，因为两者的相关性很高，但纳斯达克100的波动性通常更强。”由于纳指波动更剧烈，科技股指数的期权价格通常略贵。

　　而对于不愿亲自操作衍生品的投资者，如今市场上已有数百只可执行相同策略的交易所交易基金(ETF)。例如，摩根大通纳斯达克股票溢价收益ETF(JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF)不仅持有大型科技股，还包含对市场大跌的下行保护。更激进的交易者可以关注VIX指数类ETF，例如2倍做多VIX期货ETF。这类基金在市场抛售时可能在数日内暴涨数倍，但随后又会迅速回落，长期持有成本极高。

　　Steve Sosnick还表示，留出资金用于支付对冲成本可能是明智之举，“你在4月份越偏向AI股票，表现就越差”。

（文章来源：智通财经）

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